Conflictos regionales, consecuencias globales

Ante la escalada del conflicto en Oriente Próximo hemos recibido numerosas consultas por parte de nuestros clientes, en particular sobre la exposición directa a la región del fondo Capital Group New Perspective Fund (LUX). 

Ese suele ser el punto de partida natural en periodos de incertidumbre geopolítica. Sin embargo, en los mercados globales, la cuestión más importante no suele estar relacionada con la exposición de la cartera, sino con cómo este tipo de episodios puede acabar afectando a los precios de la energía, las expectativas de inflación y las condiciones financieras.

El fondo New Perspective no tiene exposición a compañías domiciliadas en Oriente Próximo, pero a los inversores suelen preocuparles los efectos indirectos, cuyo alcance puede extenderse mucho más allá de la región. El fondo Capital Group New Perspective Fund (LUX) [con fecha de lanzamiento en octubre de 2015] forma parte de la estrategia Capital Group New Perspective, que se lanzó en marzo de 1973. Está gestionado por el mismo equipo de inversión.¹

_{¹Información a 28 febrero 2026. Fuente: Capital Group}

_{De conflicto regional a transmisión global}

Pese a la concentración geográfica del conflicto, sus consecuencias en los mercados pueden ser globales, ya que los principales canales de contagio no están vinculados a los mercados nacionales de renta variable. El canal más importante es la energía. El riesgo no radica tanto en los fundamentales de la región como en si los precios del petróleo se mantendrán en niveles elevados durante el tiempo suficiente como para influir en las expectativas de inflación, las trayectorias de tipos de interés y las condiciones financieras a escala mundial.

Una de las razones por las que los mercados prestan tanta atención a este canal es el estrecho de Ormuz. En torno al 20% del petróleo que se consume en todo el mundo pasa por este estrecho, por lo que incluso el riesgo de interrupción puede trasladarse rápidamente a los precios de la energía y a las expectativas políticas de las distintas regiones. Los inversores están pendientes de si se endurecen las condiciones de transporte marítimo, de si las restricciones en seguros y transporte marítimo empiezan a pasar factura y de si las exportaciones a través de las principales rutas siguen fluyendo con normalidad. Una interrupción prolongada tendría consecuencias más allá de Oriente Próximo, ya que afectaría a los márgenes empresariales y al poder adquisitivo de los consumidores de las distintas regiones y sectores.

Para los inversores, la clave está en distinguir lo coyuntural de lo duradero. La actualidad puede impulsar la volatilidad a corto plazo, pero lo que realmente influye en los resultados de la cartera es si el aumento de los costes de la energía se prolonga lo suficiente (meses en lugar de semanas) como para influir en las expectativas de inflación y las decisiones de los bancos centrales. Más que al flujo diario de noticias, los gestores del fondo New Perspective están atentos a las siguientes señales del mercado:

• Si se producen interrupciones físicas en los flujos de energía, no solo un incremento de las primas de riesgo.
• Persistencia de unos precios elevados del petróleo y su impacto en las expectativas de inflación.
• Efectos indirectos en las condiciones financieras de las compañías y los hogares.
• Confirmación en las distintas clases de activos, especialmente en los mercados de crédito y de tipos de interés, de que el endurecimiento de las condiciones se está consolidando

A modo de contexto, la energía suele representar un porcentaje de entre el 8% y el 12% de las cestas de consumo de los mercados desarrollados, lo que explica por qué las variaciones sostenidas de precios pueden influir rápidamente en las expectativas de inflación y en las perspectivas políticas.

