“Gane quien gane las elecciones en Estados Unidos habrá inversión en infraestructura” - Entrevista a Ralph Elder, Director de BNY Mellon Investment Managements Iberia
Compartimos a continuación la entrevista llevada a cabo por el Faro de Vigo a Ralph Elder, Director de BNY Mellon Investment Managements Iberia.
“El bono municipal surge con la necesidad de buscar alternativas en la renta fija”
–¿Por qué es interesante la inversión en bonos municipales en plena pandemia?
Realmente los bonos municipales no son una inversión que surge por la pandemia del Covid-19. Surge con la necesidad de buscar alternativas en la renta fija que nos brindan rentabilidad sin asumir un riesgo demasiado elevado, por ejemplo, en las carteras conservadoras. El valor relativo de los bonos municipales frente a los bonos gubernamentales y los bonos corporativos estadounidenses sigue siendo atractivo, sobre
todo si consideramos su historial de poquísimos impagos, sus ventajas de diversificación frente a otras clases de activo y la exposición que brinda a todo el país.
–¿Qué suele financiarse con deuda municipal de infraestructura estadounidense?
Habitualmente los estados, ciudades y condados emiten bonos para poder financiar proyectos de infraestructura pública. Estos proyectos, en su mayoría, están relacionados con el transporte (aeropuertos, túneles o puentes, transporte público), la energía (distribución de gas, generación o transmisión de electricidad), la construcción o mejora de infraestructura social (centros de estudios y hospitales) y el tratamiento de agua. La ventaja de tanta variedad en lo que se refiere al tipo de proyecto y a los distintos municipios es la oportunidad que otorga al gestor de analizar y elegir proyectos y municipios adecuados para el fondo. Es un mercado muy fragmentado, ineficaz y, por lo tanto, una excelente opción para la gestión activa.
–¿Cuáles son los principales riesgos de este tipo de bonos?
El principal cliente actualmente, componiendo casi 70% del universo de inversores en esta clase de activos, es el cliente minorista. Cuando hay un entorno volátil, como ha sido el caso este año en marzo y abril por la pandemia del Covid-19, el mercado de bonos municipales suele estar expuesto a volatilidad por las ventas del cliente final. Sin embargo, es importante destacar que, hasta la fecha, estas bajadas en el mercado han estado acompañadas por una recuperación muy rápida en forma de V. Esto se debe a la solidez y calidad de los bonos subyacentes y la larga trayectoria del activo.
