El mercado estadounidense ha mantenido su recorrido al alza a pesar de las persistentes preocupaciones por la guerra de Irán, la inflación y las decisiones de los bancos centrales. Así lo ha sostenido Stephen Auth, vicepresidente ejecutivo y director de inversiones de renta variable de Federated Hermes, que ha revisado al alza sus previsiones para el S&P 500 hasta los 8.000 puntos a finales de 2026 y los 9.000 puntos en 2027.
Auth ha reconocido que la guerra en Oriente Medio ha comenzado a trasladarse a la inflación general y subyacente. Ante esta situación, la firma ha retrasado su previsión del inicio del ciclo de recortes de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) desde junio hasta, probablemente, diciembre.
Sin embargo, considera que el shock petrolero es un fenómeno puntual y que un entorno de inflación moderada, acompañada de una Fed paciente y de un sólido crecimiento de los beneficios empresariales, apenas afecta a la rentabilidad bursátil.
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Estas son las seis razones clave que esgrime el gestor para mantener la confianza en la renta variable estadounidense:
1. Las acciones actúan como cobertura frente a la inflación
Auth ha recordado que, históricamente, las acciones han mostrado capacidad para generar rentabilidades superiores a las de los bonos en entornos inflacionistas, siempre que el crecimiento de los beneficios se mantenga sólido. Mientras la inflación perjudica a la renta fija, el panorama es más matizado en la Bolsa .
2. El consumidor cuenta con dos amortiguadores
Existen dos factores importantes que están amortiguando el impacto inflacionista sobre el consumidor: las rebajas fiscales incluidas en la One Big Beautiful Bill (OBBB) y el efecto riqueza derivado del rally bursátil. "Las devoluciones fiscales son un 18% superiores, de media, a las del año pasado. Esto debería actuar como colchón frente al encarecimiento de la gasolina", ha explicado Auth.
El aumento de las devoluciones fiscales compensaría entre seis y ocho meses de gasolina a 4,50 dólares por galón. Por su parte, entre los consumidores de mayores ingresos, el efecto riqueza derivado de la subida de los mercados ha contribuido a sostener el gasto.
3. Las empresas pueden trasladar la inflación y la IA impulsa la productividad
La temporada de resultados ha sido extraordinariamente sólida y generalizada. Todos los sectores han superado las previsiones del consenso y el 82% de las compañías ha publicado números mejores de lo esperado. El crecimiento interanual de los beneficios ha sido de doble dígito en ocho de los 11 sectores del S&P 500.
Las ganancias de productividad de los últimos cuatro trimestres han alcanzado el 3%, frente a una media histórica cercana al 2%, y el ritmo de expansión de márgenes se sitúa ya en niveles comparables únicamente a los observados durante el auge de las puntocom.
4. La relación entre EEUU y China se normaliza
Auth ha confiado en que continúen apareciendo señales constructivas de cara a la cumbre entre Estados Unidos y China prevista para el 24 de septiembre. Aunque las tierras raras y los semiconductores seguirán siendo sectores sensibles, ha anticipado una reducción de aranceles sobre productos menos estratégicos —como los juguetes— y un aumento de las importaciones chinas de energía, productos agrícolas y bienes aeroespaciales estadounidenses.
5. Los beneficios empresariales se revisan al alza
Federated Hermes ha revisado al alza sus previsiones de beneficios para este año y hasta 2028, basándose en la continuación de la acelerada expansión de los márgenes observada en los últimos trimestres, junto con un sólido crecimiento del PIB nominal.
"Ahora nos situamos en 450 dólares para 2028 (antes 410 dólares), lo que implica un objetivo para el S&P 500 en 2027 de 9.000 puntos (antes 8.200)", ha señalado Auth, quien ha añadido que esta cifra se basa en un múltiplo relativamente conservador de 20 veces. Para 2027, ha elevado su cifra de beneficios del S&P a 390 dólares, lo que implica un nivel de mercado a finales de 2026 de alrededor de 8.000.
6. La inflación terminará moderándose y la Fed acabará recortando
A largo plazo, Auth ha pronosticado que la inflación termine moderándose gracias a un mercado laboral equilibrado y a la ausencia de señales claras de que el encarecimiento del petróleo esté trasladándose a mayores salarios. "Ambas partes del conflicto en Irán necesitan que la guerra termine, al igual que el resto del mundo. Por tanto, inevitablemente acabará concluyendo", ha sostenido.
Cuando eso ocurra, las comparaciones interanuales de inflación serán mucho más favorables. "En ese contexto, la Fed de Warsh —ya inclinada a recortar tipos para apoyar a los sectores más sensibles a los costes de financiación— probablemente iniciará un nuevo ciclo de bajadas del precio del dinero. Y eso supondría otro factor positivo para las Bolsas", ha asegurado.
Un mercado que se amplía, no que se estrecha
Por último, Auth ha subrayado que el mercado se ha ampliado en lo que va de año, no estrechado. "Las small caps [empresas de pequeña capitalización], los índices value [invesión en valor] y los mercados emergentes acumulan rentabilidades de doble dígito y han superado el comportamiento de los Siete Magníficos. Esperamos que estas tendencias continúen a medida que se disipen los temores sobre el conflicto con Irán y la inflación, la Fed retome los recortes de tipos y el crecimiento económico vuelva a acelerarse", ha añadido.
¿Cuál es el posicionamiento inversore de Federated Hermes? La gestora mantiene una sobreponderación en renta variable y una infraponderación en renta fija en sus modelos multiactivos, con exposición equilibrada entre value estadounidense, growth estadounidense, small caps y mercados emergentes.
El única área donde mantiene infraponderación —además de los bonos— es la renta variable de mercados desarrollados fuera de EEUU, donde las perspectivas de crecimiento son menos atractivas y los riesgos de estanflación parecen más creíbles.
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