Asset Allocation 2026 a cierre de marzo

Modificamos el rango para el crudo hasta 65 -75 $/barril desde 50 -60 $/barril, cotizando la mayor prima de riesgo geopolítica. Los cuellos de botella de los suministros y el aumento de precios de la energía y otros materiales contribuyen a una mayor expectativa de inflación en el corto plazo. 
La clave está en la duración del conflicto, cuestión de incentivos: mientras Estados Unidos está interesado en solución rápida, con la importancia de las 3 Ms (Munitions, Markets, Midterms), Israel está menos presionado (apoyo ciudadano, próximas elecciones) y Asia, sin embargo, muy expuesta a la energía, más allá de lograr ciertas excepciones en Ormuz y el suministro desde Rusia. Europa, no proclive a implicarse militarmente (Ucrania "aparcada"), pero muy afectada por el encarecimiento del gas. Una vez terminada la guerra, la normalización del suministro podría tardar algunas semanas en alcanzarse

Nuestro escenario base es de un shock agudo y de duración limitada. Ante esto, no hacemos cambios en el Asset Allocation, esperaríamos unas semanas antes de modificar los objetivos. 

Renta fija que se ha comportado según lo esperado, con TIRes de los cortos plazos al alza por las presiones inflacionistas, ampliación de los diferenciales de crédito, largos dañados pero en menor medida. Atentos a algunas señales desde el crédito privado con más afectación en EE.UU que en Europa, sin llegar a suponer un tensionamiento sistémico del mercado.
En renta variable, retrocesos lógicos y discriminados con más afectación en Asia, Europa, y más resistencia en EE.UU. Buenos resultados empresariales que siguen siendo apoyo. Eurodólar (en rango 1,15-1,20), activo refugio en estos momentos de incertidumbre. En cuanto al yen, a niveles de 160 vs dólar, descubrimos posiciones por posible intervención, limitado margen de depreciación.