La IA pasa la factura: Alphabet y Tesla caen en bolsa (pero con historias diferentes)

Alphabet (GOOG) y Tesla (TSLA) presentaron sus cuentas del segundo trimestre el miércoles tras el cierre de Wall Street, y las dos batieron las previsiones de ingresos. Pero el mercado no las ha tratado igual: en el premarket de este jueves, Alphabet cede en torno a un 3,3% (hasta unos 330 dólares) y Tesla cae más de un 5,7% (alrededor de 352 dólares). Detrás de esas dos reacciones hay una misma pregunta, la que domina el mercado desde hace meses: cuándo está dispuesto un inversor a pagar por el enorme gasto en inteligencia artificial.

La lectura que hace eToro de las dos cuentas apunta justo ahí. "Alphabet y Tesla muestran dos etapas muy diferentes en el ciclo de inversión en IA", resume Lale Akoner, estratega global de Mercados de eToro, en un comentario remitido tras la publicación de los resultados. Su conclusión da el marco a toda la sesión: los mercados financian el gasto en IA cuando ese gasto viene acompañado de ingresos y caja, y penalizan a quien todavía no lo demuestra.

Alphabet: gasto récord y al alza, pero creciendo

Los números de Alphabet fueron contundentes. La matriz de Google facturó 119.800 millones de dólares en el trimestre, un 24% más que un año antes y por encima de los cerca de 117.000 millones que esperaba el consenso. El beneficio operativo creció un 30%, hasta 40.800 millones, con el margen operativo ampliándose al 34%. La joya fue Google Cloud: sus ingresos se dispararon un 82%, hasta 24.800 millones, con la cartera de pedidos pendientes en 514.000 millones de dólares.

Entonces, ¿por qué cae la acción si los números son tan buenos? La caída no responde a los beneficios, que fueron excelentes, sino a la factura. La cotización aguantó mientras se leían las ventas y se giró a la baja en cuanto la directora financiera, Anat Ashkenazi, elevó en la conferencia de resultados la guía de gasto de capital (capex) para 2026 hasta un rango de 195.000-205.000 millones de dólares, desde los 180.000-190.000 anteriores y muy por encima de los cerca de 186.000 millones que manejaba el consenso.

Por tanto, el mercado ya no mira tanto el beneficio del trimestre como cuánto costará sostener ese ritmo de inversión en IA y qué parte de la caja libre se lleva por delante. Con el capex absorbiendo una porción creciente del flujo de caja operativo, cada subida de esa cifra pesa en la valoración aunque las cuentas sean buenas.

Ese es justo el punto que subraya Akoner. "Alphabet está invirtiendo fuertemente, con un gasto de capital que se espera alcance los 205 mil millones de dólares este año, pero los inversores ya pueden ver cierta rentabilidad", señala la estratega de eToro. Y añade: "Los ingresos de Google Cloud aumentaron un 82%, su cartera de pedidos alcanzó los 514 mil millones de dólares y la demanda de infraestructura de IA está convirtiendo la nueva capacidad en ventas".

La aceleración de la nube resume por qué el mercado empieza a ver retorno al gasto: Google Cloud pasó de crecer un 48% en el último trimestre de 2025 a un 63% en el primero de 2026 y a ese 82% actual.

Tesla: entregas de récord, pero no llegan al beneficio

Tesla también superó en la línea de ingresos: facturó 28.240 millones de dólares, un 26% más, gracias a un trimestre de entregas récord —480.126 vehículos, un 25% más y muy por encima de los cerca de 406.000 que esperaba el mercado— y a la fortaleza del negocio de servicios. Fue, además, la primera vez que la compañía supera los 100.000 millones de dólares de ingresos en los últimos doce meses.

El problema apareció por debajo de esa cifra. El beneficio operativo se hundió un 57%, hasta 398 millones, con el margen operativo cayendo del 4,1% al 1,4%. El beneficio neto GAAP bajó un 5%, hasta 1.114 millones, y el beneficio por acción ajustado se quedó en 0,33 dólares, lejos de los 0,51 que esperaban los analistas. Y el dato que más pesa en la narrativa: el free cash flow se volvió negativo en 1.090 millones de dólares, frente a los 146 millones positivos de un año antes, con el capex disparándose un 142%, hasta 5.790 millones, por la inversión en IA, robotaxis y robótica.

Aquí es donde Akoner marca la diferencia con Alphabet. "Tesla pide más paciencia. Las entregas de vehículos se recuperaron, pero los descuentos mermaron la rentabilidad, el flujo de caja libre se volvió negativo y el gasto en IA, robotaxis y robótica está aumentando antes de que estos negocios generen ingresos significativos", explica la estratega de eToro. Su veredicto sobre el valor es directo: "Esto hace que la inversión en Tesla dependa más de su desempeño futuro que de sus ganancias actuales".

Qué dice esto del apetito por la IA

El contraste entre las dos reacciones encaja con lo que la propia eToro detecta entre los inversores minoristas. Según su último informe global, el 44% espera que las acciones ligadas a la IA suban en 2026 y el 43% cree que las Siete Grandes batirán al mercado, pero se muestran selectivos sobre dónde estará el retorno: casi uno de cada tres (31%) señala a las grandes plataformas tecnológicas que integran IA, como Alphabet, como el segmento con más probabilidad de dar las mayores rentabilidades en los próximos cinco años, mientras que los proveedores de nube e infraestructura fueron elegidos por el 22%.

Esa cautela tiene un matiz que resume el momento: uno de cada cinco inversores (21%) afirma que solo invertirá en un sector transformado por la IA cuando las empresas que lo sostienen se mantengan sólidas. Es decir, el entusiasmo con la tecnología ya no basta por sí solo.

La síntesis de eToro cierra el círculo de la jornada. "Para los inversores minoristas, la lección es que un alto gasto en IA no es automáticamente negativo. Los mercados están más dispuestos a financiarlo cuando los ingresos y el flujo de caja crecen a la par, y Alphabet está empezando a mostrar esa relación", apunta Akoner, que remata: "Tesla aún necesita demostrar que sus ambiciosos proyectos pueden pasar de la promesa tecnológica a la rentabilidad comercial".

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.