ANDBANK Private Bankers
ANDBANK Private Bankers
Opinión corporativa Andbank - Septiembre

Opinión corporativa Andbank - Septiembre

0
Me gusta
0
Comentar
Guardar

/ Estados Unidos: Las elecciones presidenciales de noviembre no son las más importantes de esta generación.

Los artículos y análisis sobre el mercado insisten en incorporar el resultado electoral a las cotizaciones de los activos, atribuyendo la evolución del mercado a cambios en las sondeos de opinión. Cuanto estos analistas sostienen y expresan suele revelarse
erróneo, por lo que mejor sería no dedicar demasiado tiempo a tratar de anticipar las consecuencias para el mercado de un resultado electoral u otro. Existe sin duda una gran diferencia entre el contenido de las propuestas de uno y otro candidato; casi
tantas como la que hubo entre Obama y Trump. Pero si observamos la rentabilidad acumulada del S&P durante la presidencia de Obama y la comparamos con la que registra durante la de Trump se aprecia muy poca diferencia (12,4% vs 13,9%en tasa anualizada) (Fuente: Gavekal, 21/09).

Los valores de deuda también ofrecieron un rendimiento positivo del 6,9% con Obama y del 9,8% con Trump. El único activo en el
que hubo diferencias de rentabilidad fue el tipo de cambio del dólar para los inversores europeos (+2,32% en la era de Obama frente a -0,68% con Trump). Pero esta diferencia fue mínima para los inversores japoneses, lo que apuntaría a que el
diferente desempeño de USD y EUR durante las presidencias de Obama y Trump tuvo más que ver con factores específicos de Europa que con motivaciones políticas. Entonces, todo el esfuerzo en el cálculo de los posibles efectos en los mercados
resultantes de la victoria de uno u otro candidato tiene muy poco sentido.

Después de noviembre, ¿cambiará la política monetaria? ¿Lo hará la decisión de incurrir en abultados déficits presupuestarios? ¿Cambiará drásticamente la política estadounidense hacia China? Probablemente no Después de noviembre, ¿cambiará la política monetaria? ¿Lo hará la decisión de incurrir en abultados déficits presupuestarios? ¿Cambiará drásticamente la política estadounidense hacia China? Probablemente no.

Perspectivas de los mercados financieros
Renta variable (S&P): NEUTRAL
Deuda soberana: INFRAPONDERAR (entrada UST 10 años: 1%)
Deuda corporativa (CDX IG): NEUTRAL (diferencial objetivo: 70)
Deuda corporativa (CDX HY): NEUTRAL-SOBREPOND. (diferencial objetivo: 350)
Divisas (Índice DXY): NEUTRAL

/ EUROPA: El impacto de la «segunda ola»
La confianza ha seguido mejorando en todas las encuestas realizadas a los sectores manufacturero y servicios. También se ha observado una recuperación «en V» en las ventas minoristas, que sigue siendo incompleta en unos sectores industrial y exterior que continúan rezagados. La duda es si la confianza podría haber tocado ya techo, en particular ahora que la situación pandémica se deteriora en Europa. Al respecto, España y Francia estarían entre los países que registran peores resultados, mientras que Alemania e Italia aún se mantienen bien. Como nota positiva está el repunte en la tasa de ahorro por motivo precaución, pero permitiéndose cierto margen de gasto futuro. La mayoría de los instrumentos de garantía que expiran en septiembre se han prorrogado, evitándose con ello el temido efecto acantilado. Es obvia la importancia de eliminar gradualmente los estímulos,
coincidiendo en ello economistas y políticos.

Perspectivas de los mercados financieros
Renta variable (Stoxx Europe):NEUTRAL
Renta variable (Euro Stoxx):NEUTRAL-SOBREPONDERAR
Deuda soberana (países centrales y periféricos):

  • Países centrales: INFRAPONDERAR(objetivo rendimientoBund: -0,40%)
  • P. perif.:NEUTRAL (IT 0,9%); INFRAP. (ES 0,4%;PT 0,4%; IR0,1%;GR 1,9%)

Deuda corporativa (iTraxx Europe IG): NEUTRAL (diferencial objetivo: 70)
Deuda corporativa (iTraxx EuropeHY): NEUTRAL-SOBREP. (dif. objetivo: 350)

/ CHINA: La guerra tecnológica y comercial entre EE.UU. y China se intensifica; continuidad del estímulo fiscal.

ByteDance, Oracle y el Departamento del Tesoro han acordado provisionalmente los términos de la oferta presentada por Oracle por las operaciones estadounidenses de TikTok. Según el plan, Oracle tendría una participación minoritaria en la nueva TikTok (cuya sede estaría en EE.UU.) con un consejo independiente al que daría visto bueno el gobierno de EE.UU. El consejo de administración de la nueva empresa lo integrarían exclusivamente ciudadanos estadounidenses e incluiría un comité de seguridad nacional. Oracle tendría acceso total al código fuente de TikTok y a las actualizaciones para asegurarse de que no hubiera puertas traseras por las que la matriz china de la empresa accediera a los datos. Oracle y Walmart todavía aspiran a participaciones significativas en el nuevo TikTok. Esa medida, en combinación con los actuales inversores de EE.UU., podría poner el control de
la sociedad en manos estadounidenses. Si el acuerdo se materializase, Doug McMillon, el presidente ejecutivo deWalmart, se sentaría previsiblemente en el consejo. El presidente de Estados Unidos también indicó que Microsoft sigue involucrada, pero sin dar más detalles. Por su parte, FT informó de que ByteDance había acordado permitir que TikTok cotizase en un mercado de valores de EE.UU. en algún momento tras el acuerdo de asociación con Oracle propuesto, dentro de las medidas para satisfacer las preocupaciones de seguridad nacional de la administración Trump. La salida a bolsa en EE.UU., y no en China o Hong Kong, fue uno de los compromisos asumidos por ByteDance para evitar el veto de la Casa Blanca. Estos pasos confirman que la Casa Blanca está obteniendo la mayoría de las prerrogativas que exigía. En este contexto, ByteDance recibiría nuevos recursos a cambio
de ceder el control.

Consultar la opinión corporativa aquí:

0 ComentariosSé el primero en comentar
User