Renta 4 Gestora: "2026 puede ser un buen año para la renta fija"

En un entorno de tipos en movimiento y tensión geopolítica, Renta 4 Gestora -la firma de gestión de activos de Renta 4 Banco- ha defendido que el crédito corporativo resiste y que 2026 puede ser un buen año para la renta fija. Ignacio Victoriano, director de inversiones en renta fija de la gestora, ha desgranado su visión sobre la renta fija mundial en un evento para medios celebrado este martes en Madrid.

Los mercados financieros han vivido un mes convulso en lo macroeconómico: debut de Kevin Warsh al frente de la Reserva Federal estadounidense (Fed), primera subida de tipos del Banco Central Europeo (BCE) desde septiembre de 2023 y movimientos también en Japón y Noruega, donde la presión inflacionaria no da tregua.

El conflicto bélico en Oriente Medio y sus consecuencias han afectado a la inflación. Distintas economías mundiales han experimentado una revisión al alza en el índice de precios de consumo (IPC). En el caso de la Eurozona, la inflación final de mayo se situó en el 3,2% en su tasa interanual, según los datos publicados por Eurostat. Un repunte importante desde el 1,9% con el que cerró el mes de febrero, previo al inicio de la guerra en Oriente Medio.

Lo mismo ha ocurrido en Estados Unidos, donde la inflación ha aumentado hasta el 4,2% en su tasa interanual, según el último dato de mayo publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) del Departamento de Trabajo de EEUU. Esto se ha traducido en un incremento cercano a los dos puntos porcentuales desde el inicio del conflicto, cuando se encontraba en el 2,4%.

Ante este aumento de la inflación, los bancos centrales han comenzado a mover ficha para tratar de frenar el impacto provocado por el shock energético derivado de la guerra en Irán.

Enrique Sánchez, consejero delegado de Renta 4 Gestora, la incertidumbre geopolítica es consustancial a los mercados. En esta ocasión, "viene muy marcada en su vertiente geopolítica y con unas consecuencias potenciales a priori muy significativas", ha afirmado. Lo llamativo, ha señalado, es que los mercados financieros han respondido de forma moderada pese a todo.

"El crédito corporativo, el activo que resiste"

A pesar de las turbulencias, Victoriano ha destacado que el crédito corporativo sigue ofreciendo rentabilidades atractivas. "Los tipos son atractivos a nivel total", ha señalado el experto, quien ha explicado que las empresas están haciendo los deberes.

Según ha expuesto, los niveles de apalancamiento corporativo son correctos y los diferenciales de crédito, aunque ajustados, tienen una justificación sólida. En este sentido, el directivo no prevé un accidente macroeconómico ni una recesión en Europa.

"El crédito corporativo tiene sentido, sigue dando buenas rentabilidades", ha apuntado. Ahora bien, ha matizado que los diferenciales (spreads) no están pagando lo suficiente en términos relativos y habrá que ver cómo el mercado absorbe los nuevos volúmenes de emisión que se esperan.

Con todo, el director de inversiones en renta fija de Renta 4 Gestora se ha mostrado optimista de cara al resto del año. El incremento de tipos provocado por las tensiones geopolíticas ha abierto una ventana de oportunidad para alargar duraciones e invertir la liquidez disponible.

"Gracias al incremento de tipos, 2026 puede seguir siendo un buen año para dar rentabilidades con crédito", ha pronosticado.

"La Fed no bajará tipos hasta 2028"

En Estados Unidos, el debut de Kevin Warsh al frente de la Fed ha llegado en un momento de incertidumbre: con la inflación en el 4,2% y el crudo por encima de los 100 dólares. Ahora bien, Vicente Muñoz, consejero delegado de Capital Radio y moderador del evento, ha destacado la actuación de Warsh ante una llegada "que parecía venir acompañada de presión política" con el fin de bajar los tipos.

En su última reunión de este mes de junio, la primera de Warsh, la Fed decidió mantener los tipos en el rango del 3,5%-3,75%. "Su primera comparecencia ha dejado ahí la duda. Ha estado un poco más hawkish, más alcista, al menos este año", ha señalado Muñoz.

En esta línea, Victoriano ha ido más allá y ha señalado que el consenso dentro de la propia Fed apunta a que la primera bajada de tipos podría no llegar hasta 2028. "Ha habido un cambio de sesgo muy importante", ha subrayado el experto, quien ha recordado que hace apenas unos meses el mercado descontaba recortes para este mismo año.

El directivo de la gestora ha subrayado que la fortaleza de la economía estadounidense sigue sorprendiendo y que las expectativas de inflación no dejan margen de maniobra a la Fed. "Con las expectativas de inflación que tiene, apunta más a una subida de tipos de interés que a una bajada", ha reafirmado.

"Europa, el gran damnificado"

En Europa, el panorama es más complejo por el mayor impacto del aumento de los precios de la energía. El BCE ha ejecutado su primera subida de tipos desde septiembre de 2023. Sin embargo, Victoriano ha advertido de que su recorrido al alza es limitado.

"Europa es el principal damnificado de la crisis energética. Tiene un crecimiento muy escaso y algo de inflación, pero no creo que tenga capacidad para subir tipos sin estrangular la economía", ha señalado el experto.

Más divergente aún es la situación de los países nórdicos. Noruega mantiene los tipos en el 4,25% y no descarta nuevos endurecimientos, presionada por una burbuja inmobiliaria y un gasto público al alza.

Suecia, en cambio, se encuentra en el extremo opuesto: con inflación y crecimiento bajos, su margen para subir es prácticamente inexistente. Y Suiza, con la divisa sobrevalorada y tipos casi en cero, vive una situación "completamente antagónica a otras economías" al resto de economías, en palabras del propio Victoriano.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.