Petróleo a 100 dólares. Impacto y posibles respuestas
Por Anthony Willis, Economista Senior en Columbia Threadneedle Investments
- El petróleo cotiza ahora por encima de los 100 dólares por barril y su precio ha subido alrededor de un 76% en lo que va de año.
- Los precios del petróleo en estos niveles suelen conducir a un entorno económico débil. El viento en contra es global, pero Asia y Europa son las regiones más expuestas a problemas de suministro desde Oriente Medio.
- Algunos pronostican nuevas subidas, pero hasta dónde llegarán depende de varios factores: los objetivos militares de EE. UU. y el cierre continuado del estrecho de Ormuz son clave.
- El G7 y la Agencia Internacional de la Energía (AIE) se reunieron el lunes 9, y podrían desplegarse reservas para aliviar las presiones de suministro a corto plazo.
- Todo apunta a que la incertidumbre pesará fuertemente sobre el apetito por el riesgo en el corto plazo. Un periodo sostenido de precios del petróleo por encima de los 100 dólares nos llevaría a reconsiderar nuestra perspectiva económica, en términos generales constructiva.
Hoy nos centramos en el precio del petróleo que, en el momento de escribir estas líneas, cotiza por encima de los 100 dólares por barril debido al conflicto en Oriente Medio. No sorprende ver al petróleo subir aún más respecto a la semana pasada, a medida que aumentan las preocupaciones sobre los suministros que salen hacia el Golfo con destino a los mercados asiáticos y europeos. El precio ha subido alrededor de un 47% desde finales de febrero, cuando Estados Unidos e Israel atacaron por primera vez a Irán, y acumula casi un 76% de subida en lo que va de año. Aunque el nivel es elevado, aún está bastante por debajo del máximo que vimos en junio de 2008, cuando alcanzó los 147 dólares por barril. No obstante, abundan los comentarios que sugieren que volveremos a ver esas cifras si se prolonga el cierre del estrecho de Ormuz.
La historia muestra que, en 2008, y después de nuevo en 2012-2014 y en 2022, un precio del petróleo superior a los 100 dólares por barril conduce a un entorno económico débil. ¿Es probable que el resultado sea diferente esta vez? No realmente. Estados Unidos es ahora en gran medida autosuficiente en términos de suministro de petróleo. Aun así, el precio del petróleo es global y EE. UU. seguirá viéndose afectado. Por ejemplo, la gasolina en Estados Unidos está ahora en 3,50 dólares por galón tras haber aumentado significativamente durante la semana pasada. El petróleo de Oriente Medio se dirige principalmente a Asia y (en menor medida) a Europa, pero el impacto de los precios globales hace que el efecto económico adverso se extienda a todas partes, especialmente en los países que dependen de recursos energéticos.
El camino a partir de aquí depende de varios factores y hay muchas personas que predicen que el petróleo superará los 150 dólares. Sin embargo, para realizar previsiones precisas necesitaremos mayor claridad. En primer lugar, la dirección del conflicto sigue siendo una gran incógnita. No está del todo claro cuáles son los objetivos de Estados Unidos, no sabemos exactamente qué buscan lograr antes de declarar “misión cumplida”. Cualquier señal de que el conflicto se está desescalando ayudará sin duda al sentimiento del mercado. El “cierre” del estrecho de Ormuz es crucial: normalmente pasan por él alrededor de 90 petroleros cada día y ahora hay unos 500 barcos “atascados”. Los informes sugieren que hasta ahora han sido alcanzados 10 buques. El cierre también afecta a la producción de los países de Oriente Medio debido a la falta de capacidad de almacenamiento. Como resultado, la producción debe ralentizarse o detenerse por completo. Además, existe preocupación por que Irán lleve a cabo nuevos ataques contra infraestructuras de petróleo y gas en países vecinos, lo que podría tener un impacto perjudicial sobre la producción.
¿Qué ocurrirá a continuación en términos de esfuerzos para mitigar el shock en el precio del petróleo? El G7 y la Agencia Internacional de la Energía (AIE) se reunieron el lunes: la AIE dispone de un volumen significativo de reservas, que podrían aliviar la presión a corto plazo. Eso sería positivo, por lo que el resultado de las reuniones será seguido de cerca. Otra posible mitigación podría venir del uso de oleoductos a través de Arabia Saudí y Emiratos Árabes Unidos que permiten evitar este cuello de botella marítimo. Sin embargo, estos tienen una capacidad limitada y ciertamente no pueden compensar todo el impacto del cierre del estrecho. Una opción a más largo plazo podrían ser convoyes navales que reproduzcan las medidas adoptadas durante la guerra entre Irán e Irak. Tales convoyes tardarían tiempo en organizarse y requerirían recursos significativos. Probablemente Estados Unidos lideraría la operación, pero sus recursos militares están claramente centrados en otros frentes en el corto plazo. Hasta ahora Irán no ha tomado medidas para colocar minas en los canales de navegación. Esto es positivo y aceleraría cualquier reapertura. Por supuesto, es crucial que los barcos cuenten con seguros y la tolerancia al riesgo entre los proveedores es baja. El progreso en los escoltas navales sería muy útil.
En el corto plazo, todo apunta a que la incertidumbre pesará fuertemente sobre el apetito por el riesgo. Sin embargo, si el precio del petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares durante un periodo prolongado, tendremos que reconsiderar nuestra perspectiva global. A medida que surja mayor claridad sobre la duración probable del conflicto, podremos adoptar una visión más equilibrada sobre perspectivas.
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