¿Cuándo es el mejor momento para invertir en renta fija? Amundi apunta al pico de la inflación

Saber cuándo invertir en renta fija se ha convertido en la gran pregunta del semestre para el inversor conservador. Amundi cree tener localizada la señal: el momento en que la inflación toque techo, según ha indicado Víctor de la Morena, director de inversiones de Amundi Iberia, en una rueda de prensa celebrada este miércoles en Madrid.

La gestora de origen francés ha señalado que los bancos centrales están subiendo tipos más por credibilidad que por convicción. Para De la Morena, el pico del índice de precios de consumo (IPC) abrirá "el punto de entrada más dulce" en los bonos. Ahora bien, mientras ese momento llega, las coberturas, con el oro a la cabeza, pasan a ser estratégicas.

Tanto en Europa como en España, la inflación ha comenzado a requerir cierta atención tras su repunte provocado por el conflicto en Oriente Medio. Así lo refleja la subida experimentada en el IPC europeo tras el comienzo de la guerra. Entonces, la inflación se encontraba por debajo del 2%, en consonancia con el objetivo del Banco Central Europeo (BCE).

Durante el conflicto en Irán, la inflación repuntó hasta el 3,2% alcanzado en mayo, según datos de la agencia Eurostat. Ante este repunte, la máxima autoridad monetaria de la zona euro subió los tipos al 2,25% en su última reunión de junio.

Tras el acuerdo de paz alcanzado entre Estados Unidos e Irán, el IPC de la Eurozona ha bajado al 2,8% en junio, desde el 3,2% de mayo, según la agencia Eurostat. Un respiro que, según la gestora, no ha marcado todavía el techo: los precios de la energía se trasladan con meses de retraso al resto de productos y Amundi espera lecturas más altas antes de que la inflación toque techo.

El pico de inflación, la señal para entrar en renta fija

Si los bancos centrales van a pasar de subir tipos a bajarlos, el momento del giro es la gran oportunidad del semestre para el inversor en bonos, según ha advertido De la Morena. El experto ha atribuido este giro a un detonante concreto: el techo de la inflación.

Las previsiones de Amundi han situado la inflación en el 3,4% en Estados Unidos y el 3% en Europa para 2026. Además, la gestora espera dos o tres meses más de aceleración de los IPCs antes de que toquen máximo, previsiblemente antes de que acabe este año.

La consigna de la gestora es vigilar cada publicación del IPC y los indicadores adelantados. En el momento en que un dato de inflación salga por debajo del mes anterior, el mercado interpretará que se ha hecho pico, las expectativas de tipos girarán a la baja y llegará la señal para "meter duración" en cartera, según el directivo de la gestora. De la Morena lo ha definido como "el punto más dulce de entrada que puede existir" para un inversor de renta fija.

Mientras esa ola llega, Amundi ha recordado que el crédito de calidad está aguantando muy bien el envite: los resultados empresariales siguen fuertes y los bonos corporativos investment grade con balances sólidos son su apuesta preferida dentro del activo. Aun así, De la Morena ha reconocido que "la incertidumbre es máxima".

El "efecto Trichet": Amundi cree que el BCE tendrá que dar marcha atrás

Para entender la tesis de la gestora hay que remontarse a 2011. Aquel año, con la inflación acelerándose, el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, subió los tipos de interés dos veces. Posteriormente, tuvo que bajarlos dos veces antes de que acabara el ejercicio. El principal motivo fue que la economía europea no aguantaba el endurecimiento. Amundi ha anticipado que el banco central está a las puertas de repetir la jugada.

De la Morena ha previsto que el BCE, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón subirán tipos una vez más antes de final de año, mientras la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y los grandes bancos centrales de los países emergentes se mantendrán quietos.

Aquí está la clave: la gestora espera que esas subidas se deshagan pronto. Europa empezaría a bajar tipos en 2027, y en Estados Unidos se verían dos recortes ese mismo año, según el directivo. Esta hoja de ruta choca con las expectativas del mercado, que apunta en la dirección contraria.

El argumento de De la Morena es doble. Primero, el económico. Con Europa creciendo al 0,5% —cifra que además incluye el 2,6% de España, "la gran excepción"—, subir tipos difícilmente va a ayudar a que la economía crezca. Segundo, el de la eficacia. La inflación actual viene del shock energético, y "la subida de tipos no abre el tráfico del estrecho de Ormuz", que es lo que de verdad haría bajar los precios.

¿Por qué suben tipos entonces los bancos centrales? "Por credibilidad", ha afirmado el experto. De la Morena ha incidido en que, con la inflación acelerándose, un banquero central no puede decir que no está mirando la inflación.

La gestora ha tomado como referencia el estreno de Kevin Warsh al frente de la Fed, que llegó defendiendo su independencia y su apego a los datos: "Dijo lo que tenía que decir, no lo que tiene por qué hacer", ha aseverado el director de inversiones de Amundi Iberia.

El oro, la cobertura estrella: Amundi lo ve en 5.500 dólares en 2027

Como cobertura destaca el oro, sobre el que Amundi está sobreponderada. La gestora ha reconocido que valorar el metal es difícil, pero ve los fundamentales a favor. Por ejemplo, la producción es muy limitada y la demanda de los bancos centrales puede absorber grandes cantidades.

El metal precioso comenzó el año 2026 cotizando cerca de los 3.700 euros. Un valor que se disparó con la incertidumbre geopolítica y alcanzó los 4.500 euros la onza. Sin embargo, el oro marcó pico y comenzó una caída que lo ha llevado a cotizar por debajo de los niveles alcanzados en la apertura del año. En concreto, este jueves 2 de julio su valor se ha situado por encima de los 3.500 euros.

Las estimaciones de De la Morena han apuntado una subida hasta los 5.100 dólares por onza para este año y 5.500 dólares para 2027. En un entorno de precios al alza y correlaciones cambiantes, ha defendido que el metal precioso debe estar "muy presente" en las carteras durante los próximos meses.

El propio De la Morena ha centrado la atención en los datos de inflación, para encontrar puntos de entrada cuando la inflación toque máximos previsiblemente antes de que acabe el año. En este entorno, "las coberturas se vuelven estratégicas para evitar la volatilidad y reforzar la resiliencia de las carteras", ha concluido el directivo.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.