La inversión sostenible en la economía de los trabajos ocasionales
Si formas parte de la generación X o de la del baby boom, tu concepto de trabajar probablemente incluya un edificio de oficinas o un escritorio. Pero si eres un millennial, la noción de trabajo podría tener un significado totalmente diferente. Así, las nuevas tecnologías han transformado el modelo de negocio tradicional hasta tal punto que el trabajo ocasional por cuenta propia está rápidamente pasando a ser la nueva norma. En 2017, la oficina estadounidense de estadísticas laborales (Bureau of Labor Statistics) publicó que 55 millones de personas en EE. UU. pertenecían a la economía de los trabajos ocasionales. Esta cifra representa aproximadamente el 34% de la población activa del país y se espera que aumente hasta el 43% en 2020. Según un reciente informe de McKinsey, la economía «gig» bien podría constituir el mayor cambio estructural en el mercado laboral desde la Revolución Industrial. La Historia nos ha demostrado que cambios importantes como este, proporcionan grandes oportunidades para aquellos que saber sacar ventaja de la situación. Sin duda alguna, los inversores más inteligentes sabrán sacar partido de este cambio de paradigma. En nuestra opinión, la economía «gig» puede dar lugar a una interesante oportunidad de inversión para los inversores centrados en la temática sostenible.
Disrupción en las cadenas de valor
El envío de comida constituye un buen ejemplo sobre cómo esta nueva economía está provocando una disrupción en las cadenas de valor tradicionales. Los clientes de las nuevas plataformas online de envío de comida a domicilio tienen distintas necesidades y expectativas que las del cliente tradicional de las pizzerías. El tiempo es un factor fundamental: la velocidad de entrega es la variable de mayor relevancia en la satisfacción del cliente, y una media del 60% de los consumidores de todos los mercados la mencionan como un parámetro clave. La gran mayoría de los pedidos se realizan desde el hogar de los clientes (82%) y durante el fin de semana (74%), por lo que el trabajo por turnos es el statu quo de los repartidores. Las plataformas de envío permiten la personalización de la experiencia de pedir comida, dado que almacenan datos relevantes proporcionados por los clientes, generando así una gran fidelidad. Una vez que los usuarios se registran, el 80% de ellos nunca o rara vez cambia de plataforma, lo que genera una sólida dinámica en la que aquella empresa que logre un mayor número de clientes en el menor tiempo posible, se impone al resto.
Dos enfoques para el envío de comida a domicilio: Delivery Hero frente a Takeaway.com
Examinemos dos modelos de negocio muy distintos: uno prioriza ASG (Takeaway.com) y el otro no (Delivery Hero). Takeaway.com es una de las principales plataformas online de envío de comida a domicilio que opera en diez países europeos y en Israel. La sede de la compañía se encuentra en los Países Bajos, un país donde los trabajadores disfrutan de sólidos derechos, y ha tomado la decisión estratégica de tener una base de costes laborales más elevados para garantizar una mayor calidad general y unas prácticas comerciales sostenibles. En cambio, Delivery Hero, una de las plataformas online de pedidos y envíos de comida más importantes del mundo, prioriza el crecimiento. La empresa protagoniza una rápida expansión en los mercados globales, incluido el asiático, donde la protección de los trabajadores no se encuentra en una fase tan avanzada en términos de derechos laborales. En septiembre de 2018, la Federación Internacional de los Trabajadores del Transporte instó a Delivery Hero a abandonar sus operaciones en Australia por no pagar los salarios y los impuestos en este país. A nuestro juicio, el principal riesgo es que la empresa será objeto de controles normativos sobre el modo en que trata a sus trabajadores, y ello podría obligarla a asumir más costes asociados a los empleados, un aspecto que no está contemplado en su estrategia actual.
Marco de análisis de la gama STARS de Nordea: invertir en las empresas «gig» que ofrecen buenas condiciones a sus trabajadores
En Nordea, utilizamos el marco de la gama STARS para identificar riesgos clave relativos a los criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) derivados de la economía «gig». Nuestros fondos STARS invierten únicamente en empresas que cumplen con los estándares de Nordea en materia de criterios ASG. Para garantizar que así sea, nuestros expertos en ASG identifican y puntúan cuestiones ASG clave, como las políticas laborales y la compensación de los trabajadores. Además, llevan a cabo un exhaustivo análisis recurriendo a datos provenientes de diversas fuentes (como los datos publicados por la compañía, por proveedores de datos especializados en criterios ASG, por organizaciones internacionales y por organizaciones no gubernamentales). Estos pasos se traducen en una puntuación ASG otorgada de forma interna que puede ser de A, B o C. La puntuación constituye un parámetro agregado que representa el punto de vista de Nordea Asset Management sobre la posición de una compañía en relación con los riesgos y oportunidades en materia de ASG. Asimismo, el equipo de inversión incorpora riesgos clave en los modelos de valoración específicos para las empresas, que incluyen la estructura salarial, la diversidad de género y el riesgo normativo.
El análisis se ve complementado por visitas in situ y una marcada interacción con las empresas. En el caso de Takeaway.com, creemos que el mercado infravalora la tasa de crecimiento de la compañía y su rentabilidad a más largo plazo, que se ven impulsadas por la demanda y por un atractivo apalancamiento operativo. Actualmente, la empresa se encuentra en una fase temprana de desarrollo y no resulta rentable. Así, la horquilla de posibles resultados es bastante amplia y conlleva riesgos. La compañía anunció recientemente una oferta potencial para Just Eat, el principal operador de entrega de alimentos del Reino Unido, que también merece atención sobre los riesgos potenciales de ASG. No obstante, creemos que Takeaway cuenta con una posición idónea en relación con los cambiantes hábitos de consumo de los clientes y ofrece un argumento de inversión interesante: los fondos de Nordea no incorporan ningún título a no ser que el equipo de inversión considere que su valoración resulta interesante. Esto, junto con la claridad de las políticas laborales de Takeaway y la estrecha vinculación entre los indicadores clave de negocio y las condiciones laborales, hace de esta empresa una candidata atractiva para su inclusión en nuestra estrategia de European STARS Equity.
La economía «gig» sigue creciendo y conllevando importantes repercusiones para los trabajadores, las empresas y los inversores. El potencial que alberga para los trabajadores y los inversores es importante, pero exige la aplicación de políticas inteligentes y efectivas para proteger a ambos y estar a la altura de las posibilidades de esta importante evolución tecnológica.
Hilde Jenssen,
Head of Fundamental Equities Nordea Asset Management
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