¿De verdad hay 33 billones en stablecoins? Lo que hay detrás de la cifra viral y 3 casos de uso que ya funcionan

33 billones de dólares. Esa es la cifra que la industria de las stablecoins procesó en transacciones durante 2025, casi el doble que el año anterior. Más que Visa y Mastercard juntas, según los datos agregados del sector. El número lleva meses circulando por informes, conferencias y titulares como prueba de que las stablecoins ya son infraestructura financiera. Pero cuando rascas la cifra con los propios protagonistas del mercado, la imagen se vuelve más compleja y, por eso mismo, más interesante.

En la European Blockchain Convention (EBC) celebrada en Barcelona el 16 y 17 de septiembre de 2026, varias mesas de debate distintas abordaron el tema de las stablecoins desde ángulos complementarios: como infraestructura de pagos, como herramienta de tesorería, como competidor (o complemento) de los depósitos tokenizados y las CBDC, y como pata de liquidación de activos tokenizados.

Finect asistió al evento para recoger las voces de bancos como CaixaBank, Unicaja, Intesa Sanpaolo, UniCredit, Commerzbank y Santander, junto a infraestructuras como Fireblocks, Fnality y Visa, y emisores como AllUnity.

Los 33 billones que no son lo que parecen

Simon Seiter, CFO de AllUnity (el primer emisor alemán de stablecoins con licencia regulada, que ya ha emitido tokens en euros, francos suizos y coronas suecas), fue el más directo al desmontar la cifra estrella del sector. "Si decimos que es lo mismo que Visa y Mastercard combinadas, oye, ¿dónde recibes tu salario? En una cuenta bancaria. ¿Dónde pagas en la panadería? Con tu tarjeta", señaló. "Cuando la realidad está muy lejos de un estudio publicado, yo no desconfiaría de la realidad. Desconfiaría del estudio".

Seiter no se quedó ahí. Reconoció que una parte del volumen proviene de transacciones circulares en protocolos DeFi, 'wash trading' y flujo de 'market making' que no mueve valor real. "Tenemos que tener cuidado con lo que producimos como industria. ¿Estamos generando muchas transacciones que en realidad son residuo? Porque eso hará que nuestro producto parezca peor. Es como la inteligencia artificial generando textos que nadie lee", apuntó.

John Hallahan, director de soluciones de negocio en Fireblocks (una de las mayores plataformas de infraestructura de activos digitales del mundo) puso números propios encima de la mesa: solo en su plataforma se procesaron 6,5 billones de dólares en 2025, de los cuales el 40% fueron stablecoins. "Una de cada diez transacciones de stablecoins a nivel global toca un wallet de Fireblocks", afirmó. Pero matizó que gran parte de ese flujo corresponde a market makers financiando exchanges de criptomonedas, no a pagos en la economía real.

¿Cuál es entonces el volumen real de pagos? En la propia mesa, el moderador Juan Ignacio Ibañez (director ejecutivo de la MiCA Crypto Alliance) estimó que, limpiando actividad DeFi, el volumen se sitúa en torno a 11 billones, y el de pagos propiamente dichos, en torno a 400.000 millones de dólares. No es Visa, pero la tendencia de duplicación anual es real. Y ahí está la historia.

Pero ¿para qué se usan ya las stablecoins de verdad? 3 casos de uso que ya funcionan

Despejada la inflación de cifras, los panelistas de la EBC dieron varios casos de uso donde las stablecoins ya generan valor tangible. Pero hubo tres de ellos donde ya están funcionando y siendo útiles.

1. Pagos transfronterizos B2B (el modelo "sándwich")

Artur Callau Berenguer, responsable de innovación corporativa y activos digitales en CaixaBank, explicó que el banco forma parte del consorcio europeo Kivalis, una agrupación de 37 bancos que emitirán conjuntamente una stablecoin en euros. Su infraestructura la proporciona Fireblocks. CaixaBank trabaja con lo que denominan el "modelo sándwich": "Nuestros clientes no sabrán que estamos utilizando stablecoins en el 'back end', pero los bancos pueden usarlas para mejorar la eficiencia en velocidad y coste", señaló Callau. La lógica es que el cliente solo percibe que su pago internacional llega más rápido y más barato. Lo que circula por debajo es un token, no una transferencia SWIFT.

