El resurgimiento tras 15 años de malos resultados: Porque los mercados emergentes son ahora más importantes que nunca

Durante gran parte de los últimos quince años, los mercados emergentes (ME) han sido sinónimo de decepción. Esa percepción contrasta cada vez más con la realidad estructural de en qué se ha convertido esta clase de activos.

Durante este periodo, la asignación a ME ha quedado relegada a un segundo plano en la construcción de fondos globales. Los inversores se han acostumbrado a las diferencias de rentabilidad con respecto a los mercados desarrollados, a las recurrentes preocupaciones macroeconómicas y a la percepción de una mayor volatilidad.

La reacción de los inversores (quizás de forma comprensible) fue reducir progresivamente sus inversiones y concentrar el capital en los mercados desarrollados, especialmente en la renta variable estadounidense. En Carmignac, consideramos que los inversores deberían replantearse ahora esta decisión, en un momento en el que los fundamentos estructurales de la clase de activos ME están experimentando un cambio decisivo.

En la actualidad, las economías emergentes generan aproximadamente el 40% del PIB mundial y cerca del 70% del crecimiento real incremental a nivel mundial, pero solo representan el 11% de los índices de renta variable1 mundiales.

Naomi Waistell y Xavier Hovasse, gestores del fondo Carmignac Emergents, afirmaron: «Esta discrepancia no es solo una anomalía estadística. Se trata de una valoración errónea de la realidad económica mundial. Los inversores siguen aferrados a una visión obsoleta: los ME como economías frágiles, dependientes de las materias primas y limitadas por las políticas. En realidad, se han convertido en economías diversificadas, cada vez más autosuficientes e impulsadas por la innovación. No reconocer este cambio supone una exposición insuficiente precisamente a las regiones que impulsan el crecimiento mundial».

De una beta barata al crecimiento estructural

El argumento tradicional a favor de la exposición a los ME se basaba en una participación apalancada en los ciclos de crecimiento mundial: un beta elevado, impulsado por los precios de las materias primas y las condiciones de liquidez. Ese paradigma ha cambiado.

El panorama actual de los ME se caracteriza por el liderazgo tecnológico, la transformación industrial y una expansión de la demanda interna que se sustenta por sí misma, en lugar de depender del interés de los mercados desarrollados.

«Asia, en particular, ocupa un lugar central en el ecosistema mundial de la innovación. Taiwán y Corea son indispensables para la cadena de suministro de semiconductores. China es líder en robótica, vehículos eléctricos e inteligencia artificial industrial. La India y el Sudeste Asiático están impulsando la adopción digital a gran escala», afirmaron los gestores del fondo Carmignac Emergents.

«Lo más importante es que, a diferencia de lo que ocurre en los mercados desarrollados, la IA en los ME no es solo una moda pasajera. Ya está integrada en la economía real, impulsando el aumento de la productividad, reduciendo los costes y mejorando los márgenes».

Asia, en particular, ocupa un lugar central en el ecosistema mundial de la innovación. Taiwán y Corea son indispensables para la cadena de suministro de semiconductores.

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