Magallanes Value Investors: la gestora a batir
Acudí ayer a la III Conferencia Anual de Magallanes Value Investors con la misma ilusión que a la primera y a la segunda.
Aún recuerdo el ambiente familiar de las dos anteriores en auditorio de la Fundación Rafael del Pino, con una muestra de los productos de sus empresas en la primera edición, como guiño a Warren Buffett. Aquí os dejo el enlace a mi crónica de aquella jornada:
https://www.finect.com/usuario/yoko/articulos/de_cerca_con_magallanes_value_investors
Volvamos a la tercera edición celebrada ayer, en el auditorio Duque de Pastrana, de mayor aforo que los anteriores (necesario) en un entorno también arquitectónicamente interesante.
El ambiente familiar en esta edición se debió a encontrarme con @aoshi7 y el equipo de Finect comandado por @Kaloxa: @carlos.alosete @maitelpz, y aún me dejo a algún otro usuario de Finect que saludé pero que no me quedo con el alias.
Os dejo un resumen de las principales ideas con las que me quedé de la intervención de Iván Martín:
- Su universo de actuación es Europa donde, básicamente, buscan empresas baratas.
- Al fondo Ibérico cuyo límite de activos bajo gestión es de 500M€ le faltan solamente 50M€ para rezar: aquellos rezagados, apúrense para hacer sus últimas (o primeras) aportaciones.
- El límite en el fondo europeo se sitúa en 2.500€, aún queda capacidad.
- Esbozan un nuevo fondo que se va a llamar Magallanes Impacto FIL: le veo varias pegas: 1) que por tratarse de un Fondo de Inversión Límite, la aportación mínima es de 100.000€ y 2) está gestionada por GAWA y no por Magallanes. Está por ver la comisión de gestión, tratándose de un fondo social.
- Rentabibilidades de los fondos: Iberian: 13% Anual compuesto; potencial revalorización: 35% con un 10% en caja (si 100% invertidos: 38%); 11,5 veces flujo de caja; European anualizado 11,6%, potencial revalorización 49%
9,5 veces flujo de caja; Microcaps anualizado 10,1% no es significativo en 1 año nada más, potencial revalorización 70%; 8 veces flujo de caja; 10% liquidez.
- El Microcaps es un fondo diferente con un horizonte temporal a muy largo plazo: 7-10 años (componente más de proyecto que de negocio consolidado)
- El doble dígito es a la rentabilidad anualizada a la que aspiramos a largo plazo.
- Margen de seguridad es un eufemismo para decir que compramos barato.
- Invierten 3 semanas de media de análisis por compañía; 160 empresas analizadas desde inicio (ene15); 4-5 ideas al mes entre tres personas (1,4 empresas por analista) de análisis 1 de 4 pasan.
- Estudian empresas con 10 años de estados financieros analizados.
- Pero lo más importante no son los números sino entender qué tenemos delante/ riesgos de disrupción, etc
- Nunca vas a estar en posesión de la verdad, jamás.
- Rotación de cartera del 15-25% equivale a 10-15 nuevos valores/año, estas sustituyen a las que maduran. En el iberico es de 3-4 al año.
- Poder de la diversificación: la concentración excesiva general temeridad; tampoco nos gusta la diversificación excesiva. Una buena asignación de ideas hace que el fondo tenga vida propia más allá de las compañías que lo componen.
- El 10-15% de la cartera en pérdidas rolling en 3.3 años de Magallanes
- En cuanto a la distribución por fondos de los ahorros invertidos por el equipo gestor en Magallanes:
60%europa-30%iberia -10%micro (Otto)
80%europa-20%iberia (Blanca)
50-50 empezó Iván (en palabras de Blanca); Diogo solo dió proporciones en su caso
- Libro recomendado por Blanca para seleccionar fondos de inversión: "Simple But Not Easy" de Richard Oldfield. Os dejo el enlace en Amazon:
https://www.amazon.es/Simple-But-Not-Easy-Autobiographical/dp/0955576601/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1524585259&sr=8-1&keywords=simple+but+not+easy
- Roce a la inversión: no es el mismo que el roce de la compañía, porque la compañía cotiza. El roce depende de lo que pagues. Esta idea la va a desarrollar más en la próxima carta trimestral.
- Recomienda las Cartas Anuales de Camellia PLC (productor de té).
- La cifra de cierre de los fondos dependerá de la situación de mercado, de los valores que encontremos, no es una cifra exacta.
- Lecciones aprendidas de su visita a Peter Lynch: “Este activo (la Renta Variable) tiene un comportamiento indómito, se mueve. Si no puedes vivir con eso, no es lo tuyo”. Y el timing de "meto ahora (en Bolsa, se entiende)" no existe. Comprar compañías y se acabó”
Pedro Bermejo: autor del libro "el cerebro del inversor":
- Nuestro cerebro no está programado para invertir de forma racional sino para garantizar nuestra supervivencia. De ahí que cuando perdemos un 30% la primera reacción sea salir corriendo”.
En definitiva, en mi opinión, estamos ante el equipo gestor más "fino" de los tres "grandes" (Cobas, azValor y Magallanes) en cuanto a resultados se refiere desde inicio: mucho trabajo, mucha humildad, perfil bajo, "equipo comando" (como lo definió Iván) y buen modelo de gestión hacen de Magallanes la gestora a batir, hoy por hoy.
