JPMorgan descarta un riesgo sistémico inmediato del crédito privado aunque avisa de mayores pérdidas cuando cambie el ciclo
Jamie Dimon, consejero delegado de JPMorgan Chase (grupo al que pertenece la gestora JP Morgan AM), considera que el crédito privado no supone por ahora un riesgo sistémico, aunque alerta de que las pérdidas en los préstamos apalancados podrían ser superiores a lo previsto cuando se produzca un giro en el ciclo crediticio.
En su carta anual a los accionistas, el ejecutivo también defiende que la inversión en inteligencia artificial no responde a una burbuja especulativa y anticipa un impacto amplio sobre la productividad y el empleo.
El primer ejecutivo de JPMorgan señala que el mercado de crédito privado apalancado alcanza los 1,8 billones de dólares, frente a los 1,5 billones del mercado estadounidense de bonos de alto rendimiento y los 1,7 billones del mercado de préstamos apalancados sindicados por bancos.
En ese contexto, Dimon afirma que, “en términos generales, el crédito privado probablemente no representa un riesgo sistémico”, aunque introduce varios matices sobre la evolución del sector. El banquero advierte de que, cuando se debilite el ciclo de crédito, “lo cual ocurrirá algún día”, las pérdidas en los préstamos apalancados “serán mayores de lo esperado”, al entender que los estándares crediticios se han deteriorado de forma moderada “en prácticamente todos los ámbitos”.
Menor transparencia y presión por tipos más altos
Dimon subraya además que el crédito privado suele contar con una transparencia limitada y con valoraciones menos rigurosas de los préstamos, lo que, a su juicio, eleva la posibilidad de ventas si empeora el entorno. A ello suma el impacto potencial de unos tipos de interés o diferenciales de crédito más altos, que encarecerían la financiación para las empresas ya endeudadas.
En la carta, el consejero delegado de JPMorgan añade que los supervisores podrían terminar exigiendo valoraciones más estrictas o mayores descuentos, con el consiguiente aumento de la demanda de capital.
“No todos los que otorgan crédito son necesariamente buenos en ello. Muchos actores del mercado se han incorporado tarde, y es de esperar que algunos proveedores de crédito tengan un desempeño mucho peor que otros”, explica Dimon. En la misma línea, añade: “No hemos experimentado una recesión crediticia en mucho tiempo, y parece que algunos dan por sentado que nunca ocurrirá”.
JPMorgan defiende la inversión en inteligencia artificial
Dimon insiste en su carta también que la inteligencia artificial, los datos y la tecnología serán decisivos para el futuro del grupo. A su juicio, la adopción de la IA avanzará a un ritmo superior al de otras grandes transformaciones tecnológicas, como la electricidad o internet.
“La IA afectará prácticamente a todas las funciones, aplicaciones y procesos de la empresa. Y a largo plazo, tendrá un enorme impacto positivo en la productividad”, sostiene el banquero, que añade que la inversión en esta tecnología “no es una burbuja especulativa”.
Pese a ese mensaje favorable, también advierte de riesgos asociados al desarrollo de la IA, entre ellos los ‘deepfakes’, la desinformación y nuevas vulnerabilidades en ciberseguridad. En este sentido, reclama una gestión coordinada por parte de empresas, reguladores y gobiernos.
“Los peores errores que podemos cometer son predecibles: reaccionar de forma exagerada ante el primer incidente grave y restringir una innovación importante, o reaccionar de forma insuficiente y no aprender de los errores”, señala.
Dimon reconoce igualmente que la expansión de la IA destruirá algunos empleos y reforzará otros, y plantea que administraciones y empresas adopten medidas para favorecer la recapacitación, la reconversión profesional, la asistencia económica, la jubilación anticipada y la reubicación de los trabajadores afectados.
Críticas a la reforma bancaria
Dimon también aborda en su carta la revisión regulatoria vinculada a la Fase Final de Basilea III y a las reglas para los bancos de importancia sistémica global. Su valoración inicial de las nuevas propuestas es “mixta”.
Aunque reconoce como positivo que las revisiones hayan tratado de reducir el incremento de capital exigido frente a las propuestas de 2023, sostiene que “aún existen algunos aspectos que carecen de sentido”. En su opinión, un marco bien diseñado debería premiar la resiliencia, la diversificación de ingresos y una gestión sólida del riesgo.
El ejecutivo sostiene que, con un recargo de en torno al 5%, JPMorgan tendría que mantener hasta un 50% más de capital en la mayor parte de los préstamos a consumidores y empresas de Estados Unidos que un gran banco no incluido en el grupo GSIB para la misma cartera crediticia. Por ello, considera que el recargo propuesto penaliza el tamaño, la fortaleza y el modelo equilibrado del banco.
“Francamente, no es justo y es antiamericano”, afirma.
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Este contenido se ha elaborado parcialmente con inteligencia artificial, bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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