El consorcio Kivalis agrupa a entidades con más de 400 millones de clientes potenciales en Europa. "No digo que todos vayan a usar stablecoins, pero al menos tienes un mercado potencial que genera el efecto red necesario para que cualquier tipo de dinero digital funcione", añadió Callau. Intesa Sanpaolo también se ha incorporado en la segunda oleada del consorcio, tal y como comentó en el evento Stefano Arvati, responsable de tesorería digital del banco italiano.

Hugo Horton, responsable de partnerships en Reino Unido de la plataforma de pagos Sokin, describió la mecánica: "Normalmente hay dos conversiones. La primera, de moneda local a stablecoin (la rampa de entrada). El pago viaja en stablecoin. Y luego una conversión en destino a la moneda local". El atractivo para el negocio es doble: velocidad (el dinero llega en minutos en lugar de días) y la posibilidad de colocar la stablecoin en productos de rendimiento mientras transita. "Una vez que la empresa recibe la stablecoin, puede hacer el cambio a moneda local o meterla en un producto de yield. Es capital circulante adicional", explicó.

2. Tesorería corporativa

Poonam Ahuja, directora de DLT en los laboratorios de innovación de Commerzbank, describió un cambio de paradigma: el paso del procesamiento por lotes (con cortes diarios, proyecciones y prefinanciación de buffers) a una tesorería automatizada 24/7 con liquidación atómica. "Cuando me siento frente al panel de control de tesorería y tengo visibilidad de dónde están todos los fondos, y además puedo definir reglas para que se muevan solos (umbrales, límites, si baja de aquí mueve de allí), eso es un salto", señaló, citando la experiencia de un tesorero corporativo que describía exactamente ese escenario.

El dato que lo cuantifica vino de Hallahan (Fireblocks): "Nosotros cobramos más del 50% de nuestros ingresos en stablecoins. Para invertirlos en un fondo monetario tokenizado, me conecto a la plataforma, lo despliego y empieza a generar rendimiento al instante. Son probablemente seis días de yield adicional para una empresa respecto a la vía tradicional".

3. Liquidación de activos tokenizados

Hallahan mencionó los ensayos de la DTCC en Estados Unidos sobre movilidad de colateral, donde una de las patas de liquidación fue USDC. En Europa, plataformas como 21x están explorando modelos similares. David Calabaza, especialista en activos digitales de BNP Paribas, compartió un ejemplo español: un fondo tokenizado dentro del sandbox regulatorio de la CNMV (el AzValor Blockchain) administrado por BNP Paribas, que permite al inversor final comprar y vender participaciones en blockchain 24/7. 

Tiene dos vías de acceso: la suscripción y reembolso tradicional (gestionada en blockchain pero con los tiempos regulatorios habituales) y un módulo donde el inversor puede comprar y vender participaciones en directo las 24 horas del día", explicó Calabaza.

Laurent Majchrzak, responsable de activos digitales del grupo CACEIS (custodio y administrador de fondos del grupo Crédit Agricole), comentó a su vez lo siguiente: "Hemos demostrado que ahora podemos dar servicio a fondos en los que cada orden del inversor genera un cálculo instantáneo del valor liquidativo y una ejecución inmediata. El fondo monetario en el que estamos trabajando tendrá capacidad para abrir ventanas de suscripción y reembolso en cualquier momento del día y de la noche, entre semana y los fines de semana", explicó.

La pata de efectivo de ese modelo funciona con stablecoins. "Es muy bonito tokenizar fondos, una demostración estupenda. Pero, ¿cuál es el valor? Esta es la respuesta al porqué", añadió Majchrzak.

