En opinión de Fisher Investments España, puede que los inversores europeos subestimen el riesgo que supone la inflación
¿Qué le viene a la mente cuando piensa en la inflación (es decir, un aumento generalizado de los precios en toda la economía)? Sospechamos que muchos pensarán en algunos de los episodios más extremos de los últimos dos decenios. Sin embargo, Fisher Investments España sugiere verla desde otra perspectiva: la del largo plazo y las tendencias medias.
Hasta hace pocos años, la inflación no parecía ser una de las principales preocupaciones de los inversores europeos, según nuestra experiencia. Durante la década de 2010, los gobiernos consideraban que el mayor riesgo era la caída generalizada de los precios (deflación) y pusieron en marcha sucesivos planes dirigidos a elevarlos.[i] En opinión de Fisher Investments España, y de acuerdo con sus análisis de la prensa financiera, incluso en el Reino Unido se registraron numerosas advertencias sobre una posible espiral deflacionaria: la caída de los precios llevaría a los consumidores a posponer sus compras a la espera de precios aún más bajos, lo que perjudicaría el crecimiento económico y los beneficios empresariales.[ii] Los confinamientos por la COVID agravaron estas advertencias sobre los riesgos de la caída de los precios en 2020.[iii] No hace tanto tiempo, esos eran los principales riesgos relacionados con los precios según la información financiera que seguíamos.
Pero entonces llegó 2022. La inflación se disparó en todo el mundo y alcanzó una tasa interanual del 10,6 % en la eurozona en octubre de ese año.[iv] Fisher Investments España observó un cambio radical en la percepción de los inversores: lo que antes apenas suscitaba preocupación pasó a dar pie a advertencias sobre una posible hiperinflación o un aumento extremadamente rápido de los precios. Todo ello coincidió con la caída de las bolsas y con las previsiones de recesión de muchos de los analistas financieros que seguimos, ante las rápidas subidas de los tipos de interés y la presión sobre los presupuestos familiares derivada del drástico aumento del coste de la vida.[v] Al parecer, ahora muchos de ellos vuelven a advertir de un repunte similar cada vez que surge algún factor que consideran inflacionario. A comienzos de 2026, la guerra con Irán desencadenó la última oleada de este tipo de alarmas.[vi]
A nuestro juicio, aunque la volatilidad de la inflación es inherente al ciclo, centrarse en anomalías históricas —como el entorno deflacionario de la década de 2010 o los picos inflacionarios de 2022 y 2023— puede desviar la atención de los riesgos estructurales más latentes y persistentes. Incluso cuando se mantiene en niveles medios o bajos, la inflación erosiona de forma gradual y silenciosa el poder adquisitivo y dificulta cualquier plan financiero a largo plazo. Según Fisher Investments España, este es el aspecto que más conviene tener en cuenta al elaborar un plan financiero con un horizonte temporal prolongado.
Observemos la tabla 1, en la que se muestran las tasas de inflación anualizada registradas durante los 50 años transcurridos hasta el cierre de 2025 en 11 importantes países europeos seleccionados.
Tabla 1. Tasa de inflación anualizada, de enero de 1976 a diciembre de 2025
Fuente: Finaeon, Inc., a 13/4/2026.
Ninguna de ellas es del 0 %. Pero tampoco ninguna es de dos dígitos. Por tanto, aunque los períodos de inflación superior o inferior a la media irán y vendrán —y quizá acaparen la actualidad informativa—, estos datos ponen de manifiesto que los inversores de toda Europa probablemente deban incorporar un nivel nada desdeñable de inflación a sus planes de inversión a largo plazo y de jubilación.
Sin embargo, los estudios disponibles sugieren que muchos inversores europeos podrían estar infravalorando este riesgo. Según la European Fund and Asset Management Association, los hogares mantenían el 41 % de su patrimonio financiero total en efectivo en 2022, frente al 37 % en 2015.[vii] Del mismo modo, los datos de Eurostat indican que casi un tercio del patrimonio financiero neto de los hogares se encuentra en efectivo o en activos similares al efectivo. En opinión de Fisher Investments España, y a partir de sus análisis de la evolución histórica de los mercados, estas inversiones suelen ofrecer una rentabilidad apenas superior —y en ocasiones considerablemente inferior— a las tasas medias de inflación a largo plazo. Además, esas tasas de inflación no tienen en cuenta los hábitos ni las necesidades de gasto de cada persona. La inflación que experimenta cada persona puede diferir de la que reflejan las estadísticas económicas generales. En consecuencia, para compensar los efectos de la inflación a largo plazo puede que sea necesario lograr un crecimiento a largo plazo, y, en nuestra opinión, para ello se requiere invertir en renta variable. Durante el mismo período de 50 años reflejado en nuestra tabla sobre la inflación, el índice MSCI World registró una rentabilidad anualizada del 12 %.[viii] Un crecimiento así puede contrarrestar el riesgo que supone la inflación a largo plazo.
Sí, tener una mayor exposición a la renta variable puede implicar una mayor volatilidad. Sí, puede resultar incómodo. Pero para quienes realmente desean planificar y prepararse para el impacto medio que probablemente tendrá la inflación a largo plazo, creemos que la renta variable es una herramienta fundamental. La volatilidad es el precio que hay que pagar hoy para obtener una mayor rentabilidad y estar más protegidos frente a la inflación a largo plazo, en opinión de Fisher Investments España.
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El presente documento recoge la opinión general de Fisher Investments Europe y no debe ser considerado como un servicio de asesoramiento personalizado en materia de inversiones o fiscal ni un reflejo de la rentabilidad de sus clientes. No se garantiza que Fisher Investments Europe siga sosteniendo estas opiniones, las cuales pueden cambiar en cualquier momento a la luz de nuevos datos, análisis o consideraciones. La información que figura en el presente documento no pretende ser una recomendación o un pronóstico de las condiciones del mercado. En su lugar, tiene por objeto esclarecer los aspectos tratados. Los mercados actuales y futuros pueden diferir ampliamente de los que se describen en este documento. Asimismo, no se garantiza la exactitud de ninguna de las hipótesis empleadas en los ejemplos contenidos en el presente documento.
[i] Fuente: Banco Central Europeo, a 13/4/2026. "Economic and Monetary Developments", boletín mensual, junio de 2014.
[ii] "Warning of Deflation Risk After Inflation Drops to Lowest Level in 14 Years", Ben Chu, The Independent¸13/1/2015.
[iii] "Coronavirus and the Risk of Deflation", James M. Gamble IV, Federal Reserve Bank of San Francisco, 11/5/2020.
[iv] Fuente: FactSet, a 13/4/2026.
[v] Fuente: FactSet, a 13/4/2026. Afirmación basada en la rentabilidad con dividendos netos del MSCI World, del 31/12/2021 al 31/12/2022.
[vi] "Oil and Gas Crisis From Iran War Worse Than 1973,1979 and 2022 Together, Says IEA", Lauren Almeida, The Guardian, 7/4/2026.
[vii] Fuente: European Fund and Asset Management Association, a 13/4/2026. Household Participation in Capital Markets, enero de 2024.
[viii] Fuente: FactSet, a 13/4/2026. Rentabilidad con dividendos netos del MSCI World del 31/12/1975 al 31/12/2025.
