Informe Mensual de Mercados - Agosto 2026
01. TEMAS RELEVANTES DEL MES
Son los beneficios, estúpido
Parafraseando la célebre frase popularizada por Bill Clinton durante la campaña presidencial de 1992, “es la economía, estúpido”, podríamos afirmar que, en las bolsas, “son los beneficios, estúpido”. Al fin y al cabo, si los ciudadanos suelen votar en función de cómo evoluciona su situación económica, las bolsas terminan moviéndose al compás de los resultados empresariales.
Aunque persisten focos de incertidumbre geopolítica que podrían elevar la prima de riesgo exigida por los inversores, 2026 está siendo un año especialmente positivo para los beneficios empresariales. Las compañías vinculadas a la inteligencia artificial, las infraestructuras tecnológicas, la energía y el tratamiento de datos continúan liderando el crecimiento, respaldando que numerosos índices bursátiles permanezcan cerca de máximos históricos.
La temporada de resultados del segundo trimestre está siendo especialmente sólida. En Estados Unidos, más de tres cuartas partes de las compañías del S&P 500 han superado las previsiones del mercado, mientras que en Europa también se observa un balance favorable, aunque más moderado debido al menor peso del sector tecnológico en los índices. Los beneficios siguen siendo, una vez más, el principal argumento para justificar las valoraciones actuales de los mercados.
Tensa estabilidad en Oriente Medio, con Ormuz casi cerrado
La situación en Oriente Medio sigue ocupando buena parte de la atención de los inversores. Estados Unidos e Irán mantienen una relación marcada por amenazas, negociaciones y movimientos estratégicos que dificultan anticipar una solución definitiva al conflicto.
A pesar de que el estrecho de Ormuz vuelve a sufrir importantes restricciones al tránsito marítimo, los mercados muestran una capacidad creciente para adaptarse a este tipo de escenarios. Tras los fuertes movimientos registrados durante los primeros meses de tensión, los inversores parecen asumir que existen mecanismos de respuesta suficientes para minimizar los riesgos de interrupción del suministro energético global.
Esta percepción explica que, pese al deterioro geopolítico, el comportamiento del petróleo haya sido menos explosivo de lo que cabría esperar en un contexto de cierre prácticamente total de una de las principales arterias energéticas del mundo. Los mercados continúan vigilando la situación, aunque con una reacción más racional y menos emocional que en fases anteriores del conflicto.
FED y BCE mantienen tipos, aunque el mercado espera movimientos tras el verano
Tanto la Reserva Federal estadounidense como el Banco Central Europeo mantuvieron sin cambios los tipos de interés durante sus reuniones de julio, en línea con lo que esperaba el mercado.
Sin embargo, los inversores continúan debatiendo cuál será el siguiente movimiento de los bancos centrales. Si bien algunos participantes del mercado siguen descontando posibles subidas de tipos tras el verano, la evolución de la inflación y, especialmente, el comportamiento del precio de la energía serán determinantes para confirmar ese escenario.
En este contexto, la reunión anual de Jackson Hole vuelve a situarse en el foco de atención. Las declaraciones de los responsables monetarios podrían ofrecer nuevas pistas sobre cómo valoran los riesgos para el crecimiento económico y la estabilidad de precios en una coyuntura todavía marcada por la incertidumbre geopolítica.
Resumen de Mercados: las 3 claves que movieron julio de 2026
1. Resultados empresariales y máximos bursátiles
La campaña de resultados del segundo trimestre se ha convertido en el principal soporte de los mercados financieros durante julio. Las cifras publicadas han superado ampliamente las expectativas tanto en Estados Unidos como en Europa, aunque es en el mercado americano donde las sorpresas positivas están alcanzando niveles especialmente elevados.
Los sectores vinculados a inteligencia artificial, infraestructuras digitales, centros de datos, energía y comunicaciones siguen liderando el crecimiento de beneficios. Esta fortaleza explica que, pese al aumento de las tensiones geopolíticas y a la volatilidad observada en algunos segmentos tecnológicos, los principales índices mundiales continúen cerca de máximos históricos.
