Los analistas coinciden: el BCE bajará los tipos en 25 puntos básicos, hasta el 2%

Nueva reunión del Banco Central Europeo (BCE) marcada por la guerra comercial iniciada por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, que subió este miércoles los aranceles a las importaciones de acero y aluminio. El Consejo de Gobierno de la autoridad monetaria se reúne este jueves 5 de junio en la sede del organismo en Fráncfort del Meno (Alemania) para decidir el próximo movimiento de política monetaria y revisar las previsiones económicas. 

Salvo sorpresa de última hora, la mayoría de los analistas coincide en que el BCE aprobará una nueva bajada de 25 puntos básicos debido a la moderación de la inflación, el debilitamiento del crecimiento económico y la mayor incertidumbre. En caso de confirmarse, la tasa de depósito pasaría del 2,25% actual al 2%. 

Se trataría del octavo recorte de tipos desde el pasado mes de junio de 2024 y el séptimo que se realizaría de forma consecutiva. La inflación de la eurozona se ha moderado notablemente en los últimos meses, hasta situarse en el 1,9% en mayo.

A pesar de este consenso, existe mucha incertidumbre sobre las futuras decisiones que tomará la autoridad monetaria europea en las próximas reuniones. Todos los analistas estarán muy pendientes de las palabras de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en la rueda de prensa, así como de la revisión de las previsiones económicos.  

Hemos recopilado las opiniones de diversos analistas:

Cristina Gavín, jefa de renta fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión:

El mercado espera con gran interés la reunión del BCE de este jueves. Aunque se da por hecho que veremos una nueva bajada de 25 puntos básicos en el tipo de intervención, será especialmente interesante conocer las nuevas proyecciones macro de la Autoridad Monetaria que nos dará una imagen más clara de su visión sobre la economía europea en materia de precios y crecimiento, así como los efectos que anticipan en lo que a la negociación aracelaria entre Europa y EEUU se refiere.

Hace algo más de dos semanas conocíamos las minutas del la reunion de abril, donde el tono general era dovish, ya que se reconocía que los riesgos de crecimiento eran a la baja, esto nos lleva a anticipar que deberíamos ver al menos una bajada adicional a esta de junio, antes de final de año, lo que situaría la facilidad de depósito a cierre de 2025 en el 1,75%. No obstante, dicha bajada no sería inmediata, y lo más probable es que de cara a la reunión de julio veamos una pausa, para retomar la senda de bajadas en septiembre con esos 25 pb adicionales.

Con todo, no esperamos un compromiso claro del BCE en ese sentido, como suele ser habitual insistirá en su compromiso de ir reunión a reunión en función de los datos que vayamos conociendo

Michael Krautzberger, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors:

Esperamos que el Banco Central Europeo reduzca los tipos en 25 puntos básicos en su reunión del 5 de junio, lo que supondría el octavo recorte en este ciclo, situando la tasa de depósito en el 2%.

Si bien los temores sobre una guerra comercial global han disminuido desde su última reunión en abril, las tensiones comerciales persisten; al mismo tiempo, los datos de la zona euro continúan apuntando a una actividad económica débil y a presiones inflacionarias moderadas en la región. Consideramos que el BCE mantendrá la cautela ante los riesgos bajistas para el crecimiento en su comunicado de política de junio.

Lee aquí el artículo completo. 

Dave Chappell, gestor senior de fondos de renta fija de Columbia Threadneedle Investments:

Estamos convencidos de que el Banco Central Europeo anunciará una reducción de tipos de interés de 25 puntos básicos en su reunión de mañana, dejando abierta la puerta para un nuevo recorte en julio. El pronóstico de decisiones futuras seguirá siendo cauteloso, como lo ha sido en reuniones anteriores, pero la incertidumbre persistente en torno a la evolución de las negociaciones comerciales está dejando entrever perspectivas de crecimiento e inflación que apoyan nuevos movimientos en los próximos meses.

Irene Lauro, economista para Europa de Schroders:

Prevemos que el BCE lleve a cabo una nueva bajada de tipos este mes de junio, ya que es probable que el aumento de la incertidumbre comercial frene la inversión en el segundo y tercer trimestres. No obstante, se vislumbra un panorama más positivo para la eurozona. La recuperación económica ha empezado a cobrar fuerza, impulsada por una política monetaria más laxa que está apoyando el consumo. El estímulo fiscal tomará el relevo en Alemania, con repercusiones positivas en otros países de la región.

Esperamos que el BCE recorte los tipos esta semana, situándolos en el 2%, es decir, en el centro de la horquilla de tipos neutrales estimada entre el 1,75% y el 2,25%. Posteriormente, esperamos que el BCE se mantenga a la espera. Hablar de subidas de tipos en 2026 parece prematuro dada la ralentización de la inflación y el planteamiento del Banco, muy dependiente de los datos, en un entorno de incertidumbre.

