7 acciones de software europeo castigadas por miedo a la IA con hasta un 46% de potencial, según Bank of America

A pocos días de cerrar agosto, el índice de software estadounidense de igual ponderación (equal weight) está en camino de registrar su mayor cierre mensual de la historia, tras el reconocimiento del mercado a unas compañías que parecen remontar el vuelo

Mientras tanto, al otro lado del Atlántico, las compañías de software europeas acumulan entre el 30% y el 40% de corrección desde mediados de 2025 y cotiza a un PER medio de 19 veces beneficios, un 36% por debajo de su media de la última década.

Esa divergencia transatlántica es por la que desde Bank of America avisan de que ahí puede haber valor. El rebote del 23% desde los mínimos de julio ha aliviado la presión en el sector, comentan, pero el descuento sigue siendo real, los resultados del segundo trimestre resistieron y la disrupción por IA todavía no se ha materializado en los números. A continuación, el análisis detrás de esa tesis y las siete compañías del subsector en las que el banco se ha fijado.

Un descuento real que el rebote no ha cerrado

La brecha entre la valoración actual y la histórica es el punto de partida del argumento de BofA. Tres factores explican por qué el mercado ha aplicado ese ajuste y por qué todavía no lo ha revertido: la preocupación por la desintermediación por IA, la rotación de flujos hacia infraestructura de IA y semiconductores, y el avance de los AI labs, que plantea una amenaza competitiva directa sobre los grandes proveedores de SaaS empresarial.

IA: el mercado teme lo que los resultados aún no confirman

El debate sobre la inteligencia artificial es el que ha generado el descuento y el que decidirá si se cierra. Las ambiciones en IA industrial de Mistral o Prometheus añaden presión sobre segmentos que parecían protegidos, y el avance de OpenAI y Anthropic plantea una competencia creciente con los grandes proveedores de software como servicio.

Pero los resultados del segundo trimestre no confirman esa presión en los números. Según Frédéric Boulan, analista de software europeo de BofA Global Research, "no hubo evidencias de disrupción incremental en los resultados del segundo trimestre; sin embargo, a pesar de una amplia cartera de soluciones de IA en SAP, Dassault Systèmes y otros, la contribución al crecimiento sigue siendo esquiva, con la excepción de Sage, que reportó aproximadamente 1 punto porcentual de contribución a los precios en 2025 y aceleración de ingresos trimestral."

El 55% de las compañías que cubre el banco del sector software + IT services + pagos + travel IT batieron las estimaciones de ingresos en el segundo trimestre. Y en particular, las previsiones apuntan a que el crecimiento de ingresos del software europeo acelere hasta el 9,9% interanual en el tercer trimestre (frente al 9,5% del segundo) y hasta el 10,6% en 2027.

Pero los márgenes también deberían mejorar: BofA prevé una expansión de 80 puntos básicos en 2026 y de 100 puntos básicos adicionales en 2027. Con ese contexto, la casa norteamericana se ha fijado en varias compañías del sector tecnológico, y especialmente en 7 compañías del subsector software a las que BofA asigna recomendación de compra en su informe de esta semana.

Estas son las siete empresas de software europeo en las que se ha fijado Bank of America, ordenadas de menor a mayor potencial de revalorización hasta el precio objetivo de la firma.

1. IONOS

IONOS es el mayor proveedor europeo de alojamiento web y cloud para pequeñas y medianas empresas, con sede en Alemania y presencia en varios mercados europeos y en Estados Unidos. El negocio se apoya en una demanda de nube robusta tanto del segmento de pymes como del sector público, y la compañía elevó su guidance de crecimiento de ingresos para 2026 hasta aproximadamente el 8% en divisa constante (desde el 7% anterior), manteniendo la previsión de EBITDA ajustado en torno a 530 millones de euros con un margen del 37%-38%.

BofA mantiene la recomendación de compra y el precio objetivo en 37 euros, con un potencial del 11% desde los niveles actuales. El riesgo más visible a corto plazo es el incremento del capex por el encarecimiento del hardware, que la compañía prevé en el extremo alto de su horquilla de referencia. La valoración es de 9,3 veces EBITDA 2026, es una de las más bajas de la lista de software con recomendación de compra del banco.

Bolsa: Xetra (IOS GR) · PO BofA: 37 € · Precio aprox. a fecha del informe: 33 € · Potencial: +11%

2. SAP

La apuesta de gran capitalización del banco en el sector y su primera idea en software europeo para 2026. SAP ejecuta desde hace varios años la transición de sus clientes hacia su plataforma en la nube, con Joule como asistente de IA integrado en sus aplicaciones empresariales.