Además, la evolución de los beneficios está permitiendo sostener unos niveles de valoración que, aunque elevados en comparación con las medias históricas, resultan más razonables cuando se analizan las expectativas de crecimiento empresarial para los próximos ejercicios.
2. Petróleo, geopolítica y economía mundial
Julio ha estado marcado por el regreso de la incertidumbre geopolítica. El cierre prácticamente total del estrecho de Ormuz provocó un fuerte repunte del petróleo Brent, que registró una subida superior al 30% durante el mes, acompañado por importantes aumentos en el precio del gas natural europeo.
Sin embargo, la economía mundial ha vuelto a demostrar una notable capacidad de adaptación. La utilización de reservas estratégicas y el desarrollo de rutas alternativas de suministro están ayudando a amortiguar el impacto económico del conflicto.
Por el momento, el escenario base de los inversores sigue contemplando una desaceleración limitada del crecimiento global. Aunque un cierre prolongado de Ormuz acabaría generando costes relevantes para la actividad económica, el mercado considera que ese no es, de momento, el escenario más probable.
3. Rotación sectorial: del liderazgo de los semiconductores a energía y banca
Después de varios meses liderando las subidas, las compañías relacionadas con semiconductores, centros de datos y fabricación de chips protagonizaron una importante corrección durante julio.
Empresas como ASML o Infineon registraron retrocesos significativos, mientras que algunos mercados especialmente expuestos a este segmento, como Corea del Sur o determinadas bolsas asiáticas, mostraron una evolución claramente más negativa que Europa.
Frente a ello, otros sectores tomaron el relevo. Energía, banca, defensa y software se situaron entre los grandes protagonistas del mes. En Europa destacaron compañías como Repsol, BBVA, Rheinmetall o SAP, reflejando el cambio de preferencias de los inversores en un entorno marcado por la subida del petróleo, la solidez de los beneficios empresariales y la búsqueda de sectores con valoraciones más atractivas.
02. COYUNTURA ECONÓMICA
2.1 Ormuz y el precio del petróleo
Aunque el estrecho de Ormuz ha vuelto a sufrir importantes restricciones, el comportamiento del mercado energético muestra una respuesta más moderada que en ocasiones anteriores. Tras cada episodio de tensión, los inversores han ido aumentando su confianza en la capacidad de las economías para adaptarse mediante reservas estratégicas y nuevas rutas logísticas. No obstante, el petróleo Brent repuntó con fuerza durante julio hasta situarse por encima de los 96 dólares por barril, reflejando que la prima de riesgo geopolítica sigue muy presente en los mercados energéticos.
2.2 Los empresarios recuperan la confianza
Los indicadores PMI han mostrado una recuperación clara durante las últimas semanas. Tras el deterioro observado durante los momentos más tensos del conflicto en Oriente Medio, las encuestas empresariales vuelven a situarse en niveles compatibles con expansión económica. Esta mejora refleja que las empresas siguen percibiendo una actividad económica resiliente y que, por ahora, no se observan señales relevantes de desaceleración global.
2.3 España
España continúa mostrando uno de los mejores comportamientos entre las principales economías desarrolladas. El crecimiento económico mantiene un ritmo sólido apoyado por el consumo privado, la inversión y la fortaleza del mercado laboral. La creación de empleo sigue sorprendiendo positivamente, con cifras que continúan situándose en niveles muy elevados. Al mismo tiempo, la inflación repuntó ligeramente durante julio impulsada por los precios energéticos, mientras la inflación subyacente permanece relativamente estable alrededor del 3%.
