Panza Capital alerta de la "obnubilación" con la inteligencia artificial y apuesta por la construcción

Panza Capital ha presentado esta semana su carta del segundo trimestre de 2026 en la que su director de inversiones, Beltrán de la Lastra, ha advertido de que el mercado financiero está viviendo una fase de "obnubilación" con la inteligencia artificial. Frente a ello, la gestora española ha reforzado su apuesta por sectores tradicionales como la construcción, donde ve valoraciones "extraordinariamente bajas".

De la Lastra ha realizado un diagnóstico claro sobre los dos grandes errores que pueden los inversores cometer con la inteligencia artificial: "El mayor error es la negación. El segundo mayor error es la obnubilación. Piensas que es increíble, no tiene errores, no tiene límites. Da igual el precio que pagues por ello".

El director de inversiones de Panza Capital ha recurrido a la historia para comparar la inversión en inteligencia artificial con la realizada en el ferrocarril en el siglo XIX: "El nivel de inversión que hay con inteligencia artificial en dólares es el mayor de la historia en términos relativos al producto interior bruto. Solo está superada por la inversión del ferrocarril en el siglo XIX".

Además, ha recordado de cómo concluyó aquella inversión masiva: "Aquello acabó con muchos ferrocarriles, tanto de Estados Unidos como en gran parte del mundo, pero con un montón de compañías y un montón de accionistas arruinados. Vamos de cabeza al mismo camino".

A pesar de la advertencia sobre la burbuja tecnológica, De la Lastra ha querido transmitir un mensaje de oportunidad: "No es una vez en la vida, pero desde luego no ocurre todos los años". Así como ha señalado la incomodidad del momento de inversión: "Es un momento muy atractivo para invertir y muy incómodo".

Oportunidades en el sector de la construcción

Frente al entusiasmo tecnológico, el equipo de Panza Capital ha visto oportunidades en el sector de la construcción, castigado por la subida de tipos y el encarecimiento de materias primas. De la Lastra utilizó una metáfora de un muelle para explicar su estrategia: "Es la mejor representación gráfica para la valoración de los sectores. Cuanto mayor es la compresión, más potente es la expansión. Y viceversa. Nuestra labor como gestores es movernos hacia los muelles a medida que están más comprimidos. Es incómodo pero es rentable".

Sobre el mercado inmobiliario, De la Lastra ha puesto el ejemplo de que la demanda continuará: "La necesidad de vivienda no se elimina por el alza de los tipos". Y ha puesto el ejemplo de la compañía Berkeley Group: "Cotiza a un beneficio normalizado de 5 veces. Venderá el mismo número de casas que vendían en 2019 y el beneficio por casa será el mismo que el 2019".

Movimientos en cartera: salen de firmas beneficiadas por la IA

Durante el trimestre, la gestora ha realizado ajustes significativos en su cartera. En concreto, han reducido posiciones en compañías beneficiadas por la fiebre de la IA, como ABB, Schneider Electric o Renishaw. "Tienen múltiplos a 40 veces beneficios", ha explicado De la Lastra, 

En el lado de las compras, han añadido la compañía constructora estadounidense NVR y han aumentado su posición en el fabricante de aislante Rockwool. "Fenomenalmente gestionada y en un momento duro del ciclo", ha explicado sobre la primera.

Integración del fondo Panza Premium

A nivel interno, la gestora española ha decidido integrar el fondo Panza Premium en su estrategia principal Panza Inversiones. "Premium invierte en compañías de gran calidad —como Valor e Inversiones— y además con gran estabilidad en los beneficios. Sin embargo, los grandes cambios que se están produciendo en la tecnología, la medicina o la regulación, elevan el riesgo de disrupción en muchos sectores. Hoy más que en los negocios tradicionalmente considerados estables, las mejores oportunidades se encuentran en compañías excelentes cuyas valoraciones reflejan la incomodidad de la ciclicidad", ha explicado De la Lastra en la carta a los inversores.

Martínez ha explicado la decisión en la convocatoria: "Era nuestro fondo más pequeño. No llegaba al 1% de los activos. Para mí menos es más. Se trata de racionalizar las cosas". Beltrán ha señalado que esta integración permite centrar toda la atención en la estrategia principal.

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