La Fed, al borde de una subida de tipos: qué puede pasar con tu cartera

El mercado otorga una probabilidad del 90,1% a que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) suba tipos en su reunión de esta semana. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reúne martes y miércoles, y la decisión se conocerá el miércoles 16 de septiembre. Ahora bien, los economistas están divididos como no lo estaban en mucho tiempo. Por ello, te contamos qué puede pasar y qué significa para tu cartera.

Los datos que han llegado en las útlimas semanas no han relajado la presión. El índice de precios de consumo (IPC) de agosto se mantuvo en el 3,4% interanual sin ceder. El dato subyacente mensual aceleró hasta el 0,3%, frente al 0,2% anterior. Además, el mercado laboral añadió 162.000 nuevas nóminas no agrícolas en agosto, muy por encima de las 55.000 esperadas. Por otro lado, el barril de Brent cotiza por encima de los 100 dólares, con la energía subiendo un 16,3% interanual.

El resultado, según los analistas de XTB, es que la Fed ha quedado "atrapada por sus propias palabras": aunque los datos no justifiquen necesariamente una subida agresiva, el mercado considera cada vez más probable que tenga que actuar para preservar su credibilidad. Mantener los tipos sin cambios después del discurso de Warsh podría interpretarse como una marcha atrás.

Qué pasa con tu cartera en cada caso

Para la reunión, prevista para este miércoles 16 de septiembre, hay tres escenarios posibles y las consecuencias para los activos son bien distintas en cada uno, según Roger Rüegg, responsable de Multi-Asset Solutions en Zürcher Kantonalbank (gestora delegada de los fondos Swisscanto).El más probable (y el que el mercado ya descuenta) es una subida acompañada de un mensaje duro: dólar al alza, rendimientos de bonos subiendo y presión sobre la renta variable.

El bono americano a diez años ya cotiza cerca del 5%, niveles no vistos desde 2007, y esa rentabilidad empieza a competir directamente con la financiación de las grandes compañías tecnológicas. Una subida de tipos "contribuiría a calmar los mercados de bonos, especialmente en el tramo largo de la curva", según Juan José Fernández-Figares, director de Gestión de IICs de Link Securities. Ahora bien, el efecto dependerá del tono del mensaje de Warsh.

Para los inversores en cartera, el movimiento importa más allá de quien tenga bonos en directo: los fondos de renta fija a largo plazo pierden más del 5% en lo que va de 2026. Por ello, el debate entre los gestores es si el tramo corto (que ya ofrece rentabilidades atractivas sin la volatilidad del largo) empieza a ser una alternativa.

En paralelo, la fiebre de la IA está generando oportunidades en bonos corporativos que van del 5% al 12%: desde deuda de Google hasta bonos respaldados por chips GPU, con perfiles de riesgo muy distintos, según Gene Tannuzzo, responsable global de renta fija de Columbia Threadneedle Investments.

Una pausa, en cambio, sería la sorpresa de la semana: daría "cierto alivio a la renta variable", según Rüegg, aunque si el mercado la interpreta como tolerancia a una inflación por encima del objetivo, los rendimientos de los bonos podrían subir igualmente de forma desordenada. El escenario que más preocupa a los gestores es el tercero: una subida con mensaje ambiguo, como en las dos primeras reuniones de Warsh, que reavivaría la incertidumbre sin resolver nada.

"Hacía mucho tiempo que no nos enfrentábamos ante una reunión con un resultado tan incierto", señala Cristina Gavín, jefa de Renta Fija de Ibercaja Gestión.

Además, la historia ofrece un precedente relevante: el Nasdaq 100 avanzó un 59% entre junio de 1999 y mayo de 2000 pese a que la Fed estaba subiendo tipos en aquel ciclo, según recuerda Manuel Pinto, analista de XTB. Un movimiento que fue muy desigual debido a que las financieras y el valor se quedaron atrás mientras las tecnológicas tiraron hasta el estallido de la burbuja. "El comportamiento de las bolsas demuestra que una primera subida no implica necesariamente una caída inmediata de la renta variable", concluye Pinto.

Trump presiona a Warsh

Esta semana, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha amenazado a la Fed con suspender el comercio con los países con superávit con Estados Unidos si el banco central no baja tipos. También ha instado a Warsh a "espabilar". Las declaraciones recuerdan la tónica de su primer mandato, pese a que Trump parecía haber moderado el tono desde la llegada del nuevo mandatario al cargo.

La independencia de la Fed es uno de los factores que el mercado de bonos vigila de cerca. Cualquier percepción de que la política monetaria responde a presiones políticas tiene consecuencias directas sobre la credibilidad del dólar como activo de reserva. Y con el bono a diez años cerca del 5% y el FOMC más dividido que nunca, el mercado no puede permitirse más ruido.

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