Posicionamiento del fondo desde la perspectiva del sector energético

Más que responder a la evolución a corto plazo de la situación geopolítica, el posicionamiento del fondo es un reflejo de las decisiones de inversión de enfoque bottom-up que se adoptaron hace tiempo. El fondo New Perspective mantiene una exposición relativamente reducida al sector energético, y su posicionamiento viene determinado por los fundamentales de las compañías, no por una visión unidireccional sobre los precios del petróleo²

_{²Información a 28 febrero 2026. El índice de referencia es el MSCI ACWI. Fuente: Capital Group}

Es importante explicar la disyuntiva que ello provoca. En periodos de fuerte aumento de los precios de la energía, una menor exposición al sector puede afectar a la rentabilidad a corto plazo, ya que las compañías energéticas suelen superar al mercado en general. Sin embargo, el planteamiento sigue siendo el mismo: evaluación a largo plazo sobre las tendencias de demanda, disciplina de capital y capacidad de respuesta de la oferta. En otras palabras, el fondo no 
está posicionado ni a favor ni en contra del petróleo.

Cuando la cartera sí mantiene exposición al sector energético, suele hacerlo a través de compañías cuyos argumentos de inversión van más allá de los movimientos de las materias primas a corto plazo. Por ejemplo, TotalEnergies, una compañía energética global integrada que abarca la producción, el refinado y la comercialización de petróleo y gas, ofrece sensibilidad a los precios de estas materias primas, al tiempo que refleja un cambio estratégico hacia el gas natural licuado y las inversiones con menor huella de carbono. Esta combinación ofrece exposición a la dinámica de la energía sin depender de un único resultado macroeconómico. En este contexto, la sensibilidad a los precios de la energía es una característica de la inversión, no la tesis central

La situación geopolítica también puede influir en las carteras por otras vías, como las prioridades de gasto público y las decisiones relacionadas con las cadenas de suministro. En sectores como el aeroespacial y de defensa, la exposición de la cartera refleja la selección bottom-up de compañías con visibilidad de demanda a largo plazo y sólidas posiciones competitivas. Entre los ejemplos destacan Rolls‑Royce y GE Aerospace en propulsión aeroespacial, TransDigm en componentes aeronáuticos especializados y BAE Systems en servicios y sistemas de defensa.

Aunque estas compañías pueden verse afectadas por el contexto geopolítico, la tesis de inversión sigue basándose en fundamentales como la base instalada, la visibilidad de la demanda a largo plazo, los ingresos recurrentes que ofrece el mercado posventa y la disciplina de ejecución, más que en la actualidad más inmediata.

En términos más generales, los periodos de tensión geopolítica suelen derivar en un aumento de la volatilidad y en una mayor dispersión en los distintos mercados. Sin embargo, históricamente, para que se produzcan caídas sostenidas de los mercados de renta variable ha sido necesario un impulso económico más fuerte, como una recesión o un endurecimiento prolongado de las condiciones financieras. A falta de dicho impulso, los mercados han tendido a dejar de centrar su atención en el contexto geopolítico una vez que la incertidumbre se estabiliza.

Lecciones de la historia y consecuencias para los inversores

El conflicto actual se enmarca en un contexto estructural más amplio. El aumento de las tensiones geopolíticas está cada vez más ligado al contexto comercial, la política industrial y las decisiones relacionadas con las cadenas de suministro, lo que consolida la tendencia hacia un orden mundial más fragmentado. No se trata de un territorio desconocido para la estrategia New Perspective. La estrategia en la que se basa el fondo nació en 1973 con el objetivo de identificar las oportunidades de inversión que genera la evolución de los patrones de comercio internacional y las relaciones económicas, un principio que sigue guiando hoy su enfoque de inversión.

El año 1973 ofrece también un referente histórico útil. La crisis del petróleo de aquel periodo suele recordarse por la magnitud del aumento de los precios del crudo, que se multiplicó por cuatro en cuestión de meses. No obstante, los efectos indirectos fueron más importantes: las presiones inflacionistas, las respuestas políticas y el avance hacia una mayor autosuficiencia, que redefinió las prioridades industriales. Aunque el sistema energético mundial es hoy más flexible, la lección sigue siendo la misma, y es que las crisis geopolíticas suelen tener más relevancia por sus consecuencias macroeconómicas y políticas que por su impacto inmediato en el mercado.

