JP Morgan AM: “Prevemos un crecimiento del -1% en Estados Unidos en 2023”

JP Morgan AM: “Prevemos un crecimiento del -1% en Estados Unidos en 2023”

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Malos augurios para Estados Unidos. La elevada inflación y las agresivas subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal llevarán a la economía estadounidense a una recesión. Así lo cree JP Morgan Asset Management, que prevé una contracción de la economía más grande del mundo

“Hemos visto un deterioro de la situación económica en los últimos meses. En nuestra opinión, parece haber una recesión en este momento en Estados Unidos. Prevemos un crecimiento del -1% en EEUU en 2023”, ha asegurado Christian Preussner, director general y miembro del equipo de renta variable estadounidense de JP Morgan AM, en un desayuno celebrado en las oficinas de la firma en Madrid.

Preussner ha explicado que hay señales de esa ralentización de la economía estadounidense. En concreto, ha señalado que el consumo se está frenando. “Como es sabido, al consumidor norteamericano le encanta comprar. En la época del covid, los estadounidenses estuvieron ahorrando, porque no podían gastar: no se podían comprar coches, ropa o irse de viaje. Esto ha cambiado en 2022, pero ahora se están ajustando el cinturón. Los consumidores estadounidenses han sido mucho más cautelosos a la hora de gastar en los últimos tres meses”, ha explicado.

Los precios de la vivienda han empezado a caer tras la subida de los tipos de interés por parte de la Fed. Este incremento se ha traducido en un encarecimiento de los préstamos concedidos por las entidades financieras. “Normalmente las hipotecas en EEUU son a 30 años. Si hace dos años te querías comprar una casa e ibas al banco, te habrían dado una hipoteca al 3%. Ahora están al 7%”, ha señalado. 

También se ha visto un parón en los precios de la energía, que habían sido los principales culpables de la elevada inflación de las economías desarrolladas. “Los precios de la energía parecen haberse estabilizado. Los precios del gas natural han vuelto a los niveles previos a la guerra de Ucrania”, ha señalado. 

A pesar de las subidas de tipos de interés, la inflación continuará por encima del objetivo de las autoridades monetarias. “La Fed tiene un objetivo del 2% para el año que viene, pero yo no creo que lleguen. La inflación se va a reducir al 4% a finales de 2023. Es muy alta todavía para una economía desarrollada, pero es la mitad del 8% que hemos visto este año”, ha asegurado.

El lado positivo es que la recesión probablemente sea más corta que las anteriores y que las compañías tienen una situación financiera más saneada que tras la crisis de 2008. “Las empresas todavía tienen un 30% en efectivo en el balance. Las empresas pueden utilizarlo para pagar salarios, comprar acciones, invertirlo o hacer adquisiciones y fusiones”, ha afirmado.

Oportunidades de inversión

Los mercados de renta variable han sufrido una severa corrección durante este año. El índice bursátil S&P 500, que aglutina a las 500 compañías estadounidenses más representativas,  se ha dejado en torno a un 20% en lo que va de 2022. Estas caídas han generado oportunidades de inversión. “El S&P 500 ha caído un 20%, un periodo nada halagüeño. Básicamente solo ha habido un sector [la energía] que le ha ido bien al principio de este año y luego hay muchos sectores a los que les ha ido muy mal. Ahí está nuestra mina de oportunidades”, ha señalado Preussner.

¿Cómo encontrar esas oportunidades de inversión? Caroline Karlander, vicepresidenta y miembro del equipo de renta variable estadounidense de JP Morgan AM, ha explicado cómo analizan las empresas en la gestora de activos: “Tenemos más de 40 analistas sénior investigando compañías estadounidenses. Cubrimos unas 2.000 empresas en Estados Unidos. Llevamos estudios bottom-up (de abajo a arriba) sobre las empresas”.

Este enfoque de inversión da prioridad al análisis de las empresas, revisando los estados financieros de la compañía, es decir, sus ingresos, sus gastos, su endeudamiento, etc. Gracias a este análisis, pueden escoger aquellas compañías que crean que están infravaloradas. “Este tiempo es muy interesante para seleccionar activos. Compramos las acciones cuando están baratas y las vendemos cuando están caras”, ha explicado.

El fondo de inversión JP Morgan US Select Equity tiene como objetivo conseguir una rentabilidad superior a la del mercado de renta variable estadounidense invirtiendo principalmente en compañías de EEUU. “Nos centramos en las ventajas competitivas de las empresas. Nos centramos en quiénes van a ser los ganadores del mañana, pero también en quiénes van a ser los perdedores del futuro”, ha señalado Karlander.

La cartera puede estar formada por entre 50 y 80 valores. “Actualmente hay 50 valores”, ha puntualizado. Las primeras posiciones del fondo están ocupadas por las tecnológicas Microsoft, Alphabet y Apple, el gigante del comercio electrónico Amazon y la farmacéutica Abbvie, según la composición de la cartera a 30 de septiembre de 2022.

“Hace dos años teníamos un enfoque más crecimiento. Ahora estamos muy neutros: ni crecimiento, ni valor. Porque creemos que hay buenas empresas en ambos estilos de inversión”, ha señalado.

Otro fondo de inversión de la firma centrado en el mercado estadounidense es el JP Morgan US Value, que invierte en empresas estadounidenses orientadas al valor. “El equipo se centra en empresas de valor, en la calidad. Hacemos los análisis y somos muy pacientes, podemos esperar para entrar en el momento adecuado”, ha explicado.

En este caso, las principales posiciones del fondo están ocupadas por la energética ConocoPhillips (3,1%), la compañía de seguros de salud UnitedHealth (3%) y la farmacéutica Bristol Myers Squibb (2,6%), el banco Wells Fargo (2,6%) y la petrolera Exxon Mobil (2,5%), según la composición de la cartera a 30 de septiembre de 2022.

“Aquí nos centramos en pensar dónde están las mejores oportunidades en cada sector, pero también en todo el mercado. Actualmente el sector financiero y el sector sanitario representan la mitad de la cartera. Hemos añadido empresas interesantes en el sector farmacéutico, mientras que hemos reducido la exposición al sector energético”, ha asegurado.

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