El desplome del cacao, que acumula una caída del 75% desde sus máximos de 2024, arrastra a un ETC sobre esta materia prima a desplomarse un 50%
El precio del cacao prolonga en 2026 la fuerte corrección iniciada tras los máximos históricos alcanzados en 2024. Desde aquellos picos, la materia prima acumula un desplome cercano al 75%, en un giro radical frente al rally que la llevó a encabezar las subidas globales hace apenas dos años.
La caída del grano está teniendo un impacto directo en los vehículos cotizados que replican su evolución. Es el caso del WisdomTree Cocoa, un ETC (Exchange Traded Commodity, fondo cotizado de materias primas) que tras dispararse un 336% durante 2024 (superando incluso el rendimiento de algunas criptomonedas) inició un brusco ajuste en 2025, con una pérdida anual del 42,2%.
Pues bien, en los dos primeros meses de 2026, el retroceso del ETC (que cuenta actualmente con un patrimonio de 27 millones de euros) ya supera esa cifra y cae ya más de un 50%, profundizando el desplome iniciado el año pasado.
Tal es la caída, que en lo que va de año ya es el tercer producto cotizado que más retrocede según los datos de Finect, codeándose con ciertas altcoins cripto (curiosamente, lleva un ciclo similar a ellas en los últimos años). Pero, ¿a qué se debe esta caída de los precios del cacao?
Del shock de oferta al alivio en los precios
El rally de 2024 estuvo impulsado por una crisis de oferta derivada de problemas climáticos y tensiones en África Occidental, principal región productora de cacao. Sin embargo, el escenario ha cambiado con fuerza.
Goldman Sachs apunta a que lo peor del encarecimiento del cacao para los fabricantes de chocolate podría estar quedando atrás, después de haber soportado fuertes incrementos en el coste del grano durante 2023, 2024 y la primera mitad de 2025. Este nuevo contexto abre la puerta a que los precios del chocolate en supermercados comiencen a moderarse a lo largo de este año.
Los analistas del banco, liderados por Sam Darbyshire, estiman que los costes globales de producción de chocolate podrían reducirse hasta un 10% en 2026 y 2027. Las condiciones meteorológicas más favorables en África Occidental —epicentro del cultivo mundial— están impulsando una recuperación de la producción y una mayor estabilidad en la oferta global.
“La deflación de materias primas de dos dígitos en el chocolate durante los próximos dos años probablemente impulse un entorno operativo cada vez más competitivo, ya que los fabricantes buscan volver al crecimiento en volumen”, señaló Darbyshire en un reciente informe recogido por ZeroHedge
Además, la estructura del mercado de futuros ha cambiado. La curva ya no se encuentra en “backwardation”, ya que el contrato con entrega en diciembre de 2027 cotiza un 17% por encima del de marzo de 2026. Este giro facilita que las grandes compañías del sector puedan cerrar compromisos de compra a mayor plazo con mayor previsibilidad.
Más competencia y presión en precios
Pese al retroceso del cacao, los precios finales del chocolate siguen siendo elevados. Según datos de Nielsen citados por el analista, la demanda de los consumidores se mantuvo débil en enero, con un deterioro de la elasticidad en Europa, en línea con comentarios de Mondelez International. Darbyshire también apuntó que los fabricantes privados están intensificando la competencia en precios, con grupos como Mars y Ferrero situando sus precios por debajo del mercado.
“Con volúmenes subyacentes débiles y una inflación de materias primas en retroceso, esperamos que la actividad promocional se intensifique a lo largo del año”, afirmó. En este nuevo régimen de precios, Goldman ha emitido una recomendación de “Compra” para Barry Callebaut y Nestlé, mientras que mantiene una recomendación de “Venta” sobre Lindt & Sprüngli.
El sector se enfrenta así a un tránsito desde un periodo de fuertes subidas de precios hacia otro caracterizado por descuentos más agresivos y una competencia creciente.
Por tanto, para un ETC que replica el comportamiento del cacao, el paso de un entorno de escasez y tensión en la oferta a uno de normalización productiva y expectativas de menor coste supone un giro estructural. Lo que en 2024 fue un catalizador extraordinario para el producto se ha convertido en 2026 en una “amarga” razón para su desplome.
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