Siete gráficos que muestran el impacto del coronavirus en la inversión

La propagación del coronavirus, COVID-19, más allá de China ha generado incertidumbre para las perspectivas de crecimiento mundial provocando volatilidad en los mercados financieros. Los brotes en España, Italia, Corea del Sur e Irán, entre otros países, han suscitado la preocupación de que la propagación fuera de China podría estar acelerándose. Pero ¿cómo afecta todo esto a las inversiones? Lo analizamos a continuación a través de siete gráficos:

La respuesta de los mercados financieros ha sido bastante tenue en medio de indicios de que la tasa de infección en China ha llegado a su punto máximo. Sin embargo, la reciente aparición y aceleración de casos en Corea del Sur, Irán e Italia ha hecho temer que el virus pueda tener un impacto mucho mayor del que los mercados preveían inicialmente. Los mercados bursátiles se han visto afectados, mientras que la demanda de bonos ha aumentado, lo que ha tenido como consecuencia la reducción de los rendimientos y el aumento de los precios.

Tras un rebote inicial, los mercados mundiales (tomando como referencia el MSCI World Index) y de China continental han registrado nuevas caídas

Los precios de las materias primas también han sufrido un impacto desproporcionado. China es el mayor consumidor de muchas materias primas, en particular de metales para su uso industrial. En consecuencia, las repercusiones en los precios han sido importantes, como lo ilustra el índice de materias primas S&P GSCI.

Los precios de las materias primas cayeron bruscamente al aumentar la gravedad del brote

¿Por qué este brote es diferente a otros anteriores como el SARS?

El lugar de China en la economía mundial ha cambiado drásticamente desde el brote de SARS en 2002. Entonces, China representaba sólo el 4,2% de la economía mundial y contribuyó un 18% al crecimiento del PIB mundial. En 2018, su participación en el PIB mundial había aumentado hasta el 15,8%, y el 35% del crecimiento mundial procedía de China. Por lo tanto, una actividad económica más débil en China tendrá un impacto proporcionalmente mayor en el crecimiento mundial actual.

Evolución de la participación de China en el PIB y el crecimiento mundial desde 2000

¿Qué signos de mejora hay en la economía china?

El primer punto a señalar es que la economía de China es sistémica. Es difícil medir con precisión el grado en que las fábricas han logrado reabrir después del Año Nuevo Lunar el 25 de enero, y a qué nivel de capacidad de producción. Los datos de migración producidos por la empresa tecnológica china Baidu sugieren que una gran proporción de los trabajadores aún no han regresado.

Porcentaje de trabajadores que se han incorporado tras el Año Nuevo Lunar frente a 2019

Un rápido examen del consumo de carbón en seis centrales eléctricas independientes pone de manifiesto la caída de la actividad. El consumo de carbón es estacionalmente más bajo alrededor del Año Nuevo Lunar, pero generalmente comienza a recuperarse tras 15 días.

Consumo de carbón de seis centrales eléctricas independientes después del Año Nuevo Lunar

Cuanto mayor sea la duración del brote y cuanto más tiempo permanezcan vigentes las medidas para impedir su propagación, mayores serán las consecuencias para las cadenas mundiales de suministro, el comercio mundial y el crecimiento.

El índice Baltic Exchange’s Capesize ha entrado en territorio negativo

Predecir la escala y el impacto final del brote es casi imposible. A pesar de la trágica pérdida de vidas, nuestro escenario base contempla que este evento no representará un cambio estructural en las perspectivas de crecimiento de la economía china o regional, sino más bien una corta y aguda desaceleración cíclica que durará unos pocos meses. El impacto económico se sentirá de manera más inmediata en los sectores vinculados al turismo, los viajes, el entretenimiento off-line y la venta minorista discrecional, tanto dentro como fuera de China.  Si, como en otros brotes recientes, la propagación del virus se contiene en los próximos meses y la confianza vuelve gradualmente a partir de entonces, la actividad económica debería recuperarse con bastante rapidez en el segundo semestre del año, ayudada por la liberación de cierta demanda reprimida.

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