Abante: "La renta fija vuelve a ser una fuente de rentabilidad"

El bono alemán ya rinde más de un 3% a partir del plazo de dos años tras las subidas de tipos de septiembre y con ese nivel la renta fija vuelve a ser una fuente de rentabilidad, según el último informe de la firma de asesoramiento financiero Abante.

El Banco Central Europeo (BCE) elevó en septiembre la facilidad de depósito hasta el 2,50% y la Reserva Federal (Fed) subió los tipos por primera vez desde julio de 2023, hasta la horquilla del 3,75%-4,00%. Las subidas de tipos hicieron caer el precio de los bonos, que se mueve en sentido contrario a su rentabilidad. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años pasó del 4,75% al 5,28% durante el mes y la del alemán, del 3,32% al 3,59%, según los datos del informe.

La renta fija cerró septiembre en negativo, tanto en deuda pública como en crédito. Sin embargo, Abante ha destacado las rentabilidades de partida que deja el ajuste. "Hoy, con el bono alemán por encima del 3% a partir del tramo de dos años, la renta fija vuelve a ser una fuente de rentabilidad y no solo un diversificador", ha señalado la firma en su informe Visión de mercados de octubre, publicado este viernes en su página web y difundido también en un artículo en Finect. El documento ha recordado que en 2021 y 2022 la curva alemana cotizaba en terreno negativo y los bonos europeos no compensaban ni la inflación.

¿Qué rentabilidad ofrece hoy la renta fija europea?

El bono alemán ofrece una tasa interna de rentabilidad (TIR) de entre el 3,3% y el 3,4% en los plazos de tres a cinco años, y el crédito europeo de alta calidad, de entre el 4,0% y el 4,3%, según los cálculos de Abante con datos de Bloomberg. La TIR es la rentabilidad anual que obtiene el inversor si mantiene el bono hasta su vencimiento.

Esos niveles ya incorporan nuevas subidas. El mercado descuenta entre tres y cuatro alzas más de 25 puntos básicos por parte del BCE en los próximos doce meses. Después, el €STR (el tipo de interés interbancario a un día de la zona euro) se estabilizaría en torno al 3,3%, según esas mismas expectativas. "A estos niveles, la TIR de partida es la mejor referencia de la rentabilidad que puede obtenerse a medio plazo", ha afirmado el informe. El documento ha situado en torno a 70-90 puntos básicos la rentabilidad adicional del crédito de alta calidad frente al bono alemán.

Además, Abante ha descrito un perfil asimétrico: el cupón amortiguaría nuevas subidas de tipos, mientras que un escenario de bajadas tendría un efecto mayor sobre la rentabilidad.

"El dato del índice no refleja lo que ocurre por debajo"

El índice mundial MSCI World retrocedió un 0,91% en moneda local en septiembre, aunque la apreciación del dólar le permitió cerrar con una subida del 0,92% en euros. El MSCI Europe cayó un 2,47% y el Ibex 35, un 2,74%.

Tecnología y telecomunicaciones fueron los únicos sectores que terminaron el mes en positivo en moneda local, con avances del 4,45% y del 3,52%, frente a las caídas de materiales (-6,42%) y consumo discrecional (-6,06%). El S&P 500 cedió un 0,45%. La mayoría de sus valores ajenos a la tecnología se dejaron entre un 5% y un 10%, mientras que las subidas se concentraron en las compañías ligadas a la inteligencia artificial, sobre todo en semiconductores. "El mes deja un mercado en el que pocas compañías suben y la mayoría cae, y en el que el dato del índice no refleja lo que ocurre por debajo", ha resumido Abante.

El Brent subió un 14,41% en septiembre, hasta cerrar el mes en 103,53 dólares por barril, tras el cierre del oleoducto saudí Este-Oeste. En cambio, el oro cayó un 6,55%, hasta los 4.155,60 dólares por onza.

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