JPMorgan AM eleva al 7% la rentabilidad esperada de una cartera 60/40

JPMorgan Asset Management ha elevado al 7% anual la rentabilidad que prevé para una cartera 60/40 en los próximos 10 a 15 años, frente al 6,4% que estimaba hace un año, según su informe Long-Term Capital Market Assumptions 2027 difundido este jueves por la gestora.

La cartera 60/40 reparte un 60% en renta variable y un 40% en renta fija y la previsión de la gestora corresponde a una cartera en dólares. Se trata de la 31ª edición de este estudio, que la gestora ha presentado en una nota de prensa remitida este jueves a los medios. El informe recoge estimaciones de rentabilidad y riesgo para más de 200 activos en más de 20 divisas. Ahora bien, el documento ha advertido de que la mayor correlación entre acciones y bonos exige una diversificación adicional. Esa correlación indica que ambos activos tienden cada vez más a moverse en la misma dirección.

Una cartera con un 30% en activos alternativos diversificados podría elevar la rentabilidad hasta el 7,5%, frente al 6,9% que la gestora proyectaba el año pasado para esa misma combinación. Además, mejoraría un 21% el ratio de Sharpe respecto a una cartera 60/40 convencional. Este indicador mide la rentabilidad que se obtiene por cada unidad de riesgo asumido. El informe ha destacado en particular el papel de los fondos de cobertura (hedge funds) y de los activos reales, así como el de la diversificación geográfica de la renta variable.

"Las perspectivas para este año apuntan a un crecimiento a largo plazo más sólido y a nuevas oportunidades para construir carteras más robustas a través de la diversificación, combinando unos mayores rendimientos de la renta fija global con activos alternativos y reales que aporten fuentes de rentabilidad diferenciadas y una mayor protección frente a la inflación", ha señalado John Bilton, director global de Investigación Estratégica para Soluciones Multiactivos de JPMorgan AM.

"La economía mundial está entrando en un ciclo de inversión de gran dinamismo"

El informe ha previsto que un auge de la inversión mundial centrado en la inteligencia artificial, que se prolongará hasta 2040, impulse un 50% la productividad total de los factores, hasta los 120 puntos básicos. Este indicador mide la eficiencia con la que una economía combina trabajo y capital. Con ello, la gestora ha elevado su previsión de crecimiento del PIB real de EEUU hasta el 2,1% y la del crecimiento nominal del mundo desarrollado hasta el 4,2%. Según el documento, son las mejores perspectivas de crecimiento del mundo desarrollado en 15 años.

"La economía mundial está entrando en un ciclo de inversión de gran dinamismo, en el que la adopción de la inteligencia artificial y las mejoras de productividad refuerzan las perspectivas de crecimiento. Al mismo tiempo, los retos demográficos, los elevados déficits públicos y un contexto geopolítico más complejo sugieren que la inflación seguirá siendo más volátil a lo largo de nuestro horizonte de previsión", ha advertido David Kelly, estratega jefe global de la gestora.

"La rentabilidad importa, pero ya no es el único factor a tener en cuenta. En el entorno actual, lograr un equilibrio óptimo entre riesgo y rentabilidad resulta esencial", ha afirmado Grace Peters, codirectora global de Estrategia de Inversión de J.P. Morgan Banca Privada.

¿Qué rentabilidad espera JPMorgan AM para cada activo?

La previsión para la renta variable estadounidense de gran capitalización ha subido 80 puntos básicos, hasta el 7,5%, gracias a unos márgenes de beneficio superiores al 15%. No obstante, el informe ha recordado que las elevadas valoraciones de partida y el riesgo de concentración siguen siendo factores a tener en cuenta. Por primera vez en la historia del informe, las previsiones para la Bolsa de los mercados desarrollados superan a las de los emergentes. La estimación para estos últimos ha bajado al 7,1% desde el 7,8%.

En renta fija, la subida de las rentabilidades reales ha llevado la previsión para los bonos globales agregados (aggregate) hasta el 5,3%, desde el mínimo del 2,1% de 2021. Es el nivel más alto en dos décadas, según el documento.

Entre los alternativos, la previsión para los fondos de cobertura diversificados ha subido 140 puntos básicos, hasta el 6,7%. La gestora lo ha atribuido a unas estimaciones de alfa más elevadas y a un entorno de tipos de interés más altos. El alfa es la rentabilidad que se obtiene por encima de la del mercado.

El informe ha incluido además por primera vez una estimación para el bitcoin: una rentabilidad anual del 10% a diez años en su escenario central, con un rango que va del -11,2% del escenario pesimista al 16,6% del optimista. Esa previsión toma como punto de partida un precio de 83.000 dólares a 30 de septiembre. Aun así, la gestora no ha incorporado la criptomoneda a sus carteras ni a sus modelos principales por su elevada volatilidad y su correlación inestable con el resto de activos. "Creemos que es prematuro considerar el bitcoin como diversificador en una cartera equilibrada", ha señalado el documento.

Estas son las rentabilidades anuales que prevé el informe para cada clase de activo, con la estimación de la edición anterior entre paréntesis:

• Renta fija:
  • Bonos del Tesoro de EEUU a plazo intermedio: 4,6% (4%).
  • Crédito con grado de inversión (investment grade) de EEUU: 6,1% (5,2%).
  • Crédito de alto rendimiento (high yield) de EEUU: 6,7% (6,1%).
• Renta variable:
  • EEUU de gran capitalización: 7,5% (6,7%).
  • Global, en dólares: 7,5% (7%).
  • Mercados emergentes, en dólares: 7,1% (7,8%).
• Alternativos:
  • Capital privado: 9,8% (10,2%).
  • Inmobiliario core de EEUU: 8,1% (8,2%).
  • Inmobiliario core de Europa: 7,1% (6,9%).
  • Infraestructuras core globales: 7,1% (6,5%).
  • Fondos de cobertura diversificados: 6,7% (5,3%).
  • Activos forestales: 6,2% (6,3%).
  • Materias primas: 4,8% (4,6%).
  • Oro: 5,5% (5,5%).

Los activos core son inmuebles e infraestructuras consolidados que generan rentas estables. En el crédito, la gestora ha vinculado la subida del grado de inversión a unos tipos más altos y a un mayor volumen de emisiones de los hiperescaladores. Son las grandes tecnológicas que construyen centros de datos para la nube y la inteligencia artificial. En infraestructuras, ha señalado que la relocalización de la actividad manufacturera (reshoring) impulsará la producción industrial y beneficiará a los activos ligados al transporte. En materias primas, el acceso a minerales críticos sigue siendo limitado y los riesgos geopolíticos influyen en las perspectivas, según el informe.

¿Qué rentabilidad prevé JPMorgan AM para un inversor en euros?

El informe también ha publicado sus previsiones para un inversor en euros, y en ese caso la Bolsa de la zona euro de gran capitalización sube hasta el 7,6% anual, frente al 7,2% de la edición anterior. La renta variable mundial se queda en el 7% en euros (6,4% hace un año). En renta fija, la gestora prevé un 4,3% para los bonos agregados en euros (3,6%), un 4,2% para la deuda pública de la zona euro (3,4%) y un 2,6% para el efectivo en euros (2,3%). El documento no ha calculado una cartera 60/40 en euros.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.