2.4 Eurozona
La actividad económica en la Eurozona evoluciona por encima de las expectativas iniciales. El crecimiento del PIB mantiene una trayectoria positiva y los indicadores adelantados muestran una recuperación gradual de la confianza empresarial. Aunque la inflación permanece cerca del 3% y sigue siendo una preocupación para el BCE, la mejora de la inversión y la recuperación de los PMI están contribuyendo a sostener un escenario de crecimiento moderado para los próximos trimestres.
2.5 EE. UU.
La economía estadounidense continúa apoyándose en la fortaleza del consumo y de la inversión empresarial. Especialmente relevante sigue siendo el gasto asociado a inteligencia artificial e infraestructuras tecnológicas, que continúa actuando como uno de los principales motores de crecimiento. La Reserva Federal mantiene una postura prudente, observando tanto la evolución de la inflación como el comportamiento del petróleo antes de adoptar nuevas decisiones sobre tipos de interés.
2.6 Resumen
A pesar de las tensiones geopolíticas y de la volatilidad en los mercados energéticos, la economía mundial mantiene una velocidad de crucero razonablemente sólida. La inversión sigue mostrando un comportamiento dinámico y los principales indicadores de actividad continúan alejando los temores a una desaceleración significativa. España vuelve a destacar por la fortaleza de su crecimiento, mientras que Estados Unidos y la Eurozona mantienen una evolución positiva apoyada por unos resultados empresariales sólidos y una actividad económica que continúa demostrando una notable capacidad de resistencia.
03. RENTA FIJA
3.1 Tipos de interés
Repunte de las rentabilidades en los mercados de deuda
Julio estuvo marcado por una subida generalizada de las rentabilidades exigidas a la deuda soberana tanto en Europa como en Estados Unidos. El repunte del petróleo y la reaparición de las tensiones geopolíticas llevaron a los inversores a reconsiderar las expectativas de inflación, provocando aumentos significativos en las tires de los bonos gubernamentales. En la Eurozona, pese a que el BCE mantuvo sin cambios los tipos de interés, toda la curva experimentó aumentos relevantes, especialmente en los vencimientos largos. En Estados Unidos se observó un comportamiento similar, con mayor presión sobre los tramos de largo plazo y un nuevo empinamiento de la curva americana.
3.2 Diferenciales de crédito y deuda corporativa
Julio deja caídas en precio y un ligero aumento del riesgo
Los diferenciales de crédito registraron un cierto incremento durante el mes, reflejando un entorno algo más exigente para los activos de riesgo. Aunque el movimiento fue moderado dentro del segmento de grado de inversión, resultó más intenso en determinadas categorías de high yield y deuda emergente. Como consecuencia, buena parte de los índices de renta fija cerraron julio con descensos en precio, especialmente aquellos con mayor duración. Sin embargo, los retrocesos fueron contenidos y continúan encajándose dentro de una dinámica de mercado compatible con un escenario económico que sigue siendo favorable.
3.3 El atractivo del crédito sigue vigente
A pesar del repunte experimentado por las tires soberanas, el crédito corporativo europeo de calidad continúa ofreciendo una combinación atractiva entre rentabilidad y riesgo. Las expectativas de inflación a medio plazo siguen moderándose, lo que permite mantener niveles de rentabilidad real positivos para muchos activos de renta fija. En este contexto, el crédito de grado de inversión continúa siendo una de las principales alternativas para los inversores que buscan estabilidad y generación de rentas dentro de sus carteras.
3.4 Materias primas y tipos reales
El fuerte rebote del petróleo durante julio devolvió protagonismo a las materias primas. El Brent repuntó más de un 30%, mientras el gas natural europeo registró subidas igualmente relevantes. Sin embargo, más allá de la volatilidad a corto plazo, uno de los factores más destacados sigue siendo el elevado nivel de los tipos reales. Tanto en Estados Unidos como en Europa, los rendimientos reales de la deuda pública se sitúan en niveles no vistos desde hace más de una década, reforzando el atractivo relativo de la renta fija frente a otros activos financieros.
