Wellington Management apuesta por las infraestructuras: "El momento actual representa una oportunidad generacional"
La IA y la transición energética disparan la demanda eléctrica
Esto abre un ciclo de inversión histórico en infraestructuras
Con más de 30 años invirtiendo en infraestructuras, los expertos de la gestora estadounidense Wellington Management han asegurado que pocas veces se ha visto un contexto tan favorable como el actual para estos activos. Así lo han explicado Tom Levering, analista de la gestora, y Joy Perry, directora de inversiones, en una tribuna publicada recientemente en Finect.
La confluencia de una demanda estructural creciente, un entorno regulatorio más favorable, valoraciones rezagadas y nuevas fuentes de financiación configura lo que este equipo considera una oportunidad generacional.
La transición energética ha impulsado la demanda eléctrica en los últimos años. Pero ahora se ha sumado un nuevo motor: la inteligencia artificial.
Los centros de datos que sostienen el desarrollo de la IA consumen cantidades ingentes de electricidad y su crecimiento está acelerando la demanda en los mercados desarrollados a un ritmo que no se veía en décadas, según han destacado los expertos de la firma.
El problema detectado por Wellington Management es que el mundo desarrollado lleva tiempo más centrado en cerrar centrales que en construir nuevas. Las energías renovables han cubierto parte del hueco, pero también han generado nuevas necesidades: más cables, más almacenamiento en baterías y, más capacidad de generación flexible.
"Esta evolución se aprecia con especial claridad en la mejora de las perspectivas de crecimiento a corto plazo de la generación con gas y, a medio plazo, de la energía nuclear", han señalado desde Wellington Managment.
En muchos mercados desarrollados, gran parte de esa infraestructura está obsoleta. Como resultado, la inversión necesaria en redes se sitúa en torno al 10%, aproximadamente el doble de la media histórica.
"Todo apunta a un ciclo de inversión sostenido que se extenderá durante las próximas décadas", según han señalado.
Una relación riesgo-rentabilidad que ha mejorado claramente
Las empresas de servicios públicos (utilities) reguladas ocupan el centro de este cambio estructural. Esto se debe a su papel como infraestructura crítica para el crecimiento económico: sin ellas no hay electrificación, no hay IA, no hay relocalización industrial.
En los últimos dos años, tanto en Estados Unidos como en Europa, los reguladores han ampliado los márgenes de rentabilidad permitidos para estas compañías, según destaca la gestora. Esto ofrece una visibilidad sobre flujos de caja futuros que es poco habitual en renta variable, y sin que ello implique asumir un riesgo significativamente mayor.
Valoraciones atractivas que aún no recogen el potencial de crecimiento
Tras un periodo de corrección, las valoraciones del sector se han recuperado, según han señalado los expertos. A pesar de ello, estas valoraciones siguen en niveles que los analistas especializados consideran atractivos.
Incluso el capital privado, que ha levantado grandes volúmenes en infraestructuras pero con escaso crecimiento orgánico, está invirtiendo cada vez más en activos de empresas cotizadas, pagando por ellos valoraciones superiores a las del mercado.
Financiar toda esta expansión requiere capital. Los métodos tradicionales (emisión de acciones y bonos) siguen siendo válidos, pero han sido complementados por una nueva dinámica.
Actualmente, el capital privado actúa como socio financiero de las infraestructuras cotizadas, aportando recursos a bajo coste a cambio de participar en activos con crecimiento real. La relación es simbiótica: las cotizadas aportan crecimiento; las privadas, capital.
Esta colaboración reduce el coste medio de financiación del sector y permite acometer proyectos de expansión que de otra forma serían más difíciles de ejecutar, sosteniendo así el fuerte ritmo de crecimiento previsto para los próximos años, según ha comentado la gestora.
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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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