Mutuactivos Semanal | La IA necesita electricidad
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Por Ignacio Dolz de Espejo. Director de Soluciones de Inversión y Producto de Mutuactivos.
Cuando pensamos en compañías que se benefician de la inteligencia artificial, nos vienen a la cabeza fabricantes de chips, hiperescaladores, creadores de modelos como OpenAI o Anthropic, pero no solemos reflexionar sobre de dónde va a salir toda la electricidad necesaria para alimentar esa revolución.
Durante casi veinte años, la demanda eléctrica en gran parte del mundo desarrollado apenas creció. La mejora de la eficiencia compensaba buena parte del crecimiento económico y muchas utilities pasaron a considerarse negocios maduros, con una expansión limitada y que debían cotizar con valoraciones bajas.
Ese escenario está cambiando. La electrificación de la economía y, sobre todo, el desarrollo de la IA está provocando una revisión al alza de las previsiones de demanda energética.
Los grandes centros de datos requieren cantidades enormes y crecientes de electricidad y, en muchos casos, los plazos para conectarse a la red ya son más largos que los necesarios para construirlos. Construir nueva capacidad de generación exige años. Ampliar redes de transporte, instalar transformadores o desplegar determinadas infraestructuras críticas requiere todavía más tiempo. Incluso con señales de precio muy atractivas, la oferta está respondiendo más lentamente de lo que demanda el sistema.
Por supuesto, existe incertidumbre sobre el ritmo final de crecimiento de los centros de datos. Algunas previsiones probablemente sean demasiado optimistas y parte de los proyectos anunciados no llegarán a ejecutarse.
Pero incluso si la demanda termina siendo inferior a la prevista, la necesidad de inversión en generación, transporte y equipamiento eléctrico continuará siendo muy elevada. Por eso hoy apostamos por compañías cuya posición competitiva depende de una necesidad mucho más difícil de cuestionar que la futura rentabilidad de la IA: el suministro de energía e infraestructuras.
En nuestro fondo Mutuafondo Transición Energética, estamos volcados en esta temática. En generación vemos valor en compañías como Dominion, Iberdrola, RWE, Enel, EDP o Acciona. Al mismo tiempo, mantenemos exposición a operadores de redes como Elia, Redeia, REN o ADMIE, negocios cuyo crecimiento dependerá en gran medida de la expansión de la base de activos regulados necesaria para conectar la nueva demanda. También encontramos oportunidades en fabricantes de equipamiento e infraestructuras críticas como Siemens Energy, Schneider Electric, Nexans, Prysmian, Quanta Services o MasTec.
No sabemos qué compañía desarrollará el modelo de inteligencia artificial dominante dentro de diez años. Lo que sí creemos es que cualquier escenario razonable de crecimiento de esta tecnología exigirá más generación eléctrica, más redes, más transformadores y más infraestructuras.
Además, hay una preocupación social y de los gobiernos porque esta nueva generación no la paguemos todos, que favorece a las energías renovables, más baratas de instalar.
Como la urgencia es un factor y la energía eólica y solar son menos caras y además menos costosas, parece que esta nueva revolución energética les va a favorecer. Queremos aprovechar la oportunidad.
El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente informativa, no es y no puede considerarse asesoramiento en materia de inversión u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia y no constituyendo una oferta de compra o venta.
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