La Fed mantendrá los tipos por primera vez desde mayo: esto es lo que esperan los analistas

Los mercados financieros tienen esta semana la mirada puesta en la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), que comenzó este martes 27 de enero y termina este miércoles 28. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed se reúne en Washington (Estados Unidos) para decidir el próximo movimiento de política monetaria estadounidense.

Los analistas han coincidido en que la Fed mantendrá los tipos de interés estables en el rango del 3,5% - 3,75% por primera vez tras haber llevado a cabo tres bajadas consecutivas. Los expertos han asegurado que este escenario de tipos estables se debe a una inflación controlada en torno al 2,8% y unos datos favorables de empleo, consumo y actividad manufacturera.

La autoridad monetaria estadounidense se reúne en medio de las tensiones entre el presidente del país, Donald Trump, y el presidente de la Fed, Jerome Powell. El mandatario estadounidense defiende desde hace tiempo que las bajadas deben de ser más pronunciadas, habiendo encontrado la negativa del organismo. Este enfrentamiento se recrudeció tras la investigación abierta por parte de la fiscalía a Powell, quién calificó este hecho como "una acción sin precedentes" que debía verse como "una amenaza y presión constante del gobierno".

Los expertos coinciden con las expectativas del mercado. Según la herramienta CME FedWatch, el mercado otorga una probabilidad del 97,2% a que se cumplan las esperanzas de mantenimiento de tipos.

Si se terminan por confirmar los pronósticos de los analistas, el FOMC cambiará su línea tras haber llevado a cabo hasta tres recortes de tipos en sus últimas reuniones en septiembre, octubre y diciembre. La estimación es que esta tendencia continúe también en el primer semestre de 2026.

Los inversores y los expertos estarán muy atentos a las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, en la rueda de prensa de este miércoles para conocer si ofrece pistas sobre las futuras decisiones de la autoridad monetaria. Además, el mercado estará pendiente a la sucesión de Powell y el posible candidato que tomará las riendas en mayo de 2026.

Hemos recopilado las opiniones de diversos analistas:

Cristina Gavín, jefa de renta fija en Ibercaja Gestión:

Reunión este próximo miércoles de la Reserva Federal, donde no se espera movimiento en el tipo, que se mantendrá en el rango 3.50%-3.75%.  Los favorables datos de empleo, consumo y de actividad manufacturera que hemos conocido en el comienzo de año dan margen a la Fed para mantenerse en modo "espera" en el proceso de bajada de tipos.

En cualquier caso, los datos de precios publicados a lo largo de las últimas semanas, en especial, los referidos a cierre de 2025, se han situado por debajo de las expectativas de mercado y esto permite a la Fed mantener un tono acomodaticio en lo que a política monetaria se refiere, lo que está llevando a los inversores a descontar hasta dos bajadas para este 2026.  Estos recortes, se producirían en la segunda parte del año, bajo el paraguas de la nueva presidencia.

Otro factor a tener en cuenta es el ruido político al que estamos asistiendo desde hace tiempo, que inevitablemente reaviva las dudas existentes entre lo inversores en lo que a la independencia de la Reserva Federal se refiere. Hasta qué punto estas presiones pueden marcar la actuación de la principal autoridad monetaria estadounidense en este año está todavia por ver y habrá que seguir atentos en este sentido. El cambio de presidencia de la Fed previsto para mayo puede también cambiar de forma radical las expectativas de tipos.

Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac:

La Reserva Federal (Fed) celebrará su primera reunión de 2026 el miércoles. Se espera ampliamente que mantenga los tipos de interés oficiales sin cambios en el 3,75%. En un patrón que, curiosamente, se asemeja a la secuencia de recortes y pausa de 2024 (cuando la Fed recortó los tipos tres veces y luego pausó durante nueve meses), se espera que la Fed pause su actual ciclo de recortes tras haber reducido los tipos de interés en 75 puntos básicos desde septiembre de 2025.

La pregunta es: ¿por qué se espera que pause su actual ciclo de recortes esta vez? La economía estadounidense está demostrando ser resiliente, y las preocupaciones sobre una fuerte desaceleración del ciclo observada durante la primera mitad de 2025 se están desvaneciendo. La reciente caída parece cada vez más haber sido solo un bache temporal, probablemente vinculado a una elevada incertidumbre política, parte de la cual ahora parece estar remitiendo, en particular en el frente del comercio sino-estadounidense.

Michael Krautzberger, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors:

Tras el recorte agresivo (hawkish) de los tipos de interés en diciembre y una relajación acumulada de 75 puntos básicos (pb) en las tres últimas reuniones, es previsible que el FOMC adopte una postura prudente. Los últimos datos macroeconómicos, incluido un crecimiento del PIB del tercer trimestre superior a lo previsto y una caída de la tasa de desempleo en diciembre, siguen apuntando a un entorno económico sólido.

Aunque la inflación subyacente del índice de precios de consumo (IPC) se moderó en el último tramo del año, la inflación subyacente del PCE, el indicador preferido por la Fed, se mantenía en un elevado 2,8% interanual en noviembre. Las distorsiones derivadas del cierre del Gobierno continúan dificultando una lectura clara de la tendencia subyacente de la inflación.

