Reduciendo la volatilidad con estrategias de bonos de retorno absoluto

Las estrategias de bonos de retorno absoluto tienen como objetivo ofrecer resultados más estables priorizando la preservación del capital y gestionando activamente la volatilidad. Este enfoque ofrece a los inversores una forma potencialmente más resistente de navegar en mercados inciertos, escribe Shaun Casey, gestor de carteras senior en Insight Investment.

Esperamos que nuestro patrimonio crezca cada año, pero las fluctuaciones del mercado implican que, ocasionalmente, los activos registrarán rendimientos negativos y, a veces, significativamente negativos. Incluso los bonos, que se supone deben proteger más el patrimonio que otras exposiciones de mayor riesgo, atraviesan años negativos. Por ejemplo, en 2022, los bonos sufrieron pérdidas pronunciadas, mientras que las acciones registraron rendimientos negativos tanto en 2018 como en 2022,² lo que pone de relieve las dificultades de confiar únicamente en la diversificación tradicional. A veces, los mercados pueden llegar a estar altamente correlacionados: rendimientos de los mercados de acciones globales y bonos globales en 2022.

Para los inversores que priorizan evitar las pérdidas, existen estrategias diseñadas para respaldar este objetivo. Estas estrategias buscan proporcionar rentabilidades positivas cada año, limitando los años de rendimientos negativos y ofreciendo resultados más estables en general. Este enfoque se conoce comúnmente como retorno absoluto. El gestor de una cartera de retorno absoluto tiene la tarea de superar la rentabilidad del efectivo en un porcentaje determinado cada año. Esto difiere del enfoque tradicional, en el que el gestor debe superar a un índice de activos: un enfoque de retorno relative.

Por lo tanto, una estrategia de retorno absoluto puede buscar ofrecer rentabilidades por encima del efectivo a lo largo del tiempo, mientras que una estrategia de bonos de retorno relativo se mide frente a un índice de mercado como el Bloomberg Global Aggregate. En condiciones de mercado difíciles, una estrategia de retorno relativo puede considerarse exitosa incluso si cae menos que su índice de referencia. Por el contrario, las estrategias de retorno absoluto se evalúan en función de sus objetivos de preservación del capital y control de riesgos, lo que significa que los periodos de rentabilidades negativas pueden verse de manera menos favorable, especialmente en horizontes temporales cortos.

Con esta mentalidad, las estrategias de retorno absoluto pueden alinearse bien con los objetivos de los inversores más cautelosos: aquellos centrados en la preservación del capital y en obtener resultados más estables en sus carteras. Por el contrario, es más probable que una estrategia de retorno relativo provoque una serie de emociones cada año que van desde la euforia hasta la profunda decepción.

Entonces, ¿cómo funcionan las estrategias de bonos de retorno absoluto? Hay tres puntos clave a tener en cuenta:

1) Un enfoque muy dinámico ante la toma de riesgos. Los gestores de retorno absoluto son sensibles a los niveles cambiantes de riesgo en los mercados. Pueden desplazarse hacia activos más defensivos cuando los riesgos aumentan y volver a apostar por activos de mayor riesgo cuando las condiciones mejoran, con el objetivo de proteger el capital a través de diferentes entornos de mercado. Además, si un gestor de retorno absoluto cree que un activo probablemente perderá valor durante el próximo mes, puede ponerse corto en dicho activo. Una posición corta genera beneficios si el activo en cuestión cae de valor. Este enfoque ayudó a algunas estrategias de bonos de retorno absoluto a navegar el escenario de 2022, cuando los mercados de bonos perdieron valor.

2) Amplia libertad para invertir. Los gestores de retorno relativo a menudo están limitados por la composición de un índice. Por el contrario, los gestores de bonos de retorno absoluto tienen una mayor flexibilidad para asignar capital entre una amplia gama de oportunidades de renta fija, en todo el mundo y en términos de clases de activos dentro de la renta fija, lo que les permite buscar valor mientras gestionan los riesgos de forma más activa.

3) Un camino más estable. Las estrategias de bonos de retorno absoluto se centran mucho más en la preservación del capital que la mayoría de las formas tradicionales de inversión. Esto significa que son potencialmente más resistentes cuando los mercados caen. Sin embargo, este enfoque en la protección del capital también implica que, si los mercados están en auge, las estrategias de retorno absoluto podrían no perseguir tanto las rentabilidades alcistas y, por lo tanto, ofrecer ganancias más modestas. Así pues, en general, deberían ofrecer una "montaña rusa" de emociones mucho menor cuando los mercados caen o se disparan.

¿Dónde encaja una estrategia de bonos de retorno absoluto en la cartera de un inversor?

