Gamma Global, el fondo más comparado de agosto: en qué invierte y qué rentabilidad tiene

Hay un fondo que los usuarios de Finect han puesto a comparar contra otros más veces que ningún otro este verano. Y no es un indexado global ni un value español muy conocido. Se trata del fondo de inversión Gamma Global (ES0140794001), un mixto defensivo de Singular Asset Management que en agosto se convirtió en el fondo más comparado por los usuarios en el comparador de fondos de inversión de Finect.

Este liderazgo en las comparaciones tiene una lectura que va más allá del ranking. El fondo más visto de agosto fue el Fidelity MSCI World Index (IE00BYX5P602), un indexado de Fidelity International, con Gamma Global en cuarto lugar de esa clasificación. Pero cuando los ususarios empieza a comparar, el orden se invierte: el indexado de Fidelity cae al puesto 13 y Gamma Global se pone primero, por delante de dos productos value Azvalor Internacional (ES0112611001) y de Horos Value Internacional (ES0146309002). Es decir, es el fondo que más gente pone frente a una alternativa antes de decidir.

La victoria de este fondo en las comparaciones no se ha sido un fenómeno de un mes, sino que se ha cocinado a fuego lento. Gamma Global era el séptimo fondo más comparado en Finect en septiembre de 2025. Pero fue adelantando posiciones: en marzo de 2026 ya era cuarto, en abril tercero, y en julio alcanzó el primer puesto, que ha revalidado en agosto. Un año de ascenso continuado.

¿En qué invierte Gamma Global? Un mixto defensivo que es, sobre todo, un fondo de bonos

Gamma Global se registró en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en abril de 2021 con el número 5.522 y está gestionado por Gabriel Castro y José Ramón Boluda. Su objetivo consiste en "tratar de maximizar el binomio riesgo/rentabilidad del fondo, mediante una gestión activa y flexible", sin gestionarse contra ningún índice de referencia, según el folleto. Actualmente, gestiona un patrimonio de 577 millones de euros, de los que 496,6 millones corresponden a la clase A. Tiene una calificación de cinco estrellas en Morningstar.

Este vehículo de inversión está clasificado en la categoría de mixtos defensivos EUR globales de Morningstar y su indicador de riesgo es un 3 sobre 7. Ahora bien, esta etiqueta de defensivo describe cómo se comporta, no lo que puede hacer. El folleto permite invertir entre el 0% y el 100% de la exposición total en renta variable o en renta fija, con hasta un 70% de riesgo divisa, y no predetermina calidades crediticias: "toda la renta fija podrá ser de baja calidad crediticia o sin rating". La CNMV incorpora además una advertencia expresa: "Este fondo puede invertir hasta un 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado". El folleto añade que el producto "puede no ser adecuado para inversores que prevean retirar su dinero en un plazo inferior a 5 años".

Si se atiende a la composición del fondo, la cartera está muy escorada hacia la deuda. Así la describen sus propios gestores en la carta del segundo trimestre, publicada el 17 de agosto. Al cierre de julio, el fondo se encontraba "invertido al 80% en renta fija, con una rentabilidad a vencimiento de 7,2% (en euros) y una duración inferior a 2,5 años". La posición en renta variable, han añadido, "se sitúa alrededor del 6%". La foto de cierre de agosto apenas varía: 80,80% en renta fija, 12,90% en liquidez y 6,30% en renta variable.

El desglose por calificación crediticia completa el cuadro. El 76,21% de la cartera no tiene rating. El resto se reparte entre B1 (12,53%), Caa2 (4,26%), B3 (2,50%), B2 (2,46%), Caa1 (1,66%) y Ba3 (0,37%). Es decir, ninguna de las emisiones calificadas alcanza el grado de inversión.

Los gestores han resumido su método de inversión en tres filtros sucesivos. "En Gamma Global invertimos con una filosofía value en deuda corporativa que cumple con nuestras tres capas de protección", han explicado. La primera es la caja: "seleccionamos compañías con una alta generación de caja que puedan cumplir sus obligaciones sin depender de financiación externa, incluso en escenarios adversos". La segunda es el accionariado. Buscan empresas con una familia, un fundador o una institución detrás que aporte capital si vienen mal dadas. Y la tercera funciona como red: "si fallan las dos primeras capas, la red de seguridad final recae en el valor de sus activos", por lo que financian "activos reales y fácilmente liquidables cuyo valor supera la deuda".

Ese enfoque explica una frase que resume la diferencia entre gestionar deuda y gestionar bolsa: "En la deuda la rentabilidad se incrementa con los bonos que decidimos excluir", han señalado.

Kosmos Energy, una de las empresas cuyos bonos están en la cartera, ilustra cómo funcionan esas tres capas de protección. Ante una petrolera con la calificación crediticia rebajada y los bonos cotizando con descuento, los gestores han explicado que optaron por la emisión con más garantías detrás: un bono de 350 millones con cupón del 12,25% lanzado a principios de 2026, respaldado por la participación de la compañía en el proyecto gasista GTA, entre Mauritania y Senegal. Ahí está la tercera capa, y así la describen ellos: "nos convertiríamos en propietarios de ese activo si la compañía no podía hacer frente a sus deudas". Su valoración de ese colateral, en el escenario que califican de muy pesimista, es de 600 millones, casi el doble del importe del bono. Según el balance que hacen los propios gestores, los bonos de Kosmos aportaron más de un tercio del beneficio del fondo en la primera parte del año.