Los responsables de política monetaria se mostraron más optimistas sobre las perspectivas económicas a medio plazo en el SEP de diciembre. Las revisiones significativas al alza en las proyecciones medianas de crecimiento del PIB, junto con revisiones moderadas a la baja del desempleo y la inflación, reflejaron una creciente confianza en un escenario más dinámico impulsado por la IA y la productividad.

Pramod Atluri, gestor de Capital Group:

Pese a la persistencia de la inflación, se prevé que los tipos de interés se reduzcan en 2026, ya que la Reserva Federal parece prestar más atención a la debilidad del crecimiento del empleo. A la Reserva Federal le preocupa el mercado laboral porque, históricamente, un mercado laboral débil ha derivado en una ralentización de la economía. Además, se espera que la estabilización de la política arancelaria reduzca las presiones inflacionistas.

Se estima que los tipos de interés estadounidenses cierren 2026 cerca del 3%, un nivel que, según Atluri, ni restringe ni estimula el crecimiento económico. Estos tipos influyen en los costes de financiación a escala mundial, y unos niveles más bajos de tipos de interés podrían respaldar el consumo. Históricamente, los ciclos de recortes de tipos de la Reserva Federal que han tenido lugar fuera del marco de una recesión han impulsado tanto a los mercados de renta fija como a los de renta variable, que han superado al efectivo.

Alessia Berardi, directora de macroeconomía global del Amundi Investment Institute:

Esperamos que la Fed mantenga los tipos sin cambios en enero, en medio de una vorágine de datos contradictorios que dificultan evaluar en qué medida está disminuyendo la inflación en Estados Unidos, y con una actividad en el sector consumo que sigue siendo sólida.  Pero no hay que confundir esta pausa con el fin de las bajadas de tipos: prevemos dos recortes en el segundo trimestre, tras un primer trimestre tranquilo.

A medida que se enfríe la inflación de los servicios y se suavice el mercado laboral, aparecerán señales más claras de desinflación, lo que dará a la Fed margen para flexibilizar su política y adoptar una postura menos restrictiva en materia de tipos

Christian Hantel, gestor de Vontobel:

Se espera que la próxima reunión de la Reserva Federal sea relativamente tranquila, sin cambios previstos en los tipos de interés. Aunque podría haber cierta disidencia entre los miembros, en particular de la gobernadora Miran, quien probablemente abogue por tipos más bajas, el consenso actual parece favorecer mantener las tasas estables por ahora. Las perspectivas económicas de Estados Unidos siguen siendo positivas, con un crecimiento constante y un mercado laboral que, aunque algo débil, se ha estabilizado.

La inflación continúa por encima del objetivo de la Fed, lo que deja poco margen para recortes inmediatos de tipos. Por lo tanto, los inversores deberían prestar atención a las reuniones del FOMC en marzo y junio como posibles oportunidades para los ajustes de la política monetaria, aunque estos podrían posponerse hasta la segunda mitad de 2026 si las condiciones lo requieren.

Luis Merino, responsable de renta fija, mixtos y fondos de fondos de Santalucía AM:

El próximo martes 27 comienza la primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal de Estados Unidos que se prolongará hasta el miércoles 28. Santalucía Asset Management no espera que se produzcan movimientos en los tipos de interés de referencia, situados en el rango del 3,75% - 3,50% tras el recorte del pasado mes de diciembre. El mercado descuenta dos recortes de tipos para este año, a pesar de que la inflación, en la zona del 3%, todavía no se encuentra totalmente controlada.

En palabras de Luis Merino, responsable de renta fija, mixtos y fondos de fondos, "la reunión se celebra en un contexto de extremada politización y judicialización. Los comentarios de Donald Trump ejerciendo presión en favor de políticas monetarias más expansivas se han recrudecido, realizando imputaciones y acusaciones tanto hacia el presidente de la Fed, Jerome Powell, como hacia la gobernadora, Lisa Cook, que están defendiendo sus intereses en el ámbito judicial".

Añade Merino que "la pérdida de independencia de la Reserva Federal ejercería un deterioro sobre el control de la inflación pudiendo llegar a incorporar una prima de riesgo sobre las curvas de tipos de interés, por lo que mantenemos un posicionamiento cauto en los US Treasuries".

Nicola Grass, gestor sénior de carteras multiactivo en Zürcher Kantonalbank, la gestora de los fondos Swisscanto:

Se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantenga los tipos de interés sin cambios en el 3,75%. Esto coincide con el amplio consenso del mercado, ya que los participantes han estimado la probabilidad de un recorte de tipos en tan solo un 3%. No obstante, seguimos anticipando dos recortes adicionales a lo largo de este año, aunque previsiblemente no hasta la segunda mitad. En la actualidad, los datos económicos siguen siendo demasiado sólidos como para justificar una relajación monetaria, e incluso el mercado laboral, que se había debilitado recientemente, muestra señales de estabilización.

