¿Podría incluso haber subidas de tipos en 2025 en EEUU? "Las probabilidades están aumentando", avisa Fidelity
La última decisión de tipos de la Reserva Federal (Fed) ha sorprendido a los mercados, no tanto por el recorte de 25 puntos básicos anunciado ayer, que era ampliamente esperado, sino por las proyecciones macroeconómicas a más largo plazo del organismo liderado por Jerome Powell. Tanto es así que, por primera vez en meses, comienzan a plantearse posibles subidas de tipos en 2025, un escenario que parecía improbable hace tan solo unas semanas.
Según Salman Ahmed, responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity International, la decisión de la Fed fue particularmente compleja. "Powell reconoció que esta decisión fue 'más difícil' que las anteriores, pero insistió en que fue 'la decisión correcta' dadas las condiciones actuales", comenta Ahmed en un reciente análisis publicado en su grupo en Finect.
Un camino más pausado en los recortes de tipos
El lenguaje empleado por la Fed en su última declaración refuerza esta cautela. Ahmed subraya que la inclusión de la expresión "la magnitud y el momento de" en la comunicación oficial indica un enfoque más lento y medido hacia la normalización de la política monetaria. "Los mercados ya están valorando en un 90% la probabilidad de una pausa en enero, lo que refleja esta narrativa más prudente", comenta Ahmed, en línea con las evaluaciones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
Este enfoque fue reforzado por Powell, quien destacó que, aunque la política monetaria sigue siendo restrictiva, "están significativamente más cerca de la neutralidad". Esto, según Ahmed, ha llevado a la Fed a reducir sus proyecciones de recortes futuros, pasando de cuatro a dos para 2025.
Cambios en las proyecciones económicas
El Resumen de Proyecciones Económicas (SEP, por sus siglas en inglés) también introdujo ajustes importantes. "El punto de 2025 eliminó dos recortes proyectados, superando las expectativas del mercado de solo un recorte menos", señala Ahmed. Esto se combina con una revisión al alza de las expectativas de crecimiento económico, mayor inflación y un descenso en las proyecciones de desempleo para 2025.
La tasa neutral a largo plazo también ha sido ajustada al alza, con la mediana pasando del 2,9% al 3,0%, y el rango central subiendo al 2,8%-3,6%. Ahmed explica que estas cifras reflejan un entorno económico más sólido de lo previsto inicialmente, lo que podría justificar un cambio de dirección hacia una política monetaria más restrictiva a medida que se acerque 2025.
Powell también destacó que la inflación más alta de lo esperado en los meses de septiembre y octubre fue "probablemente el mayor factor para las nuevas proyecciones". Según Ahmed, esto subraya la necesidad de que la Fed vea "más progreso en la inflación antes de considerar nuevos recortes".
Incertidumbre política y riesgos económicos
El panorama, sin embargo, sigue marcado por una considerable incertidumbre. Ahmed comenta que "queda una cantidad considerable de incertidumbre sobre la economía y la ruta de la política en los próximos meses", especialmente con la inminente implementación de las políticas económicas del presidente Trump. Planes como los aranceles, recortes fiscales y de gasto, y posibles deportaciones están generando interrogantes sobre el impacto en los fundamentos económicos.
Powell reconoció estas incertidumbres, señalando que algunos miembros del comité incorporaron distintos grados de los potenciales efectos de las políticas de Trump en sus proyecciones. "Cuando el camino es incierto, vas un poco más lento", indicó Powell, una postura que Ahmed describe como reflejo de la cautela que predomina en la Fed en este momento.
¿Subidas de tipos para 2025?
Ahmed considera que la Fed podría estar posicionándose para un cambio significativo en 2025. "Creemos que las probabilidades de nuevas subidas de tipos en la última parte del próximo año están aumentando", comenta, en referencia al posible impacto de una economía más fuerte de lo anticipado combinada con presiones inflacionarias persistentes.
En este contexto, la Fed sigue observando de cerca el equilibrio entre reflación y riesgos de estanflación, una dualidad que podría definir las decisiones futuras. Según Ahmed, la evolución de los datos económicos y las políticas de Trump serán determinantes en el rumbo de la política monetaria en los próximos años.
Este contenido se ha elaborado parcialmente con inteligencia artificial, bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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