Esta perspectiva resulta especialmente útil en las conversaciones actuales con clientes, que suelen comenzar con una pregunta sobre la exposición directa del fondo: «¿Invierte el fondo en compañías de Oriente Próximo?»

En el caso del New Perspective, la respuesta es clara. El siguiente paso es centrarse en los canales que impulsan actualmente la rentabilidad de la cartera: los precios de la energía, las expectativas de inflación y su influencia en las condiciones políticas y financieras.

El objetivo no es reaccionar al ruido informativo, sino evaluar si la incertidumbre acaba provocando cambios persistentes en los costes energéticos y las condiciones financieras, así como definir cómo afectan dichos cambios a los fundamentales de las compañías. Aquí es donde el análisis bottom-up tiende a aportar más valor en periodos de inestabilidad, ya que permite diferenciar entre el ruido a corto plazo y las ventajas competitivas duraderas, así como respaldar el posicionamiento del fondo ante una amplia variedad de resultados a medida que se van desarrollando los acontecimientos.

_{La información en relación con el índice se proporciona únicamente para fines de contexto e ilustración. Este es un fondo de gestión activa. Su gestión no está vinculada a un índice de referencia. Las rentabilidades obtenidas en el pasado no garantizan rentabilidades futuras. La presente información se proporciona únicamente a efectos informativos y no constituye una oferta, ni una solicitud para formular una oferta, ni una recomendación de compra o venta de los valores o instrumentos mencionados en el presente documento.}

_{Información a 28 febrero 2026 salvo indicación en contrario. TotalEnergies, Rolls-Royce, GE Aerospace, TransDigm y BAE Systems constituyen posiciones del fondo Capital Group New Perspective Fund (LUX) a 31 diciembre 2025. Las posiciones se muestran únicamente a efectos ilustrativos.}

_{Riesgos del fondo}

_{Capital Group New Perspective Fund (LUX)}

_{Riesgo de contraparte: hay otras instituciones financieras que prestan ciertos servicios al fondo, como la custodia de activos, o que pueden actuar como contraparte en contratos financieros como los derivados. Existe el riesgo de que la contraparte en cuestión no cumpla sus obligaciones.}

_{Riesgo de mercados emergentes: la inversión en los mercados emergentes suele mostrarse más sensible a ciertos factores de riesgo, como los cambios en el entorno económico, político, fiscal y jurídico.}

_{Riesgo de renta variable: el precio de los títulos de renta variable puede disminuir en respuesta a ciertas circunstancias, entre las que se incluyen aquellas que afectan directamente a las compañías en las que invierte el fondo, los cambios generales del mercado, la inestabilidad económica, social o política de carácter nacional, regional o mundial y la fluctuación de las divisas.}

_{Riesgo de liquidez: en condiciones de tensión de los mercados, es posible que ciertos títulos incluidos en el fondo no puedan venderse por su valor íntegro o no puedan venderse en absoluto, lo que podría obligar al fondo a aplazar o suspender el reembolso de sus participaciones e impedir que los inversores tuvieran acceso inmediato a su inversión.}

_{Riesgo operativo: riesgo de pérdidas potenciales derivadas de procesos, personas y sistemas internos inadecuados o fallidos o de factores externos.}

_{Riesgo de sostenibilidad: circunstancia o condición de carácter medioambiental, social o de gobierno corporativo que, de producirse, puede provocar un impacto negativo real o potencial sobre el valor de una inversión del fondo.}

