Vídeo - 10 fondos de inversión baratos a pesar de una bolsa en máximos
Los principales índices bursátiles cotizan en máximos, pero eso no significa que todo esté caro. ¿Cómo se explica que el mercado suba y a la vez las valoraciones no se disparen? ¿Qué fondos de inversión siguen ofreciendo un punto de entrada atractivo y pueden considerarse "baratos"? Daniel Pérez Alegre, CEO de Astralis IM y uno de nuestros expertos de cabecera en fondos de inversión, analiza dónde puede seguir encontrando valor un inversor en este contexto.
Por qué el mercado sube y, aun así, no está más caro
Pérez Alegre arranca situando el terreno de juego: hay que mirar las valoraciones actuales frente a la media histórica antes de hablar de dónde está lo barato. "Los mercados están caros respecto a lo que es la media histórica de valoraciones. Prácticamente todos están por encima o muy iguales", explica. Pero matiza algo que, a su juicio, pasa desapercibido: pese a las subidas del año, las valoraciones están mejor ahora que a principios de año en la mayoría de los índices.
La explicación está en los beneficios empresariales, que han crecido incluso más que las cotizaciones. "Estamos en un contexto de mercado donde las valoraciones están muy altas, dependerá de cómo veamos lo siguiente, que es el tema de los beneficios, los márgenes y demás, porque actualmente todos estos mercados, sobre todo Estados Unidos, están en récord de beneficios empresariales, de márgenes y de crecimientos", señala. Su ejemplo más claro es Nvidia: aunque su cotización ha subido con fuerza, sus beneficios han crecido todavía más, lo que hace que su múltiplo resulte, en la práctica, cada vez más barato.
El riesgo, avisa, está en lo que ocurriría si ese ritmo de crecimiento se frenara. "Si ahora Nvidia y todas estas ya no solo no crecen un 30, sino que crecen un 20 o incluso decrecen, que es lo típico cuando pasa una recesión, muchas veces los múltiplos se disparan a corto plazo porque la valoración ya no se aguanta y por eso colapsan las acciones", advierte.
Estados Unidos: caro por arriba, barato por abajo
Uno de los datos más llamativos de la conversación es la desconexión entre las siete magníficas y el resto del mercado americano. Según explica, mientras el S&P 500 cotiza de media a 20 veces beneficios, las diez compañías más grandes lo hacen a 25 veces y las siete magníficas rondan las 28 veces. Y sin embargo, son precisamente esas grandes tecnológicas las que peor lo están haciendo en el año. "Las siete magníficas están siendo un detractor neto de rentabilidad, mientras que el resto del mercado está tirando", apunta, un fenómeno que, según él, no se veía desde hace ocho o nueve años.
Para el inversor que quiera exposición a fondos de tecnología con valoraciones más contenidas, menciona el Fidelity Global Technology, que cotiza en torno a 18-19 veces beneficios frente a las 25-30 veces de sus comparables.
En el terreno de empresas pequeñas y medianas estadounidenses, donde ve las valoraciones más atractivas del mercado americano, destaca el T. Rowe Price US Smaller Companies y el Janus Henderson Global Smaller Companies, además de opciones indexadas sobre el Russell 2000 o fondos que replican el S&P 500 equiponderado, una forma de reducir el peso de las grandes tecnológicas dentro de la cartera.
Biotecnología: el sector que estuvo "parado" y de repente se disparó un 20% en un mes
Dentro del sector salud, Pérez Alegre señala la biotecnología como una de las áreas que más le ha sorprendido. "Muchas veces asociamos valoraciones bajas a que no crecen o no lo hacen tan bien, pero no necesariamente", explica. Pone como ejemplo el Janus Henderson Horizon Biotechnology, que llevaba meses prácticamente plano y de repente subió más de un 20% en un solo mes, acumulando cerca de un 90% a un año, todo ello cotizando a un múltiplo de apenas 20-22 veces beneficios.
El detonante, explica, ha sido una ola de adquisiciones de compañías pequeñas de biotecnología por parte de grandes laboratorios. "Esto es lo más valioso de la inversión: lo desesperante que puede ser que el mercado suba, baje, y tu fondo sea como una piedra parada que no hace nada, y de repente, sin que te lo esperes, te hace un +20", resume. Junto a este fondo, menciona también el Candriam Equities Biotechnology y el Polar Capital Biotechnology como alternativas dentro del mismo nicho.
Asia y emergentes: la región más barata... con matices
Otro de los focos de la entrevista es Asia. Pérez Alegre señala que emergentes cotiza en torno a 11-12 veces beneficios y China a 10 veces, frente a las 19-21 veces de Estados Unidos o el MSCI World. "Las empresas de crecimiento chinas están a 14 o 15 veces beneficios contra el PER 30 de sus equivalentes en Estados Unidos", apunta. Para quien quiera exposición diversificada a la región con un sesgo value, destaca el Federated Hermes Asia ex-Japan, cuyo gestor va rotando entre países según valoraciones.
Eso sí, avisa de un riesgo de concentración que recuerda al de las siete magníficas en Estados Unidos: en Corea del Sur, Samsung y SK Hynix llegan a pesar más del 55% de algunos índices. "Quien compre ahora mismo un indexado de Corea del Sur básicamente va a tener la mitad de su dinero en dos acciones", advierte, algo que en su opinión favorece a la gestión activa frente a los productos indexados en esta región concreta.
Fondos con cobertura y gestores "contrarian" para quien tema un cambio de ciclo
Para el inversor que quiera protegerse ante un posible giro brusco del mercado, Pérez Alegre menciona dos fondos con enfoques particulares. El primero es el Fidelity FAST Global, un fondo que combina posiciones largas en compañías value con coberturas permanentes contra el mercado. "Investiga todas las tesis bajistas del mercado: las que cree que no tienen sentido las compra, y luego aplica coberturas contra el mercado en general", explica. Es un fondo que, según recuerda, brilló especialmente en años de caídas como 2022.
El segundo es el GQG Partners Global Equity, gestionado por Rajiv Jain, un gestor que hace apenas un par de años tenía gran parte de su cartera en Nvidia y ha dado un giro radical hacia posiciones defensivas ante lo que su firma ha bautizado como una "burbuja puntocom con esteroides". "Si el escenario que plantea se cumple, este gestor está preparado para ello. Si no se cumple, seguirá quedándose por detrás", resume. Pérez Alegre insiste en que este tipo de fondos exige entender qué hay detrás de la cartera y no quedarse solo con la rentabilidad reciente: "El mercado es el mejor profesor. Ver cómo tu fondo hace algo que no esperabas te ayuda a investigar, mejorar tu cartera y entender las cosas".
En un terreno más global y con sesgo value, destaca también el conocido Hamco Global Value, que actualmente mantiene un peso muy elevado en Asia y Japón, una muestra más de cómo estos gestores rotan la cartera en función de dónde encuentran valor en cada momento.
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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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