La gestora de activos de origen francés BDL Capital Management ha detectado la existencia de oportunidades de inversión en empresas de alta calidad en Europa, cuyo precio se ha hecho atractivo tras años de valoraciones más elevadas. "Ahora tenemos oportunidades que no hemos tenido en los últimos 10 años", ha asegurado Laurent Chaudeurge, miembro del comité de inversiones, en una convocatoria a medios.
Según ha explicado el experto de la boutique parisina, el factor calidad —empresas con altos márgenes, alta rentabilidad financiera (ROE) y bajo endeudamiento— ha tenido un rendimiento malo en los últimos años, lo que ha reducido el premium de valoración de estas compañías de mayor calidad. "El premium de valoraciones de esas empresas había subido hasta 70% comparado con el mercado ha bajado mucho. Ahora es más o menos 20%, que es un punto bajo de los últimos 10 años", ha señalado.
Chaudeurge ha ilustrado estas mejores valoraciones de las empresas europeas con datos: "En 2014, 50% de estas las 50 mejores empresas tenían un PER [relación precio beneficio] debajo de 27. En 2022, solamente 7%. Y ahora de nuevo, el 50,3% de esas empresas tienen una valoración que está bien para nosotros", ha explicado.
La gestora francesa, especializada en renta variable europea, ha pronosticado un escenario positivo para el Viejo Continente en 2026, con un crecimiento económico positivo y un aumento de los beneficios empresariales. "Somos positivos en cuanto a la economía europea en 2026. El crecimiento del PIB en la zona euro se está acelerando cada trimestre y va a continuar”, ha asegurado Chaudeurge.
El directivo de BDL Capital Management ha expuesto tres motores que impulsarán el crecimiento europeo este año. "El desarrollo del plan alemán es el primer motor del crecimiento. El segundo motor es la mejora del poder adquisitivo del consumidor europeo. Y el tercer motor es la recuperación del sector de la construcción", ha señalado.
"Comprar buenos modelos de negocio y con buen precio"
Flavien del Pino, responsable para España de BDL CM, ha recordado la filosofía de inversión fundamental de la gestora: "Comprar buenos modelos de negocios con una buena dirección y sobre todo un buen precio". Ha puesto como ejemplo la compañía de lujo Hermès. "Es fenomenal, super modelo de negocio. Pero ahora mismo cotiza con un PER entre 40 y 50 veces. Así que nos parece demasiado caro. Vamos a esperar meses o años antes de invertir", ha apuntado.
En el extremo opuesto, ha puesto el ejemplo al sector del automóvil. Este sector se presenta como barato, pero con modelos de negocio demasiado complejos para la filosofía de la firma. "La valoración súper atractiva, pero el modelo de negocio es muy complicado. Así que no vamos a invertir", ha asegurado.
Esta disciplina les ha llevado a evitar las empresas de calidad cuando estaban caras, pero ahora han podido incrementar su exposición. "La calidad de la cartera aumenta gracias a lo que pasa en el mercado", ha señalado Chaudeurge, mostrando cómo el PER medio de sus inversiones se ha mantenido en la media mientras que su indicador de calidad está en máximos de la última década.
Aumenta la exposición a consumo básico y reduce bancos
Actualmente, BDL Capital Management, cuyo volumen gestionado asciende a 3.600 millones, cuenta con dos fondos de inversión en su catálogo. Se trata de un fondo long-only de renta variable europeo llamado BDL Convictions, y un fondo long-short de renta variable europea BDL Rempart.
Ambos fondos de inversión comparten la misma cartera larga, centrada en empresas europeas consideradas de calidad. La estrategia busca superar al mercado a través del análisis fundamental, apoyado por herramientas cuantitativas para mejorar el timing y la gestión del tamaño de las posiciones.
El equipo gestor de la firma ha aumentado la exposición de las carteras de sus fondos a empresas de productos básicos. "Hemos invertido en Diageo, ABInBev, Carlsberg, Henkel y Puig. Son empresas de calidad. Tienen buenos productos. Y tienen muy buenas valoraciones, que no era el caso hace un año o dos", ha apuntado.
Por el lado contrario, los gestores han reducido la exposición de las carteras al sector financiero. "Hemos vendido bancos. A principios del año pasado teníamos el 14% en bancos y ahora tenemos un 5%. Ahora las valoraciones no son lo mismo. Ya no hay descuento de valoración en los bancos", ha afirmado.
Además, la gestora ha reducido su exposición a Francia debido a la inestabilidad política del país y a su situación económica. "Hemos reducido la exposición a Francia, porque no somos muy positivos respecto a la economía francesa. Cuando tenemos exposición a empresas francesas, es a empresas que tienen exposición internacional", ha señalado Chaudeurge.
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