Carmignac Investissement: Resiliencia frente a rotaciones sectoriales bruscas
Dado que resurgen las preocupaciones sobre la estanflación en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio, es lógico que los inversores se pregunten cómo se comportaría una estrategia en renta variable global de crecimiento como Carmignac Investissement ante las bruscas rotaciones sectoriales que pueden resultar desfavorables para los fondos de crecimiento tradicionales.
Carmignac Investissement adopta un enfoque deliberadamente diferenciado en materia de inversión en valores de crecimiento globales. Nuestra búsqueda del crecimiento rentable se rige por cuatro principios fundamentales: la atención a las valoraciones, la flexibilidad en todo el espectro de crecimiento, una diversificación genuina mediante una exposición significativa a los mercados emergentes y la voluntad de ir más allá del índice para limitar el sesgo de impulso.
Estos principios, que se aplican principalmente a través de la selección de valores, están diseñados para mitigar el impacto de los cambios bruscos en el liderazgo del mercado, como quedó patente en 2022, cuando los mercados se alejaron drásticamente de los valores de crecimiento con elevados múltiplos, lo que puso de relieve el valor de un Enfoque de inversión disciplinado y flexible.
Kristofer Barrett, gestor: Cómo orientarse en la rotación de 2022
Durante el tiempo que estuvo al frente de Swedbank Robur Globalfond, el fondo de Kristofer se situó en el primer cuartil de su categoría de Morningstar en 20221, el año de la «gran rotación».
A pesar de un sesgo estructural hacia el crecimiento, logró mitigar el impacto de la brusca rotación de los sectores, gracias al apoyo de varios factores:
- Una selección de valores sólida, que incluyó posiciones infraponderadas en Amazon y Meta, mientras que las principales posiciones, como Centene2 y Berkshire Hathaway, registraron una sólida rentabilidad.
- Las valoraciones de la cartera se ajustan, en líneas generales, a las del índice, lo que se combina con una orientación general hacia activos de mayor calidad.
Cabe destacar que, como suele ocurrir en los periodos de caída/requerimiento de capital, Kristofer aprovechó la corrección de mercado para reforzar sus principales posiciones a valoraciones atractivas, preparando así el portfolio para obtener una buena rentabilidad en 2023.
Conciencia del valor
En Carmignac Investissement, la valoración no es una cuestión secundaria, sino que constituye el eje central de nuestra forma de evaluar las oportunidades.
En lo que respecta a las acciones, nos centramos principalmente en el ratio EV/FCF (valor empresarial sobre cash flow libre), que ofrece una perspectiva más completa que los simples múltiplos de beneficios, ya que tiene en cuenta la estructura del balance, los costes de financiación y la intensidad de capital. Esto refleja nuestra filosofía general: combinar una disciplina basada en el valor tradicional con una mentalidad orientada al crecimiento de calidad.
A nivel de la cartera, esta disciplina se traduce en equilibrio. Combinamos empresas con gran visibilidad pero con un crecimiento más moderado, que cotizan a valoraciones atractivas, con empresas que presentan perfiles de crecimiento más sólidos, en las que los múltiplos más elevados se justifican por la innovación y la aceleración de la generación de cash flow. La empresa IMCD es un ejemplo de la primera categoría: un distribuidor de productos químicos especializados con un crecimiento sólido, aunque de un solo dígito, y una atractiva rentabilidad del cash flow libre de alrededor del 10% para el próximo año. Nvidia suele ocupar el segundo puesto: es una de las empresas con mayor crecimiento a nivel mundial, con una enorme capacidad de generación de efectivo en el futuro. Sin embargo, la valoración actual, con un PER futuro de 19,3 veces (frente a las 19,0 veces del S&P 500), se sitúa en su nivel más bajo de los últimos ocho años2.
Más allá de la disciplina de valoración, también estamos dispuestos a adoptar una postura genuinamente contrarian cuando las expectativas del mercado implícitas en las valoraciones difieren de nuestra evaluación del valor intrínseco. Estar «al otro lado» no es una postura permanente, sino una respuesta que depende de la situación ante las valoraciones erróneas provocadas por el sentimiento del mercado; se trata de una herramienta útil para la construcción de portfolios, especialmente en entornos como el actual, en los que los regímenes de mercado se ven muy influidos por el impulso.
Comunicación publicitaria. Consulte el KID/folleto antes de tomar una decisión final de inversión. El presente documento está dirigido a clientes profesionales.
Este material no puede reproducirse, ni total ni parcialmente, sin el consentimiento previo de la sociedad gestora. Este material no constituye una oferta de suscripción ni un asesoramiento de inversión. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Este material se proporciona con carácter exclusivamente informativo y podría no resultar fiable a la hora de evaluar las ventajas derivadas de invertir en cualquier tipo de participaciones o valores mencionados en el presente documento o de cara a cualquier otra finalidad. La información contenida en este material podría no ser completa y estar sujeta a modificación sin preaviso alguno. Las informaciones se expresan a fecha de redacción del material y proceden de fuentes propias y externas consideradas fiables por Carmignac, no son necesariamente exhaustivas y su exactitud no está garantizada. En consecuencia, Carmignac, sus responsables, empleados o agentes no proporcionan garantía alguna de precisión o fiabilidad y no se responsabilizan en modo alguno de los errores u omisiones (incluida la responsabilidad para con cualquier persona debido a una negligencia). Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.
La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas.
La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información.
El acceso a los Fondos podrá estar restringido a determinadas personas o países. Este material no está dirigido a ninguna persona de ninguna jurisdicción en la que (debido al lugar de residencia o nacionalidad de la persona o a cualquier otra cuestión) el material o la disponibilidad de este material esté prohibido. Las personas objeto de estas prohibiciones no deben acceder a este material. La tributación depende de la situación de la persona. Los Fondos no están registrados para su distribución a inversores minoristas en Asia, Japón, Norteamérica ni están registrados en Sudamérica. Los Fondos Carmignac están registrados en Singapur como institución de inversión extranjera restringida (exclusivamente para clientes profesionales). Los Fondos no han sido registrados en virtud de la ley de valores estadounidense (US Securities Act) de 1933. Los Fondos podrán no ofertarse o venderse, directa o indirectamente, en beneficio o en nombre de una «Persona estadounidense», según la definición recogida por el Reglamento estadounidense S (Regulation S) y la ley FATCA. La decisión de invertir en el fondo debe tomarse teniendo en cuenta todas sus características u objetivos descritos en su folleto. Podrá consultar los folletos de los Fondos, los documentos KID, el VL y los informes anuales en la web www.carmignac.com/es-es o previa petición a la Gestora. Los riesgos, comisiones y gastos corrientes se detallan en el documento de datos fundamentales (KID). El KID deberá estar a disposición del suscriptor con anterioridad a la suscripción. El suscriptor debe leer el KID. Los inversores podrían perder parte o la totalidad de su capital, dado que el capital en los fondos no está garantizado. Los Fondos presentan un riesgo de pérdida de capital.
Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Absolute Return Europe 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2027 2098, Carmignac Credit 2029 2203, Carmignac Credit 2031 2297, Carmignac Court Terme 1111.
La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 5: www.carmignac.com/es-es/informacion-legal
Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.
Para Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, en su calidad de Sociedad Gestora de Carmignac Portfolio, ha delegado la gestión de la inversión de este Subfondo en White Creek Capital LLP (registrada en Inglaterra y Gales con el número OCC447169) a partir del 2 de mayo de 2024. White Creek Capital LLP está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority con el FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278.
