En EE.UU. estamos positivos en renta variable y negativos en crédito
Los mercados han reflejado recientemente cierta preocupación por una ralentización de la economía norteamericana, motivada por una debilidad en los datos de nóminas, el cierre del Gobierno y la vuelta de las tensiones comerciales.
Aunque apreciamos poco riesgo de recesión, sí comenzamos a ver señales de excesos en las valoraciones de los mercados de crédito y de acciones. De hecho, hemos rebajado nuestra visión del crédito norteamericano (a negativo), donde los diferenciales nos parecen muy estrechos y notamos una cierta relajación de los estándares en la concesión de crédito, como muestran las recientes quiebras o correcciones contables de algunos emisores. Ahora, nuestra preferencia por el crédito se centra ahora en Europa, donde estamos neutrales.
Por otra parte, seguimos positivos en acciones, tanto estadounidenses como de mercados emergentes, mientras nos mantenemos negativos en deuda soberana norteamericana y neutrales en Europa.
Respecto a las materias primas, seguimos positivos en oro, como cobertura ante los problemas fiscales, la inflación y los conflictos geopolíticos. Como mayor novedad este mes, destaca que nos hemos puesto positivos en metales industriales ante las disrupciones en la oferta, el renovado interés de China por descarbonizarse y la recuperación de la actividad manufacturera.
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