Arranca la temporada de resultados en Wall Street: "Cualquier decepción tendrá un impacto mayor"

Este martes arranca la temporada de resultados del segundo trimestre del presente año 2026 en Wall Street. Como suele ser habitual, la banca estadounidense será la encargada de abrir la veda. Los primeros llamados a rendir cuentas son JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo y Goldman Sachs.

Los expertos apuntan a que, más allá de presentar buenas cuentas, el mercado exige batir expectativas. De eso trata el examen al que se van a someter las distintas compañías de los diferentes países. Ante la gran oleada de resultados, los inversores atienden a si las compañías son capaces de justificar unas valoraciones tensadas.

Para este trimestre, el foco se dirige hacia las previsiones de las compañías para la segunda mitad del año. El escenario que se descuenta es "casi perfecto", según Manuel Pinto, director de investigación en XTB. Esto se traduce en una mayor volatilidad ante cualquier movimiento inesperado, ya que cualquier decepción "tendrá un impacto mayor".

Todo dependerá de si las cuentas crecen a doble dígito. El riesgo está en que las expectativas se hayan puesto tan altas que dejen a las empresas sin margen para sorprender. El listón "nunca había estado tan alto", según señala Pinto.

Las Bolsas llegan cotizando en máximos históricos y los beneficios siguen en crecimiento. El ciclo de inversión en inteligencia artificial también se mantiene. Hasta la fecha, las empresas han superado expectativas y han sostenido las subidas en renta variable. Una tendencia que va a continuar en 2026, según Paco Quintana, director de estrategia de inversión de ING España.

Además, servirán de termómetro para tomar el pulso tanto a la economía como al ánimo de los inversores. El escenario lo cierra una Reserva Federal estadounidense (Fed) que, en el escenario menos probable, subirá tipos de interés sin influir notablemente en el crecimiento.

Los beneficios mandan, no los múltiplos

La exigencia es muy alta, por lo que cualquier 'sorpresa' puede provocar una reacción "mucho más intensa de lo habitual". El consenso apunta a que las empresas del índice estadounidense S&P 500 aumentarán sus ganancias en torno a un 24% interanual, según ha señalado Pinto. Unas cifras que estarían entre las mejores de la historia salvo rebote de última hora.

Otras gestoras mantienen una visión que, aunque algo más prudente, sigue exigiendo más de lo normal. Goldman Sachs maneja un 22%, su proyección más sólida desde 2021. La clave, según la gestora, se encuentra en los múltiplos, que ya cotizan en una zona de exigencia. "Si las cuentas acompañan, sostienen la valoración del índice. Si decepcionan, el castigo a las megacaps caras puede ser rápido".

Lo ocurrido recientemente en el mercado sirve como referencia. Los múltiplos "estaban disparados y ahora están solo caros", según incide Quintana. El propio directivo recuerda que algo similar ocurrió en el primer trimestre, cuando se esperaba una subida de beneficios del 13% en el S&P 500 y las compañías presentaron un 28% de media, más del doble de lo previsto.

Detrás de ese empuje hay un motor que funciona a través de la inversión en inteligencia artificial. En 2026, los grandes hyperscalers estadounidenses -Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle- invertirán unos 725.000 millones de dólares, principalmente en infraestructura para IA.

Cualquier señal de desaceleración, presión sobre los márgenes o moderación del gasto en inteligencia artificial puede provocar una reacción desproporcionada. El guidance de la segunda mitad del año pesará, previsiblemente, más que los beneficios ya conocidos.

También hay quien va bastante más lejos. "Todo apunta a que 2026 va a ser un año récord para los beneficios empresariales", con un crecimiento de "casi el 30%" para el S&P 500 en el conjunto del año y en torno al 15% en Europa, según sostiene Emilio Ortiz, director de Inversiones de Mutuactivos.

Una Europa que se ensancha

Uno de los focos se ha traslado a Europa. El Viejo Continente gana protagonismo gracias a que sus beneficios se están ensanchando. Michele Morganti, estratega sénior de renta variable de Generali Investments, señala que las revisiones al alza en la eurozona ya no se limitan a energía y tecnología, sino que se extienden a industriales, materiales y banca, señal de un ciclo de beneficios más amplio y sólido.

A ello se suma el apoyo de una recuperación económica gradual en la segunda mitad del año y de la agenda fiscal alemana —estímulos, gasto en infraestructuras y reformas—, que debería mejorar la confianza empresarial. Generali cifra la aceleración del beneficio por acción europeo en el segundo trimestre entre el 12% y el 14% interanual, con margen para superar ligeramente las previsiones.

Los riesgos: una Fed que ha dado un volantazo y valoraciones sin red

El principal cambio de guion del año tiene nombre propio: la Fed. La guerra entre Estados Unidos e Irán y el repunte del petróleo han reavivado la inflación, y el mercado ha pasado de esperar recortes a descontar una subida de 25 puntos básicos casi asegurada para diciembre, con opciones de que llegue antes. Para ING, ese giro es el mayor peligro: los tipos "han dado un volantazo importante y esto es lo que más nos descarrila", advierte Quintana.

El otro gran riesgo es el reverso de la buena noticia de los beneficios: que los múltiplos hayan bajado no significa que sean baratos. Por ello, ING cree que "la Bolsa ya ha tocado techo" y que los niveles actuales son los que se mantendrán durante el resto de 2026.

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