Esta semana Donald Trump ha anunciado dos treguas en su amenaza de ataques destructores a las infraestructuras de energía de Irán. En ambas ocasiones se daba una coincidencia: los bonos a muy largo plazo en EEUU rozaban sus máximos de mucho tiempo.
El bono a 20 años supera ahora mismo la barrera del 5%, que el bono a 30 años roza. El de 10 años baila sobre la cuerda floja del 4,5%.
Todos estos niveles no se tocaban desde hace casi un año, poco después de que Donald Trump sacudiera el planeta blandiendo sus nuevas tablas de la ley arancelaria. Tras provocar el terremoto, el presidente se mantuvo firme hasta que el mercado de bonos levantó la mano y amenazó con irse mucho más allá. Entonces nació TACO.
Qué es TACO y por qué esta vez es diferente
TACO significa Trump Always Chicken Out: llegado a determinado nivel, Trump siempre se echa atrás. El mercado de renta variable ha ido jugando con esta idea desde entonces. Nunca ha llegado a creerse del todo las amenazas, porque a malas aparecería el mercado de bonos para ponerle en su sitio.
Pero ahora no es tan fácil. Hace un año, Trump había impuesto unilateralmente los aranceles y del mismo modo los podía retirar. Ahora mismo, la guerra ya no es tarifaria, sino cruenta, con proyectiles, y hay otro contendiente en liza que puede aceptar una tregua o no. E Irán parece decidida a mantener vivo el conflicto y a vengar la pérdida de sus líderes.
¿Lo hará? Ni siquiera los expertos en geopolítica lo tienen claro. Pero mientras tanto pasan las semanas y se alarga el conflicto. Se siguen disparando drones, misiles y se extienden las restricciones al tráfico de petróleo, gas y fertilizantes por el estrecho de Ormuz. El resultado: la factura cada vez más alta, por todas partes.
El círculo vicioso de la deuda y los tipos de interés
Más gasto en defensa, que habrá que seguir financiando. Y más inflación, que conlleva una subida de los tipos de interés y, por lo tanto, del coste en intereses de esa creciente deuda. Un círculo vicioso que lleva a más deuda y más coste de la misma. Es decir, exigencia de mayores rendimientos a los bonos y, como consecuencia, caída de los precios.
En Europa también lo estamos viendo, con el bono alemán a 10 años en su nivel más alto en mucho tiempo, por encima del 3%, y el bono español a 10 años cerca del 3,7%.
Así está afectando a tus fondos de renta fija
Y esto es lo que sufres tú en tu cartera de renta fija. Tan sólo los monetarios más puros y algunos fondos de bonos muy flexibles se están salvando de las caídas desde que empezó el conflicto.
PIMCO GIS Income Fund
El gigantesco PIMCO GIS Income Fund está un 1,4% abajo en el año (en la clase cubierta en euros) y pierde un 2,7% desde máximos. Una cifra ya considerable para un inversor conservador aunque suene a poco para uno atrevido.
Neuberger Berman Short Duration Euro Bond Fund
El Neuberger Berman Short Duration Euro Bond, el más visitado y comparado de renta fija en Finect los últimos 12 meses, cede un 0,7% en 2026 y un 1,6% desde máximos.
DNCA Invest Alpha Bonds
También ha entrado en negativo desde enero el DNCA Invest Alpha Bonds, otro de los más populares de renta fija en Finect. Cae un 0,3% en 2026 tras retroceder un 1,5% desde máximos.
Vanguard Global Bond Index Fund
Si nos vamos a los indexados, el Vanguard Global Bond Index Fund EUR Hedged retrocede ahora mismo un 1% tras perder un 2,5% desde máximos.
Qué esperar en los próximos días
Por citar sólo unos cuantos. También hay otros que sí han conseguido resistir mucho mejor el golpe y aún están en positivo, que comentaré en otro post. Junto a ellos, sólo los monetarios más básicos y los fondos que estaban muy cautos están aguantando bien las caídas.
Vienen días importantes... El bono estadounidense ha entrado en la zona donde más le duele a Donald Trump y su equipo. Si el conflicto no se soluciona pronto, entraremos en una nueva dimensión en los mercados de renta fija, que no será nada fácil de gestionar para los gestores que no reduzcan el riesgo.
Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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