Bond Bulletin - Resiliencia de los mercados emergentes ante la tensión global
La turbulencia geopolítica ha puesto a prueba la deuda de las economías emergentes, pero esta clase de activo se ha mantenido resiliente. Las tires son más altas, las divisas se han mantenido estables y los fundamentales de la inversión siguen intactos. El Bond Bulletin de esta semana analiza dónde se ha generado valor en los mercados emergentes.
Fundamentales
Los tipos de interés locales de estas economías han demostrado resiliencia durante el reciente periodo de tensión en el mercado. La mejora de los marcos de política económica y el desarrollo de unos mercados de capitales locales más sólidos han tenido como resultado unos mercados de bonos en divisa local menos volátiles en comparación con otros sectores de la renta fija. Cabe destacar que, en euros, desde el 27 de febrero, la deuda en divisa local de los mercados emergentes ha superado a la deuda pública de la zona euro en 130 puntos básicos (pb), y el tipo de cambio de los mercados emergentes también se ha apreciado frente al euro (todos los datos proceden de Bloomberg, a 22 de abril de 2026). Los recientes acontecimientos geopolíticos han reforzado un cambio estructural que ya estaba en marcha: los activos estadounidenses ya no se consideran un refugio seguro durante periodos de tensión global. Los inversores están cada vez menos dispuestos a ignorar el deterioro de los fundamentales económicos de Estados Unidos, lo que fomenta una mayor diversificación fuera de los activos estadounidenses. El aumento de los precios de la energía genera un impulso inflacionario que supone cierta limitación para los bancos centrales. Sin embargo, es probable que el impacto negativo sobre el crecimiento también sea significativo y, en general, esperamos que los bancos centrales de los mercados emergentes mantengan los tipos de interés sin cambios por ahora y conserven margen para flexibilizarlos eventualmente.
Valoraciones cuantitativas
El conflicto en Oriente Medio ha generado valor en los mercados emergentes locales, ofreciendo un mejor punto de entrada que hace un mes, con una tir al vencimiento de la deuda de las economías emergentes en divisa local del 6,16%, a pesar de cierta corrección. La media de la tir real se mantiene cerca de los máximos históricos de los mercados emergentes.
Factores técnicos
Los factores técnicos son ahora más favorables. Antes del estallido de la crisis, las posiciones eran largas para todos los tipos de inversores (discrecionales y sistemáticos). La crisis eliminó las posiciones de los inversores especuladores y las cuentas sistemáticas volvieron a short rates. Es probable que los inversores “reales” hayan reducido su exposición, pero mantienen posiciones largas. El resultado es que el contexto técnico es ahora mucho más favorable, con recursos disponibles que se pueden aprovechar.
Implicaciones para los inversores en renta fija
Los tipos de interés locales de los mercados emergentes ofrecen un valor atractivo, respaldado por marcos normativos mejorados y un fuerte crecimiento. Dado que los bancos centrales conservan margen para flexibilizar su política monetaria y los indicadores técnicos siguen siendo favorables, la vuelta a la tendencia de la depreciación del dólar estadounidense y la continua demanda de activos de mercados emergentes refuerzan aún más la necesidad de diversificar las inversiones más allá de los refugios seguros tradicionales.
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