3.5 Posicionamiento
SOBREPONDERAR. Seguimos manteniendo una visión constructiva sobre la renta fija.
El aumento de las rentabilidades durante julio ha generado nuevos puntos de entrada para los inversores. Aunque la volatilidad energética ha provocado cierta tensión en los mercados de deuda, las expectativas de inflación a medio plazo continúan mostrando una trayectoria relativamente controlada. Seguimos favoreciendo el crédito corporativo europeo de alta calidad, que ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo especialmente atractivo dentro del entorno actual. Por el contrario, mantenemos una visión algo más prudente en segmentos de mayor riesgo como el high yield o la deuda emergente.
04. RENTA VARIABLE
4.1 Evolución de los mercados
Europa resiste mejor que Estados Unidos
La renta variable mundial mostró comportamientos divergentes durante julio. Mientras los principales índices europeos lograron cerrar el mes con avances moderados, el mercado estadounidense acusó la debilidad de varios valores tecnológicos y de semiconductores. El Nasdaq fue uno de los índices más penalizados, mientras que las bolsas europeas se beneficiaron de una menor exposición al sector tecnológico y de un mejor comportamiento de sectores como energía, banca y defensa.
4.2 Rotación sectorial
Energía y banca toman el relevo tecnológico
Uno de los movimientos más destacados del mes fue la intensa rotación sectorial observada en ambos lados del Atlántico.
Los fabricantes de semiconductores y determinadas compañías vinculadas al desarrollo de inteligencia artificial sufrieron importantes correcciones después de meses liderando las subidas. En contraste, sectores como energía, banca, defensa y software registraron avances significativos. La subida del petróleo favoreció especialmente a las compañías energéticas, mientras que el entorno macroeconómico relativamente sólido continuó respaldando a las entidades financieras.
4.3 Resultados empresariales
Una de las mejores campañas de beneficios de los últimos años
La temporada de resultados del segundo trimestre está siendo claramente mejor de lo esperado. En Estados Unidos, más de tres cuartas partes de las compañías han superado las previsiones de beneficios, mientras que en Europa la mayoría de las empresas también están consiguiendo presentar cifras mejores de las inicialmente previstas por los analistas. Este comportamiento continúa reforzando la confianza de los inversores y ayuda a justificar unos niveles de valoración que, aunque elevados, siguen respaldados por el crecimiento empresarial.
4.4 Valoración
Los principales mercados continúan cotizando por encima de sus medias históricas, aunque con diferencias relevantes entre regiones. Estados Unidos mantiene múltiplos superiores debido al peso del sector tecnológico, mientras que Europa presenta valoraciones más contenidas. Aun así, el fuerte crecimiento esperado en beneficios sigue proporcionando soporte a las cotizaciones.
4.5 Posicionamiento
NEUTRAL. Mantenemos la neutralidad en renta variable.
El escenario económico continúa siendo favorable y los beneficios empresariales mantienen una evolución sólida. Sin embargo, las valoraciones actuales limitan parcialmente el potencial de revalorización de los mercados. Dentro de la renta variable seguimos mostrando una ligera preferencia por Estados Unidos, donde el dinamismo tecnológico y las perspectivas de inversión empresarial continúan resultando más favorables que en otras regiones.
05. POSICIONAMIENTO GLOBAL
Mantenemos sin cambios el posicionamiento adoptado durante los últimos meses. Seguimos mostrando una mayor confianza en la renta fija, que continúa ofreciendo rentabilidades reales atractivas y un buen equilibrio entre riesgo y retorno dentro del entorno actual. Esta visión justifica que mantengamos una sobreponderación de esta clase de activo dentro de las carteras. En renta variable permanecemos positivos desde una perspectiva de largo plazo gracias a la fortaleza de los beneficios empresariales y a la resiliencia de la economía global. No obstante, los actuales niveles de valoración nos llevan a mantener una posición neutral, aunque con una ligera preferencia por el mercado estadounidense frente a otras regiones.
