LFDE inicia exposición a bancos europeos y empresas de seguros, aeronáutica y defensa, servicios públicos y energía en el fondo Echiquier Agenor Mid Cap Europe
Stéphanie Bobtcheff, CFA y responsable del área de Valores de Pequeña y Mediana Capitalización, José Berros, gestor, y Philbert Vessières, gestor y analista sénior, de La Financière de l’Échiquier (LFDE)
Tras un año de buenas rentabilidades y volatilidad elevada, los mercados financieros entraron en 2026 con una dinámica favorable. Aunque el comienzo del año estuvo marcado por las esperanzas de rebote de la economía europea y la continuación de las políticas monetarias expansivas, el conflicto en Oriente Medio lo cambió todo; así, la fuerte subida de los precios del petróleo reavivó los temores inflacionistas y alentó de nuevo la perspectiva de una orientación monetaria más restrictiva. En este contexto más incierto, los mercados siguieron avanzando y registrando nuevos máximos, aupados por la subida de las materias primas (con la energía a la cabeza) y por la persistente dinámica en torno a la IA. Estas tensiones geopolíticas han puesto de relieve, sobre todo, la necesidad de que Europa refuerce su autonomía estratégica y su soberanía.
En este entorno dominado por los temores geopolíticos y las inquietudes sobre la trayectoria de la economía mundial, los valores europeos de pequeña y mediana capitalización han pasado de acumular casi 17 puntos de desventaja frente a los grandes valores en el periodo 2022-2024 a anotarse una rentabilidad similar desde comienzos de 2025. Sin embargo, a finales de diciembre de 2025 esta clase de activos seguía mostrando niveles de descuento históricamente elevados cercanos al 9%, frente a una prima media entre el 10 y el 15% antes de la pandemia, según La Financière de l’Échiquier (LFDE).
Operaciones
El equipo de inversión ha acometido un reposicionamiento significativo en la cartera del Echiquier Agenor Mid Cap Europe durante los últimos 15 meses con el fin de reducir aún más los sesgos sectoriales frente al índice de referencia, manteniendo una selección rigurosa de los valores de más calidad de nuestro universo. Este trabajo se ha traducido en una mayor diversificación de los motores de rentabilidad; así, se han iniciado exposiciones en sectores que hasta hace poco tenían escasa o nula representación, como los servicios financieros (a través de varios bancos europeos y empresas de seguros), la aeronáutica y la defensa, los servicios públicos y la energía. Paralelamente, hemos realizado arbitrajes en acciones cuya valoración parecía excesiva y/o que mostraban un deterioro de su dinámica operativa, lo que se ha sustanciado principalmente en una reducción significativa de la exposición al sector sanitario.
Estos cambios se enmarcan dentro de una adaptación más amplia del proceso de inversión: ampliación del universo de capitalizaciones invertibles, aumento del número de posiciones (entre 50 y 55, frente a 30-35 anteriormente), reducción del peso de las principales posiciones (del 4-5% al 3-4%), introducción de una estrategia de stop-loss y optimización de la gestión de la liquidez, ahora comprendida entre el 2 y el 5% (frente a una horquilla anterior del 5-10%).
En 2026, la estrategia del fondo se articula en torno a temáticas de crecimiento identificadas como estructurales: la revolución de la IA, que trae consigo un crecimiento extraordinario de los semiconductores y los centros de datos; la independencia energética, con la necesidad de electrificar y descarbonizar nuestras sociedades; o la aeronáutica y la defensa, que han entrado en un superciclo de crecimiento en un contexto geopolítico mundial inestable desde la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
Desde comienzos de 2026, las Participaciones A del Echiquier Agenor Mid Cap Europe se han revalorizado un 6,2%, frente al 5,6% de su índice de referencia (el MSCI Europe Mid Cap Net Return Eur). Este mejor comportamiento confirma la pertinencia de los cambios introducidos y la capacidad del fondo para crear valor relativo en un contexto de mercado inestable.
Estrategia de inversión
El fondo Echiquier Agenor Mid Cap Europe está formado por valores de gran calidad, posicionados en temáticas prometedoras que, en nuestra opinión, ofrecen una elevada visibilidad en relación con el crecimiento futuro de sus resultados, con independencia de un ciclo macroeconómico cada vez más imprevisible. Con una valoración media de alrededor de 20 veces los beneficios para un crecimiento previsto superior al 16% al año, el comportamiento del fondo debería reflejar, con el paso del tiempo, los resultados de explotación de las empresas en cartera.