La cuestión de quién sucederá al presidente de la Fed, Jerome Powell, resulta especialmente interesante. Kevin Hassett, considerado anteriormente el principal favorito, parece ahora haber quedado inesperadamente fuera de la carrera. En cualquier caso, la presión política sobre la Fed para bajar los tipos seguirá siendo elevada.

En este contexto, mantenemos una posición infraponderada en el dólar estadounidense (USD), al tiempo que seguimos sobreponderando la renta variable de Estados Unidos.

Paolo Zanghieri, economista sénior en Generali AM:

Nuestra perspectiva de crecimiento constructiva es coherente con la previsión de una única bajada de tipos por parte de la Reserva Federal en 2026, lo que situaría el tipo oficial en un rango del 3,25%- 3,5%. La solidez del crecimiento del producto interior bruto (PIB) en el primer trimestre sugiere que esta bajada no se producirá antes de junio.

Los mercados ya han comenzado a ajustarse a un tipo terminal más alto, cambiando sus expectativas para el nivel de fin de año del 3% al 3,2%. Nuestra proyección se sitúa en el extremo inferior de las normas de política monetaria, lo que indica que esta no será especialmente restrictiva, sobre todo teniendo en cuenta la lentitud de la desinflación y el modesto aumento del desempleo.

Sigue habiendo dudas sobre hasta qué punto la presión política influirá en las medidas de la Fed. Acontecimientos como la investigación del Departamento de Justicia sobre el presidente Powell han provocado el rechazo del mercado y la resistencia de algunos legisladores republicanos. Powell dejará el cargo de presidente del FOMC en abril, pero no está claro quién le sucederá. La turbulencia del mercado ha reducido la probabilidad de que se nombre a un candidato considerado demasiado receptivo a las peticiones de la Administración de bajar los tipos.

Marco Giordano, director de inversiones de Wellington Management:

La última reunión del FOMC de diciembre decidió recortar 25 puntos básicos, lo que indica una tendencia continuada hacia la flexibilización a pesar de las divisiones internas. Sin embargo, persistieron los matices restrcitivos (hawkish): dos votos en contra formales se mostraron a favor de mantener los tipos sin cambios, y el resumen de las proyecciones económicas (SEP) revisó al alza el crecimiento para 2026, con algunos miembros apuntando a que no habría más recortes o incluso a una subida.

Las medidas futuras dependen de la calidad de los datos posteriores al cierre, por lo que los mercados se centran en las publicaciones de enero para evaluar el ritmo de la futura flexibilización. En la situación actual, las SEP no muestran que la inflación vuelva objetivo del 2,0% hasta 2028.

Christian Scherrmann, economista jefe para Estados Unidosde DWS:

Tras dos semanas de extensos discursos de la Reserva Federal y numerosas apariciones públicas de los responsables de los bancos centrales, las expectativas sobre una pausa en los recortes de tipos parecen bien afianzadas. La tasa de desempleo actual, del 4,4% en diciembre, sugiere que los mercados laborales se mantienen en pleno empleo o cerca de él, quizá con una ligera tendencia a la baja.

La creación de empleo se situó en una media de alrededor de 50.000 puestos en 2025, lo que supone una ralentización, pero probablemente sigue siendo suficiente, si se tienen en cuenta la demografía y la reducción de la migración. Mientras tanto, la inflación se ha mantenido estable en los últimos meses, en torno al 2,8%. Esto sugiere —si se corrige el probable efecto temporal de 0,5 puntos porcentuales de los aranceles— que podría estar más cerca del objetivo de lo que se temía hace unos meses.

Erik Weisman, economista jefe, y Kish Pathak, analista de renta fija de MFS Investment Management:

La reunión del FOMC probablemente no sea un acontecimiento relevante. La orientación de la Fed es que la tasa de política monetaria se encuentra ahora en el "rango" neutral y es apropiada dadas las perspectivas de riesgos en ambos sentidos para el doble mandato que muchos participantes anticipan. Los miembros del FOMC quieren observar avances concretos en la inflación antes de recortar aún más las tasas de interés. Esto llevará tiempo y respalda la idea de posponer hacia el final cualquier ciclo adicional de recortes.

El mercado laboral está débil, pero no se está hundiendo. Los optimistas argumentan que, finalmente, la ley de Okun prevalecerá y que un crecimiento resiliente del PIB acabará conduciendo a un repunte de la contratación. Incluso si una mejora en la creación de empleo no llega a materializarse, persistirán las dudas en torno al efecto de las restricciones a la inmigración sobre la estrechez del mercado laboral.

La inflación está disminuyendo, pero es un proceso muy lento. El argumento optimista es que el impacto de los aranceles ya ha quedado atrás. En consecuencia, la disminución de la inflación de los bienes, combinada con la desaceleración de los salarios y los alquileres, permitirá que las cifras mensuales del PCE subyacente se acerquen al objetivo del 2% de la Reserva Federal a finales de 2026. Los pesimistas sostienen que la inflación subyacente de los bienes, más débil de lo esperado hasta ahora, refleja las fuertes importaciones en previsión del 'Día de la Liberación' y las ventas de existencias previas a los aranceles. Según este punto de vista, una inflación subyacente de los bienes más fuerte está a la vuelta de la esquina. 

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.