Para muchos inversores, una estrategia de bonos de retorno absoluto puede servir como una asignación estabilizadora dentro de la renta fija, respaldando la resiliencia general de la cartera.

Una forma en que puede utilizarse es para ayudar a reducir la volatilidad general de una cartera cuando se mantiene junto a activos de mayor riesgo, como las acciones. Además, la menor correlación de las estrategias de bonos de retorno absoluto con los enfoques tradicionales de bonos basados en índices de referencia puede proporcionar una fuente adicional de diversificación dentro de las asignaciones de renta fija. Una segunda forma en que estas estrategias podrían utilizarse es para gestionar la parte de la cartera de un inversor donde se prioriza la preservación del capital, pero se busca un rendimiento superior a las tasas de efectivo.

Desde la perspectiva del cliente, el objetivo no es eliminar la volatilidad por completo, sino reducir la severidad de las caídas de valor (drawdowns) y respaldar una trayectoria de inversión más estable a lo largo del tiempo.

Qué tener en cuenta al seleccionar a su gestor de retorno absoluto

Al seleccionar un gestor de retorno absoluto, es aconsejable considerar su experiencia. ¿Ha mantenido el valor durante los años en que los mercados sufrieron caídas? ¿Es la volatilidad general de sus rendimientos inferior a la de los bonos gubernamentales o el crédito global? Los inversores deben evaluar si un gestor puede acceder a las mejores ideas en todo el espectro de renta fija global a través de los diversos especialistas en clases de activos dentro de su firma. Igualmente, es importante la capacidad del gestor para gestionar la liquidez y el riesgo de manera consistente a través de periodos de tensión en el mercado.

¿Por qué considerar estrategias de retorno absoluto ahora?

El entorno de mercado actual ha puesto de relieve las limitaciones de confiar únicamente en la diversificación tradicional, con los bonos y las acciones moviéndose en ocasiones en la misma dirección. Al mismo tiempo, los tipos de interés más elevados han restaurado el potencial de rentabilidad dentro de la renta fija, mientras que la incertidumbre en torno a la inflación, el crecimiento y la política monetaria ha incrementado el valor de los enfoques flexibles y conscientes del riesgo. En este contexto, las estrategias de bonos de retorno absoluto pueden ofrecer una vía para navegar la incertidumbre, priorizando la preservación del capital y la resiliencia de la cartera.

Construyendo la resiliencia de la cartera

Las estrategias de bonos de retorno absoluto proporcionan a los inversores una forma conveniente de ayudar a gestionar el riesgo de la cartera y respaldar la preservación del capital. Su capacidad para invertir en una amplia gama de activos y adaptarse rápidamente a los mercados cambiantes las hace valiosas para reducir la volatilidad y mejorar la diversificación dentro de una cartera más amplia. Seleccionar un gestor cualificado con un historial probado a través de los ciclos del mercado es esencial para ofrecer resultados consistentes y gestionar eficazmente el riesgo de caídas (downside risk).

¿Por qué Insight para bonos de retorno absoluto?

Si bien algunas estrategias de retorno absoluto ofrecen flexibilidad al alejarse de los índices de referencia tradicionales, Insight Investment aplica esta flexibilidad dentro de un marco disciplinado y controlado por el riesgo. Su enfoque prioriza la preservación del capital y la gestión del riesgo de caídas, mientras busca ofrecer rendimientos consistentes y ajustados al riesgo en diversos entornos de mercado. Además, como gestor especializado en renta fija, su enfoque exclusivo en bonos respalda un conocimiento profundo de los tipos de interés y de los riesgos de crédito y liquidez, lo cual es fundamental para gestionar estrategias de retorno absoluto durante periodos de tensión en el mercado.

Insight ha implementado dos medidas de seguridad adicionales para protegerse contra el riesgo de caídas. La primera consiste en una herramienta de evaluación de riesgos de mercado que analiza datos históricos para ayudar a determinar cuánto riesgo se puede asumir de forma prudente. En segundo lugar, aplica una "lista de verificación de minas terrestres" (landmine checklist) para cada valor, la cual evalúa seis riesgos clave que informan sobre la probabilidad de cualquier deterioro en su solvencia crediticia. Las decisiones de inversión de Insight se basan en ambas medidas de riesgo y su enfoque está diseñado para ofrecer resiliencia en lugar de maximizar los rendimientos a corto plazo, alineándose estrechamente con los objetivos de los inversores más cautelosos.

_{El valor de las inversiones puede bajar. Los inversores podrían no recuperar la suma invertida. La renta generada por las inversiones puede variar y no está garantizada.}

_{¹Bloomberg Global Aggregate Index, bloomberg.com}

_{²MSCI World Index 2010-2025, msci.com}

_{3067800 Exp: 14 Agosto 2026}