BofA eleva el precio objetivo hasta 223 euros (desde 208 euros) al subir el múltiplo objetivo sobre el negocio de nube, que pasa de 18 a 20 veces el EBITDA de 2027. El guidance de 2026 se mantiene intacto en lo esencial (entre 25.800 y 26.200 millones de euros en ingresos de nube), con el único ajuste de una ligera reducción en la previsión de crecimiento de EBIT para reflejar las adquisiciones de Dremio y Prior Labs.

Bolsa: Xetra (SAP GY) · PO BofA: 223 € · Precio aprox. a fecha del informe: 187 € · Potencial: +19%

3. Sage

Sage es la única compañía del software europeo que ya tiene monetización de IA medible en sus cuentas. El proveedor de software de contabilidad y gestión empresarial para pymes reportó aproximadamente 1 punto porcentual de contribución al crecimiento de precios gracias a sus herramientas de IA en 2025, con cuatro trimestres consecutivos de aceleración de ingresos.

La tesis descansa en tres apoyos: visibilidad de la línea de ingresos, poder de fijación de precios y expansión anual de márgenes de entre 50 y 70 puntos básicos. La valoración, en línea con sus pares europeos a 13,1 veces EBITDA 2027.

Bolsa: Londres (SGE LN) · PO BofA: 1.349 p · Precio aprox. a fecha del informe: 1.105 p · Potencial: +22%

4. Planisware

Planisware es un proveedor francés de software de gestión de carteras de proyectos (PPM), especializado en sectores de alta complejidad como aeroespacial, defensa, farmacéutico y energía. Es la cotizada más pequeña de esta lista pero con uno de los perfiles de crecimiento más elevados: BofA prevé un CAGR de ingresos del 15% y de EBITDA del 17% hasta 2028, entre 6 puntos porcentuales por encima de la media del sector.

BofA sube el precio objetivo hasta 31 euros (desde 30 euros) por expectativas de crecimiento a medio plazo más altas. El argumento de protección frente a la IA: los flujos de trabajo complejos e integrados que gestiona la plataforma hacen que la sustitución sea costosa para los clientes, incluso si los modelos de IA generativa mejoran.

Bolsa: París (PLNW FP) · PO BofA: 31 € · Precio aprox. a fecha del informe: 24,9 € · Potencial: +24%

5. Temenos

Temenos es uno de los principales proveedores globales de software bancario, con su plataforma en uso en más de 3.000 instituciones financieras. BofA la mantiene como la compañía de su cobertura "con la posición más sólida frente a los riesgos de disrupción por IA generativa", por las barreras de integración de sus sistemas de core banking.

El segundo trimestre decepcionó en ingresos por retrasos en el cierre de contratos con nuevos clientes, pero el guidance de 2026 permanece intacto: crecimiento del software del 9%. Cotiza a 12,5 veces EBITDA 2027, en línea con sus pares del sector pese a una visibilidad de ingresos a medio plazo superior.

Bolsa: Suiza (TEMN SW) · PO BofA: CHF 97 · Precio aprox. a fecha del informe: CHF 75 · Potencial: +29%

6. Nemetschek

Nemetschek es el principal proveedor alemán de software para arquitectura, ingeniería y construcción (AEC, por sus siglas en inglés), con presencia también en el sector media a través de MAXON. BofA considera el sector AEC "relativamente aislado de la disrupción liderada por la IA" y prevé que la compañía monetice la inteligencia artificial a través de capas de producto adicionales y precios basados en consumo. El precio objetivo sube hasta 93 euros (desde 91 euros).

El crecimiento orgánico del subsector de construcción en Alemania mostró impulso positivo en el segundo trimestre, mientras que el segmento media muestra un entorno más cauto. BofA prevé un CAGR de ingresos del 14-16% en 2026-2027.

Bolsa: Xetra (NEM GY) · PO BofA: 93 € · Precio aprox. a fecha del informe: 66 € · Potencial: +41%

7. TeamViewer

TeamViewer es el proveedor alemán de software de acceso remoto y gestión de dispositivos con el mayor potencial de revalorización de la lista. Cotiza a un PER actual de apenas 6,2 veces, un 71% por debajo de su media histórica de diez años. La recomendación de BofA descansa sobre lo que la firma llama "potencial de IA infraestimado": TeamViewer ONE, su plataforma de experiencia digital del empleado, está ganando tracción entre clientes empresariales.

Además, la colaboración anunciada con ServiceNow integra su solución como capa de endpoint para más de 8.800 grandes empresas de la plataforma. El impacto en ARR del acuerdo con ServiceNow no se espera en 2026 (dado el ciclo largo de ventas empresarial), pero el banco lo ve como un primer paso hacia el segmento de grandes cuentas. Precio objetivo de 9,7 euros.

Bolsa: Xetra (TMV GY) · PO BofA: 9,7 € · Precio aprox. a fecha del informe: 6,6 € · Potencial: +46% · Rating: Buy

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