_{Factores de riesgo que han de tenerse en cuenta antes de invertir:}

_{El presente documento no pretende ofrecer un consejo de inversión y no debe ser considerado como una recomendación. El valor de las inversiones y sus respectivos dividendos puede subir o bajar y es posible que los inversores no recuperen los importes invertidos inicialmente. Los resultados históricos no son indicativos de los resultados futuros. Si la divisa en la que invierte se fortalece frente a la divisa en la que se realizan las inversiones subyacentes del fondo, el valor de su inversión disminuirá. La cobertura de divisas trata de limitar esto, pero no hay garantía de que dicha cobertura sea completamente eficaz. Algunas carteras pueden invertir en instrumentos financieros derivados con fines de inversión, cobertura y/o gestión eficiente de la cartera. Este fondo lleva asociados ciertos riesgos adicionales de Contraparte, Mercados emergentes, Renta variable, Liquidez, Operativo y Sostenibilidad.Esta comunicación está destinada al uso interno y confidencial del destinatario y no a su transmisión a terceros.}

_{Salvo indicación en contrario, la presente comunicación ha sido emitida por Capital International Management Company Sàrl («CIMC»), entidad regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier («CSSF», regulador financiero de Luxemburgo). CIMC gestiona los fondos UCITS domiciliados en Luxemburgo, constituidos como sociedades de inversión de capital variable («SICAV»), subfondos de Capital International Fund («CIF»).}

_{Esta comunicación es de carácter general, no pretende ofrecer ningún tipo de asesoramiento de inversión, fiscal o de cualquier otra naturaleza, ni constituye una oferta ni una solicitud de compra o venta de valores. Información a la fecha indicada y atribuida a Capital Group, salvo indicación en contrario. Aunque Capital Group hace todo lo posible para obtener la información de terceros que considera que ofrecen información precisa, no puede garantizarlo.}

_{La oferta de este fondo se realiza únicamente mediante el Folleto, junto con el resto de la documentación exigida a escala local. En Europa, este es el Documento de datos fundamentales para el inversor conforme con el reglamento PRIIPs. Estos documentos están disponibles de forma gratuita, en inglés y en los idiomas locales, en capitalgroup.com, y deben leerse detenidamente antes de invertir.}

_{Los inversores deben tener en cuenta todas las características y objetivos del fondo tal como se describen en su prospecto. La información sobre los aspectos relacionados con la sostenibilidad del fondo se puede encontrar en la página “Fund Centre” de nuestro sitio web.}

_{Los inversores adquieren participaciones del fondo, no los activos subyacentes.}

_{Este material no está destinado a ser distribuido o utilizado por personas en jurisdicciones que prohíben su distribución. En caso de actuar en representación de un cliente, es responsable de garantizar que la oferta o comercialización de las acciones de un fondo se ajusta a la legislación y las normativas locales en vigor.}

_{La información relativa al índice se proporciona únicamente a título ilustrativo y de contexto. El fondo se gestiona de manera activa. Su gestión no está vinculada a un índice de referencia.}

_{Si desea obtener la relación de distribuidores del fondo, visite la dirección CNMV.es. Capital International Fund (CIF) está registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 983.}

_{Puede consultar la lista de países donde el Fondo está registrado para su distribución online en www.capitalgroup.com}

_{En Europa, hay disponibles servicios para inversores (según el artículo 92 de la Directiva 2019/1160, puntos b) a f)), en www.capitalgroup.com/individual-investors/lu/en/contact-us.html}

_{Para inversores europeos, un resumen de los Derechos de los accionistas del Fondo está disponible en https://www.capitalgroup.com/eacg/entry-page/shared/summary-of-investor-rights-es.html}

_{CIMC puede decidir poner fin a sus acuerdos de comercialización de cualquiera o todos de los sub-fondos que forman parte de Capital International Fund en cualquier país del EEE donde estén registrado dichos sub-fondos para la venta en cualquier momento, en cuyo caso lo hará de conformidad con las normas pertinentes sobre UCITS.}

_{Todas las marcas de Capital Group son propiedad de The Capital Group Companies, Inc. o de alguna filial. El resto de las denominaciones sociales mencionadas son propiedad de sus respectivas compañías.}

_{© 2026 Capital Group. Todos los derechos reservados. WF10815932 ES}