Energía y barcos: las diez mayores posiciones

Las diez mayores posiciones del fondo a 30 de junio de 2026 son, todas ellas, bonos. Ninguna posición de esa decena es una acción. Y se concentran en dos sectores: energía —petróleo, gas y GNL— y transporte marítimo.

Datos a 30/06/2026. Las diez posiciones suman el 33,45% de la cartera.

Conviene precisar que es tabla son las diez mayores emisiones, no los diez mayores emisores. Por ejemplo, Kosmos Energy y Navios aparecen cada uno con dos emisiones distintas entre las diez primeras. El caso de Golar lo ilustra mejor: la compañía figura en la cartera como acción con un peso residual, pero los gestores mantienen además "una posición significativa" en su bono de 2029 al 7,75%, al que han dedicado el análisis central de su última carta.

La propia gestora publica un listado de mayores emisores de renta fija que ayuda a afinar. A 31 de agosto, lo encabezan Kosmos Energy GTA Holdings (4,23%), Panoro Energy (3,86%), Kistos Holdings (3,57%), Kinetics LNG (3,39%) y Sampa Finance (3,14%). En total, el fondo tiene 62 emisores en cartera. Ahora bien, incluso ese listado conviene leerlo con cuidado. Kosmos aparece dos veces, a través de dos sociedades emisoras distintas del mismo grupo, y lo mismo ocurre con Navios. Kosmos Energy Ltd suma otro 2,77% y Navios Maritime Partners un 2,51%, de modo que la exposición real a cada grupo es mayor que la que refleja cualquiera de sus líneas por separado.

¿Qué rentabilidad ha dado Gamma Global cada año?

El fondo de Singular AM se ha revalorizado un 7,25% en lo que va de 2026, según el valor liquidativo del 1 de septiembre de 2026. Más a largo plazo, ha logrado una rentabilidad anualizada del 6,86% a cinco años. Su volatilidad anualizada es del 3,76% y su máxima caída, del 4,73%, según la ficha de la gestora a cierre de agosto, que sitúa en un 75% los meses en positivo desde el lanzamiento.

Por años naturales, el fondo cerró el año 2025 con unas ganancias del 8,60% y el 2024 del 8,09%. Su primer año natural completo fue 2022, un ejercicio en el que la renta fija y la renta variable cayeron a la vez, y lo terminó con un 2,85% positivo. En 2023 ganó un 4,46%. Ahora bien, esos dos años hay que leerlos con una salvedad. El folleto los marca con un asterisco porque en ambos "se produjeron modificaciones significativas en la política de inversión", de modo que no se obtuvieron exactamente con la estrategia actual.

Los gestores atribuyen el comportamiento de 2022 a la corta duración de la cartera y han recurrido a la misma comparación este año: "Al igual que en 2022, en Gamma Global no hemos sufrido un impacto tan acusado como el de otros activos de renta fija, gracias a la corta duración de nuestra cartera". De ahí que pongan el acento no en la cifra, sino en su regularidad: "Desde su creación en abril de 2021, Gamma Global ha registrado una rentabilidad anualizada del 6,7%, sin ningún año con resultados negativos".

Estas cifras de rentabilidad no compiten con las que puede lograr un fondo de bolsa, pero la referencia de un mixto defensivo tampoco es esa, sino los monetarios y la renta fija a corto plazo. Una volatilidad por debajo del 4% con una rentabilidad cercana al 7% anual sitúa al fondo en ese terreno.

La clase A del fondo (ES0140794001) cobra un 0,75% de gestión, un 0,08% de depósito y una comisión de éxito del 9% sobre la rentabilidad que exceda del 3% anual, con unos gastos corrientes del 0,86%. En cambio, la clase Z (ES0140794019) rebaja la gestión al 0,45%.

Un fondo que crece deprisa

El fondo está captando dinero a buen ritmo. En la carta del primer trimestre, los gestores agradecían la confianza de "más de 10.600 co-inversores". En la del segundo, publicada el 17 de agosto, la cifra era ya de "más de 13.800". Es decir, un 30% más de partícipes en tres meses. El patrimonio ha seguido el mismo camino: de 532,8 millones de euros al cierre de julio a 577 al de agosto.

Crecer tiene consecuencias en una cartera de deuda sin rating, porque hay que colocar cada euro nuevo en emisiones que se negocian menos que un bono soberano. La ficha de la gestora permite medir en qué terreno se mueve el fondo. El 61,16% del patrimonio está en emisiones de entre 200 y 500 millones, el 17,52% en emisiones de más de 500 millones, el 17,28% entre 100 y 200 millones y solo el 4,04% en emisiones de menos de 100 millones. No es, por tanto, una cartera de microemisiones, sino de tamaños intermedios, repartida entre 62 emisores.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.