Vídeo - ¿Qué tiene que pasar para que la bolsa caiga? “El ciclo alcista aún no ha terminado"

Los índices cotizan en máximos históricos mientras conviven con una guerra activa en Oriente Medio, una inflación por encima del objetivo y una Reserva Federal que no termina de dar tranquilidad. ¿Está el mercado siendo racional o está ignorando riesgos que debería tener en cuenta? ¿Qué tendría que pasar para que la bolsa corrija de verdad?

Manuel Pinto, analista de mercados y responsable del Departamento de Análisis y Comunicación en XTB España, lo tiene claro: el ciclo alcista aún no ha terminado y los índices "pueden seguir subiendo, según cuenta a Finect en una entrevista exclusiva en la que analiza la fortaleza actual de los mercados y los focos de riesgo que vigila de cara al verano.

Para Pinto, la clave para entender el comportamiento reciente de las bolsas está en comparar la reacción actual con la del inicio del conflicto en Irán. "Si echamos la vista atrás y nos fijamos en el 27 de febrero, cuando se inició el conflicto bélico en Irán, vemos que las bolsas tuvieron correcciones fuertes", recuerda. El Ibex 35 llegó a caer hasta un 7% y hubo bancos que retrocedieron en dobles dígitos. Ese fue, según explica, el shock inicial. Desde entonces, los movimientos han sido mucho más contenidos, algo que atribuye en buena parte a que el petróleo no ha llegado a los niveles que cabría esperar, lastrado por la debilidad de la demanda china.

El otro gran pilar de esa fortaleza son los resultados empresariales. Pinto reconoce que el listón de expectativas está muy alto: pone como ejemplo a Samsung y Micron, con cifras "excepcionales" en su último trimestre. Pero avisa de la trampa que puede esconder esa exigencia.

"El beneficio por acción del primer trimestre del 2026 se esperaba un 12% de crecimiento. El mercado no se quedó en ese 12, es que subió un crecimiento de beneficio por acción del 27%, más del doble", explica. Ahora se espera un 22%, algo que no ocurría desde 2021. Aun con valoraciones exigentes en términos históricos, matiza que el PER del Nasdaq a 12 meses ha ido bajando mientras el precio subía, lo que indica que son los beneficios, y no solo el optimismo, los que están sosteniendo los múltiplos.

Los dos riesgos que sí podrían romper el ciclo alcista

Preguntado por qué podría hacer caer la bolsa de verdad, Pinto es claro: solo ve dos motivos capaces de terminar con un ciclo alcista como el actual. "Solo hay dos motivos por los que pueda morir un ciclo alcista como el actual: uno, por una recesión, que descartamos completamente; o luego, un cambio drástico de política monetaria del Banco Central", señala.

Ninguno de los dos, insiste, está sobre la mesa a corto plazo, y lo contrario —una Fed más agresiva de lo esperado— sería una sorpresa capaz de cambiar su perspectiva de medio plazo.

Sobre la inflación, cree que achacar decisiones de política monetaria a un shock de oferta como el del petróleo es un error de fondo. "Cuando los bancos centrales tienen que decidir subir o bajar los tipos, tienen que fijarse en la economía, en la demanda, en el sobrecalentamiento o debilidad que puede haber, no en un shock que puede limitar una oferta", argumenta. En su opinión, el Banco Central Europeo se ha equivocado subiendo tipos con un crecimiento regional por debajo del 1%, y eso terminará provocando cierta desaceleración económica.

El foco de vigilancia real, para Pinto, está en otro sitio: la inteligencia artificial y cómo se está financiando. "Si empezamos a ver que los tipos puedan subir la rentabilidad de los bonos, cuanto menos atractivo sea para estas empresas invertir en inteligencia artificial", advierte. Señala que la sobredemanda en las emisiones de deuda de las grandes tecnológicas se ha ido reduciendo notablemente, algo que sigue de cerca porque, en su opinión, "puede tener un efecto dominó" si las compañías dejan de invertir al ritmo actual.

Diversificar antes que reducir exposición

Para el inversor con una cartera estándar de ETFs o índices, Pinto no aboga por reducir exposición a la bolsa, sino por diversificar mejor. "Nosotros vemos que la clave es diversificar", resume. A nivel geográfico apunta a dos regiones que le gustan especialmente: Latinoamérica, por la entrada de flujos de capital y una mayor responsabilidad fiscal, y China, donde ve el próximo gran relato del mercado tras el protagonismo de los semiconductores.

"Yo creo que aquellos que tengan mucho en inversión en semiconductores tienen que infraponderar, tienen que ir reduciendo un poco ese peso", apunta, mientras destaca el fuerte impulso inversor chino en centros de datos e inteligencia artificial.

Sobre el oro y la plata, tras un tramo de correcciones que ha dejado a muchos inversores rezagados, su mensaje es de confianza en el fundamental de fondo. "Nosotros tenemos confianza plena. Yo creo que hay que confiar, y que es cuando bajan tanto los precios y sigue habiendo un fundamental detrás, cuando mejor hay que aprovechar estas oportunidades", defiende.

En renta fija ve más recorrido en los tramos largos que en los cortos, aunque avisa de un dato que le ha llamado la atención: el diferencial entre bonos investment grade y bonos de gobierno cotiza en niveles similares a los previos a la crisis de 2008 y al COVID. Sobre la liquidez, su consejo es no excederse.

"El cliente conservador, si se pasa de conservador, puede perder mucho. Hemos visto en los últimos años grandes revalorizaciones de los mercados y que el cliente conservador que se ha quedado monetario, pues ha perdido un gran coste de oportunidad", concluye.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.