Vídeo - ¿Es el fin del dominio de EEUU en bolsa? "No podemos tener un único mercado en cartera"
Kevin Koh Maier señala que la concentración en el S&P 500 puede limitar la rentabilidad en un contexto de mayor dispersión entre regiones
El dominio de la bolsa estadounidense en las carteras indexadas comienza a ser cuestionado. Así lo expone Kevin Koh Maier, director de inversiones de Finizens, durante su participación en el podcast Finect Talks, en la sección “Escucha, no te compliques”, que se realiza en colaboración con Finizens.
En la conversación, el responsable de inversiones analiza el comportamiento reciente de los mercados y defiende una mayor diversificación geográfica frente a la elevada concentración en Estados Unidos que han mantenido muchos inversores en los últimos años.
Escucha el podcast completo aquí (minito 10:35)
El cuestionamiento del excepcionalismo estadounidense
Koh Maier explica que el mercado ya dio señales en 2025 de cierto cambio de tendencia. “Ya en el 2025 vimos el primer cuestionamiento acerca del excepcionalismo americano”, afirma. Aunque la bolsa estadounidense mantuvo un comportamiento sólido en dólares, añade que “la divisa cayó con fuerza a partir de Trump y de los aranceles, sobre todo a partir de abril”.
El impulso de la inteligencia artificial fue uno de los principales motores del mercado estadounidense en los últimos ejercicios. Sin embargo, su efecto ya no es generalizado. “La inteligencia artificial ya no funciona como viento de cola para todo el mercado, sino que estamos ahora mismo en un momento en el que nos preguntamos: ¿Quién va a ser el ganador y quién va a ser el perdedor de la inteligencia artificial?”, señala.
A su juicio, las valoraciones acumuladas durante la última década también influyen en este escenario: “Las valoraciones excesivas que han existido en Estados Unidos durante mucho tiempo han venido ya son cuestionables, sobre todo desde el punto de vista de poder crecer indefinidamente a un 10-20%”.
Durante los 15 años posteriores a la crisis financiera, el S&P 500 lideró con claridad frente a otras regiones. Según recuerda, el índice estadounidense “ha hecho el doble o 2,5 veces la rentabilidad de cualquier otro mercado” y “ha sido un 15% anualizado al SP en los últimos 15 años”, dependiendo del periodo analizado.
No obstante, en 2025 y comienzos de 2026 se ha observado una mayor dispersión entre regiones, con Europa, Japón y algunos mercados emergentes mostrando un mejor comportamiento relativo en determinados momentos, mientras el S&P 500 registraba rentabilidades más contenidas en euros.
El riesgo de concentrar la cartera solo en EEUU
Para el director de inversiones de Finizens, el principal riesgo es la falta de diversificación. “Lo que no podemos hacer es tener un único mercado en cartera. Eso yo creo que es un único producto. Creo que eso no te va a ayudar en los próximos años”, sostiene.
También advierte sobre el sesgo de los índices globales ponderados por capitalización, donde Estados Unidos ha llegado a representar alrededor del 75% del peso total. “Si tienes un 70% haciendo un cero, el otro 30% tiene que hacer mucho para tener una buena rentabilidad porque estás sesgando tu cartera en un único mercado”, explica.
Koh Maier recuerda además que no es la primera vez que el liderazgo estadounidense se modera. Entre 2000 y 2007, el peso de Estados Unidos en la capitalización bursátil global pasó del 61% al 41%, en un periodo en el que otras regiones superaron su comportamiento.
En este contexto, Finizens mantiene en su cartera 100% renta variable un peso directo menor en EEUU que índices como el MSCI World, de “alrededor de un 40 y un 42 por ciento”, al que se suma aproximadamente un 4%-5% adicional en pequeñas compañías estadounidenses.
Europa representa en torno al 25% de la asignación, mientras que los mercados emergentes suponen cerca del 15%. Japón y otros mercados desarrollados del Pacífico completan la distribución con aproximadamente un 10% conjunto.
El enfoque, subraya, no consiste en invertir contra Estados Unidos, sino en evitar una concentración excesiva: “Se trata de crear carteras donde con independencia de lo que ocurra podamos producir rentabilidades positivas”.
Este contenido puede ser catalogado como material de marketing. No constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos y rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