Mattia Calvosa, responsable de cripto en Visa Europa, aportó otra pieza: "Hoy liquidamos en stablecoin volúmenes de unos 20.000 millones de dólares a nivel global. Un banco o una institución financiera puede liquidar sus transacciones con Visa en stablecoin, o nosotros podemos enviar stablecoins". Calvosa anticipó que el caso de uso con más potencial de crecimiento son los marketplaces (tipo Spotify o Shopify) que recaudan fondos y luego deben distribuirlos a miles de creadores en todo el mundo: "Hay un caso de uso real para usar stablecoins de forma más rápida y eficiente en lugar de cobrar en moneda local, convertir a stablecoin y enviar".

La guerra del dinero digital: stablecoins vs depósitos tokenizados vs CBDC

Si las stablecoins son tan útiles, ¿por qué los bancos se plantean alternativas? La mesa Can Stablecoins, CBDCs and Tokenised Deposits Coexist? puso la tensión sobre la mesa.

Myles Wright, CEO de Fnality (una infraestructura de liquidación en dinero de banco central respaldada por 24 instituciones financieras globales, entre las que está el Banco Santander), cuestionó por qué, en mercados desarrollados con sistemas de pago eficientes como SEPA, un usuario elegiría una stablecoin (con riesgo de crédito) frente a un depósito tokenizado de su propio banco: "Me rasco la cabeza un poco ante eso".

"¿Qivalis paga intereses? No. Pues alguien se está quedando ese rendimiento. Fnality paga el tipo del banco central, sea la fed funds rate, el tipo del Banco de Inglaterra o el tipo objetivo del BCE. Fnality es riesgo de banco central, RWA cero. Las stablecoins llevan riesgo de crédito incorporado".

Stefano Arvati (Intesa Sanpaolo) respondió desde la perspectiva de la tesorería bancaria: "Para un banco no se trata de qué forma de dinero digital va a ganar. Lo que importa es que las distintas formas de dinero puedan intercambiarse a la par cuando lo necesitemos, sin fragmentar la liquidez". Arvati defendió que CBDC, depósitos tokenizados y stablecoins atienden necesidades distintas en capas distintas, y que la interconexión entre ellas es lo que realmente importa.

Benoît Courtois, responsable de blockchain y activos digitales en Unicaja, resumió la posición bancaria española: "No tengo la respuesta de cuál va a ganar. Depende del caso de uso: pagos transfronterizos, liquidación de activos tokenizados, dinero del banco central... Las stablecoins hoy son tendencia, pero creo que en el futuro combinaremos distintas soluciones según el problema que tengamos delante".

Courtois añadió que Unicaja no solo trabaja para ofrecer acceso cripto a sus clientes retail, sino que está construyendo infraestructura propia "para poder mover dinero e interactuar con el sistema bancario en Europa y globalmente".

El cuello de botella: por qué la banca no escala (todavía)

Si la tecnología funciona y los casos de uso existen, ¿qué frena la adopción masiva? Los panelistas de la EBC fueron claros: el problema ya no es técnico, sino un compendio de muchas otras cosas

Luca Colombo, responsable del hub de activos digitales de UniCredit, lo expresó con una honestidad poco habitual en estas conferencias: "Cambiar los sistemas es la parte fácil. Lo difícil es cambiar la mentalidad de las personas acostumbradas a trabajar con horarios de corte y procesamiento por lotes. No puedes llegar un día a compliance, a riesgos, a tesorería, y decirles 'ahora necesitáis trabajar 24/7'. Te van a decir: 'Mientras sea un proyecto piloto, perfecto. Cuando empieces a escalar, no te sigo'".

Y detrás de la inercia operativa está la presión financiera. "Si un banco decide hacer todo solo en un entorno que evoluciona tan rápido, en algún momento descubrirás que has invertido toneladas de dinero en algo que ya no se usa. Y entonces alguien de tu consejo de administración vendrá a preguntar: todas estas iniciativas, ¿pero cuánto dinero estamos ganando con ello?", advirtió Colombo. La tensión entre innovar y justificar el retorno ante el consejo es, según él, uno de los frenos reales que no aparece en los informes del sector.

