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Opinión Corporativa Andbank - abril 2020

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Imagen bola del mundo afectada por coronavirus

EEUU

. La Reserva Federal  anuncia un QE ilimitado y lanza varios programas de préstamo.

. Finalmente hubo acuerdo para sacar el proyecto de ley que preveía estímulos económicos por importe de 2,2 billones de dólares.

. Goldman Sachs anunció que la reducción prevista del Producto Interior Bruto mundial en términos reales rondaría el 1% en 2020, una contracción mayor que la registrada en los 12 meses siguientes a la gran crisis financiera de 2008.

. Los diferenciales de crédito de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de las emisiones de deuda de empresas de alto rendimiento (HY) y grado de inversión (IG), ampliamente utilizados como medida de confianza en ambos segmentos del mercado de bonos corporativos, aguantaron el tipo.

Perspectivas de los mercados financieros en EEUU

Renta variable (S&P): INFRAPONDERAR. (objetivo: 2.500; salida: 2.750)
Deuda soberana: INFRAPONDERAR (punto entrada UST 10 años: 2%)
Deuda corporativa (CDX IG): NEUTRAL (diferencial objetivo: 100)
Deuda corporativa (CDX HY): NEUTRAL (diferencial objetivo: 550)
Divisas (Índice DXY): NEUTRAL

Europa

. Los modelos sugieren que el pico pandémico podría haberse alcanzado ya en el sur de Europa. Las estimaciones iniciales de PIB para la zona euro han comenzado a revisarse y se sitúan muy por debajo de las realizadas a principios de marzo.

. El 'lo que sea necesario' versión Lagarde. El apetito por el riesgo mejoró cuando el BCE anunció un programa temporal de compras de emergencia en caso de pandemia (PEPP) dotado con 750.000 millones de euros.

. Los diferenciales de la deuda de empresas se desplomaron en marzo, sobre todo en el segmento de alto rendimiento (HY), con niveles inéditos desde 2012, aunque no tan extremos como en 2008. Es crucial que esta clase de activo dé muestras de estabilización para tranquilizar al mercado financiero en general y al mercado bursátil en particular.

Perspectivas de los mercados financieros en Europa

Renta variable (Stoxx Europe): NEUTRAL (objetivo: 321; salida: 353)
Renta variable (Euro Stoxx): SOBREPONDERAR (objetivo: 312; salida: 344)
Deuda soberana (países centrales y periféricos):
- Países centrales: INFRAPONDERAR (objetivo rendimiento Bund: -0,20%)
- P. periféricos: INFRAPONDERAR (ES 0,5%; PT 0,5%; IR 0,2%; GR 1,5%; IT: SOBREP.)
Deuda corporativa (iTraxx Europe IG): INFRAPONDERAR (diferencial objetivo: 80)
Deuda corporativa (iTraxx Europe HY): MW-OW (diferenc. obj: 450).

España

. El segundo país del mundo con más fallecimientos atribuidos al coronavirus.

. El Ibex 35 mantuvo un tono optimista en la última semana de marzo, continuando el repunte del 7% que se inició el martes 24, en línea con los principales mercados internacionales, y ayudado por el paquete de estímulos económicos por importe de 2 billones de dólares aprobado en EE.UU. para amortiguar el perjuicio económico asociado a la pandemia por coronavirus.

. La atención se centrará ahora en las medidas de apoyo fiscal que se arbitren en la zona euro.

. El gobierno ha presentado una línea de avales con garantía pública dotada con hasta 100.000 millones de euros para respaldar a empresas y autónomos del país, garantizando con ello el acceso a la financiación necesaria para mantener la actividad y el empleo.

Perspectivas de los mercados financieros en España

Renta variable (IBEX): NEUTRAL-SOBREPONDERAR (obj.: 7.350; salida: 8.085)
Deuda soberana: INFRAPONDERAR (objetivo de rendimiento del Bono: 0,50%)
Deuda corporativa (IG): INFRAPONDERAR
Deuda corporativa (HY): NEUTRAL-SOBREPONDERAR

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