¿Qué quita el sueño a un gestor de renta fija en 2023?
Si el pasado año fue nefasto para la renta fija, este 2023 está siendo lo contrario. Así, mientras que en 2022, prácticamente todas las categorías cerraron en negativo a causa del agresivo endurecimiento de las políticas de los bancos centrales, en lo que llevamos de ejercicio estos activos de corte más conservador se han anotado varios meses ofreciendo rentabilidades interesantes.
Con la inflación tocando techo y los bancos centrales aflojando el paso, se dibuja un cambio de rumbo para la renta fija que hace albergar esperanzas. Al menos, así lo piensan Marco Giordano, director de inversiones, y Amar Reganti, estratega de renta fija en Wellington Management. "Los temores a una recesión inmediata se han disipado y la solidez de los mercados laborales respalda el crédito, tanto en grado de inversión (investment grade) como en alto rendimiento (high yield) y mercados emergentes", explican.
Estos dos expertos recogen en una nota reciente qué factores están influyendo en los mercados y pueden dar lugar a oportunidades, aunque al mismo tiempo advierten que hay que mantenerse en guardia, pues sigue habiendo riesgos que "quitan el sueño a un gestor de renta fija".
¿Cuáles son estas amenazas que no les dejan dormir? Para empezar, señalan las tensiones geopolíticas que siguen dominando el escenario internacional, con la guerra de Rusia y Ucrania como principal fuente de preocupación. En segundo lugar ubican la intensa volatilidad de los mercados, derivada del incierto entorno macroeconómico, y que en su opinión incide con más fuerza en los bonos que en las acciones. "Es posible que los mercados se apresuren a apostar por un retorno a un entorno más estable durante algún tiempo, antes de darse cuenta (como ocurrió a principios de año) de que la desinflación no se está produciendo con la suficiente rapidez", apuntan.
Como tercer riesgo señalan el debilitamiento del crédito, porque si bien los mercados presentan ahora mismo un "punto de entrada muy atractivo" para los inversores, consideran que “se espera una recesión en algún momento y, parece prematuro afirmar que la crisis bancaria ha terminado por completo”. En cuarto lugar se sitúan los bancos centrales porque, según señalan, a estas alturas todavía desconocemos cuándo se frenarán las subidas de tipos, y esto "tiene un impacto significativo en todas las clases de activos de renta fija".
Por último, desde Wellington Management ponen el foco en el sector inmobiliario comercial, un aviso que también daba recientemente la gestora Capital Group. Aunque la tendencia varía según la zona geográfica, los gestores consideran que este sector "sigue generando incertidumbre debido al aumento de la morosidad de los préstamos".
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