Trump designa a Kevin Warsh como sucesor de Powell en la Fed: opiniones de las gestoras

Relevo al frente de la Fed. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, confirmó el pasado viernes su decisión de elegir a Kevin Warsh como sucesor de Jerome Powell al frente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). La primera reacción de los mercados ha sido negativa, ya que su designación ha generado dudas entre los inversores. 

Warsh ya formó parte del órgano rector de la Fed entre 2006 y 2011 y ahora tendrá que ser confirmado por el Senado de Estados Unidos. Antes de su designación, ya se había convertido en el gran favorito para relevar a Powell, cuyo mandato termina en mayo. 

Ante la noticia del futuro relevo al frente de la máxima autoridad monetaria estadounidense, hemos recopilado las primeras opiniones de las principales gestoras de activos sobre el nombramiento de Warsh:

Jack Janasiewciz, gestor de carteras en Natixis IM Solutions:

Los inversores consideran a Warsh un fiel seguidor de Trump, ya que recientemente ha expresado opiniones sobre política monetaria que coinciden con las de Trump. Sin embargo, el sucesor elegido ha sido un halcón en materia de política monetaria durante la mayor parte de su carrera, por lo que tal cambio de tono supondría sin duda un giro radical con respecto a sus inclinaciones anteriores. 

Warsh ha propuesto algunos cambios generales en la Fed, entre los que destaca una reducción agresiva del tamaño del balance de la Fed. Además, Warsh ha abogado por un cambio en el enfoque que utiliza la Junta en relación con las previsiones de inflación y la política monetaria asociada, aunque ha dado pocos detalles que respalden estas opiniones. 

Muchos han expresado su preocupación por la independencia de la Fed y recordamos a los inversores que un solo voto no será suficiente para cambiar el rumbo de la política monetaria. Dado que en la última decisión sobre los tipos de interés del Comité de Mercado Abierto, compuesto por 12 miembros, solo dos responsables políticos votaron a favor de una bajada (Miran y Waller), Warsh necesitaría una influencia significativa para convencer a otros miembros con derecho a voto y conseguir la mayoría necesaria para impulsar nuevas bajadas de tipos en el futuro. 

Stephen Dover, director del Franklin Templeton Institute:

Los mercados financieros deberían recibir con agrado el nombramiento de Warsh. Su proceso de confirmación podría ser complejo, pero no por dudas sobre sus cualificaciones. Para los inversores, ahora el foco debería volver a lo realmente importante: los fundamentales del mercado y las valoraciones. 

Según nuestra perspectiva, los sólidos resultados corporativos en distintos sectores y regiones seguirán respaldando una expansión de los rendimientos bursátiles. Un crecimiento robusto, apoyado en la inversión en capital, probablemente contribuirá a una mayor inclinación de las curvas de rendimiento. La mejora de la rentabilidad en los mercados globales de renta variable y renta fija debería atraer inversión, lo que podría debilitar ligeramente al dólar.

Luke Bartholomew, economista jefe adjunto de Aberdeen Investments:

La experiencia de Warsh en la Reserva Federal, donde se ganó una reputación como un gestor de crisis muy competente con un buen conocimiento de los mercados financieros y una larga trayectoria de pensamiento independiente sobre política monetaria, hace que sea un candidato creíble. Como presidente, es casi seguro que impulsará una bajada de los tipos de interés, en consonancia con nuestra previsión de dos recortes de 25 puntos básicos a finales de este año. Sin embargo, es poco probable que logre grandes avances en el cambio del marco operativo de la Fed y la reducción de su balance, lo que le restará gran parte de su potencial agresividad.

Edmond de Rothschild AM:

La Casa Blanca ha nominado a Kevin Warsh para sustituir a Jerome Powell como presidente de la Fed. Warsh es actualmente partidario de más recortes de tipos, pero siempre se ha mostrado muy firme en la lucha contra la inflación, contrario a la expansión cuantitativa y defensor de la independencia de la Reserva Federal. Si el Senado aprueba su nombramiento, el dólar podría fortalecerse y la curva de tipos estadounidense pronunciarse aún más.

Debbie Cunnigham, director de inversiones de mercados de liquidez de Federated Hermes:

Kevin Warsh tiene el pedigrí para el puesto. El mayor obstáculo para su confirmación y luego su éxito como presidente de la Fed será demostrar de forma convincente que no se dejará influenciar indebidamente por la administración Trump u otros políticos. Aunque es poco probable que sea tan paciente como el presidente Powell desde el punto de vista de continuar el ciclo de recortes de tipos, creemos que su anterior etapa en la Fed podría permitirle resistir la presión política excesiva. Es probable que el Senado lo confirme, aunque posiblemente no hasta que se retire la citación [judicial a Jerome Powell] – la herramienta de negociación número uno.

Actualmente, los responsables políticos de la Fed están menos preocupados por un mercado laboral debilitado, por lo que la escala de mandato ahora está equilibrada entre empleo y la inflación. La Fed de Nueva York seguirá comprando 40.000 millones de dólares estadounidenses en bonos del Tesoro estadounidense al mes para facilitar las operaciones overnight. Un evento notable del mes pasado fue la rotación de presidentes de bancos regionales de la Fed, que apenas cambió la composición de palomas/halcones del FOMC. No cambia nuestra opinión de que la próxima transición será en junio como muy pronto.

Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM:

El presidente Trump anunció finalmente a Kevin Warsh como su candidato para presidir la Fed. Aunque podría ser una opción más segura para los mercados financieros que otros aspirantes, es poco probable que sea hawkish [halcón], si bien tendrá que demostrar al resto de miembros del FOMC que es independiente. Un difícil ejercicio de equilibrio. 

Por qué probablemente fue elegido:

• Es visto como políticamente leal. Es yerno de Ronald Lauder, amigo íntimo y aliado de Trump desde hace años. 
• Crítico histórico de lo que considera una extralimitación de la Fed: regulación financiera, protección del consumidor, el enfoque sobre la desigualdad y la expansión cuantitativa (QE).
• Reputación de halcón por su oposición pública a la segunda ronda de QE, que le llevó finalmente a dimitir como gobernador de la Fed en 2011. 
• Esto debería aportarle cierta credibilidad ante los mercados y potencialmente mayor influencia dentro del FOMC que otros candidatos. 

Dicho esto, se equivocó en algunas de sus previsiones sobre el QE: advirtió de una hiperinflación (que no se materializó), sostuvo que el QE facilitó grandes déficits fiscales (cuando en la práctica ese periodo estuvo marcado por un ajuste fiscal y un desapalancamiento del sector privado) y argumentó que distorsionaba la formación de precios (una crítica probablemente más válida). 

Más recientemente, se ha reposicionado como defensor de un boom de productividad impulsado por la IA: sostiene que se produciría un crecimiento desinflacionista y, por tanto, tipos de interés oficiales más bajos, aunque combinado con unas condiciones financieras más restrictivas mediante un mayor QT. Se muestra explícitamente escéptico respecto a la dependencia de los datos, al considerar que se aproxima un importante shock de productividad de carácter deflacionista. 

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.