Colombo también compartió una anécdota reveladora sobre el estado del ecosistema: "Recibí 150 solicitudes de reunión en este evento. Ninguna empezaba diciendo 'sé que tienes este problema y esta es la solución'. Todas empezaban con 'hemos desarrollado esto, ¿te interesa?'. Y yo tengo otros 100 proveedores que me dicen exactamente lo mismo".

Los datos de Santander refuerzan esa brecha entre interés y acción. Pajaro Castellon Ramon, responsable global de soluciones de inversión cripto del banco, compartió los resultados de una encuesta de EY a 350 ejecutivos: "El 100% de los encuestados conoce las stablecoins. El 15% las estaba usando de alguna forma. Más del 50% decía estar interesado en usarlas en los próximos 6 a 12 meses. Pero solo el 8% de los encuestados eran corporates".

Su conclusión fue categórica: "El interés crece, los mandatos son estrechos. Si le preguntas a un tesorero si quiere explorar stablecoins, el 90% te dice que sí. Pero si le preguntas si tiene un problema concreto en un corredor específico con liquidez atrapada un viernes por la noche, entonces tienes un proyecto".

Pajaro Castellon Ramon identificó tres requisitos para escalar: liquidez en tiempo real ("¿Quién va a dar liquidez en euros un domingo a las 3 de la madrugada?"), compliance adaptado a un mundo T+0 y personas disponibles 24/7 ("un negocio 24/7 necesita personas 24/7, y eso es otro coste").

Nadia Filali, directora de innovación del Groupe Caisse des Dépôts (la gran institución pública financiera francesa), cerró con una advertencia que atravesó varias de las mesas del evento: "Si metes la tokenización en tu sistema legacy, no cambias nada. Necesitamos pensar los procesos de forma diferente, entender cómo se va a mover la cadena de valor. Sabemos que habrá gente que no esté de acuerdo, pero si no miramos hacia dónde se mueve esto, harán como Kodak. Y eso será lo peor".

Hallahan (Fireblocks) coincidió en reencuadrar la conversación: "Estamos obsesionados como industria con los números y los porcentajes frente a los flujos actuales, y no creo que sea sano a largo plazo. El éxito debería medirse de otra forma: que un tesorero corporativo haya reducido sus necesidades de financiación en ciertos mercados un X%, o que como procesador de pagos reciba mi dinero en T+0 en lugar de T+4. Esas son las historias que deberíamos estar contando".

Seiter cerró con una frase que resume dónde está el mercado: "Entré en esta industria a través de los servicios financieros, y los servicios financieros tienden a olvidar que son eso: una industria de servicios. Quiero que el éxito de las stablecoins dentro de tres años sea que ayuden a empresas reales, a personas reales, con problemas del mundo real. Que yo pueda decir como CFO: usando stablecoins esto es más rápido, esto es más barato, ahora puedo hacer algo que antes no podía. Si eso pasa, llamémoslo éxito".

La asignatura pendiente: stablecoins de euros

Toda la conversación sobre stablecoins está dominada por el dólar estadounidense. Según el dato que aportó Pajaro Castellon Ramon, el euro apenas representa el 0,2% de la capitalización total del mercado de stablecoins. Seiter (AllUnity) explicó por qué: "La estructura del mercado ha crecido desde el mundo cripto, que opera casi exclusivamente en dólares. Las stablecoins en dólares siguen sin estar reguladas, lo que significa que pueden hacer lo que quieran. Y mientras el flujo no regulado siga permitido en Europa a través de la emisión multi-jurisdiccional, y este resquicio no se cierre, toda la industria cripto en Europa seguirá operando en dólares. No hay incentivo para cambiar".

Pero Seiter también ve el punto de inflexión: "Cuando nos movamos de los 33 billones en cripto hacia un volumen realista de 15 a 20 billones en economía real, la distribución de divisas se parecerá más a la que vemos hoy en el mercado tradicional. Es muy sencillo: como europeos no queremos cobrar en dólares, queremos cobrar en euros. Pero tenemos que salir de la burbuja cripto y construir soluciones que la gente normal pueda usar. Y usar MetaMask no es algo que la gente normal haría".

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