Harvey Bradley, gestor de cartera del BNY Absolute Return Bond Fund, un fondo de BNY Investments: 

Los mercados anticipan un nuevo recorte de tipos por parte del BCE esta semana, y coincidimos con esa visión. Aunque los anuncios de aranceles han provocado una fuerte volatilidad en los mercados de activos, su impacto sobre la economía global aún no se ha manifestado y el Banco cuenta con margen para adoptar un enfoque preventivo. 

Toda la atención estará puesta en las indicaciones que ofrezca el Banco sobre sus próximos pasos, para interpretar cómo valora el nuevo régimen arancelario y cuál es su disposición a recortar tipos de nuevo más adelante este año. Como coincidimos con la valoración actual del mercado sobre el BCE, en estos momentos tenemos una sobreponderación en crédito europeo frente al estadounidense, donde los riesgos económicos a la baja están creciendo.

David Zahn, responsable de renta fija europea en Franklin Templeton:

Es poco probable que los aranceles del 10–20% afecten de manera significativa al crecimiento o a la inflación en Europa, debido a la fortaleza del euro y a la fijación de precios de las materias primas en dólares, a diferencia de EE. UU., donde el impacto es claramente inflacionista. Se espera que el BCE actúe con cautela, con una posible pausa en el 2%, ya que las previsiones de inflación podrían disminuir ligeramente, quizá hasta el 1,8% en 2026. 

Aunque el crecimiento a corto plazo podría debilitarse debido a la incertidumbre, se espera una recuperación a partir de 2026, lo que cambiaría el enfoque de la política monetaria desde los recortes hacia posibles subidas. Por otro lado, el aumento del gasto en defensa apunta a un cambio fiscal de largo plazo, en línea con patrones observados de décadas anteriores cuando había un elevado gasto público.

Felix Feather, economista de Aberdeen Investments:

El BCE volverá a recortar los tipos el jueves ante la debilidad del crecimiento y la ralentización de la inflación. Esperamos que los tipos se sitúen en un nivel neutral del 2,0% tras el anuncio de la decisión del Consejo de Gobierno.

Es probable que esta medida no sea la última del ciclo, ya que los responsables de la política  monetaria tendrán que seguir apoyando la economía una vez que se hayan dejado sentir todos los efectos de los cambios en la política arancelaria estadounidense.

El abaratamiento del petróleo, la fortaleza del euro y la relajación de los mercados laborales mantendrán la inflación contenida a corto plazo, incluso si la UE toma represalias contra EE.UU. con sus propias medidas arancelarias. Por lo tanto, esperamos un nuevo recorte de tipos en septiembre, lo que llevaría los tipos a un territorio abiertamente acomodaticio.

Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO:

Creemos que el jueves el BCE recortará el tipo de interés de la facilidad de depósito en 25 puntos básicos, del 2,25% al 2%. Es probable que esta medida suponga la entrada del BCE en la fase final de su ciclo de recortes de tipos, ya que la mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno consideran que el 2% es el punto medio del rango neutral de tipos para la zona euro. El mercado está descontando actualmente un tipo terminal en torno al 1,7%, lo que nos parece razonable.

Según las actas de la reunión de abril, los miembros del CG expresaron su confianza en que la lucha contra el choque inflacionista estaba a punto de terminar. Sin embargo, están surgiendo nuevos retos, ya que se espera que los anuncios arancelarios de EEUU perjudiquen la confianza y la actividad, intensificando los riesgos para un crecimiento ya débil. Mientras tanto, las presiones subyacentes sobre los costes siguen disipándose, y las presiones salariales se están moderando algo más rápido de lo previsto. Además, los precios más bajos de la energía y una moneda más fuerte implican riesgos a la baja para la estabilidad de los precios.

En la próxima reunión también recibiremos las nuevas proyecciones del personal, que se espera que muestren unas perspectivas de crecimiento a corto plazo más débiles para la zona del euro, con riesgos a la baja debido a las tensiones comerciales, la incertidumbre geopolítica y el comportamiento cauteloso de los consumidores. No obstante, en general, esperamos que las nuevas proyecciones del personal prevean una configuración macroeconómica más débil en 2025 y 2026, con 2027 prácticamente sin cambios y la inflación en torno al objetivo.

Germán García Mellado, managing director en A&G Global Investors:

Con toda probabilidad, el Banco Central Europeo recortará el tipo de depósito en 25 puntos básicos, situándolo en el 2,00%, que representa el punto medio del rango neutral estimado por el BCE (1,75–2,25%). Se trata de una decisión que contará con un amplio consenso dentro del Consejo de Gobierno, aunque no necesariamente será unánime.

Aunque este movimiento está ya asumido por el mercado desde la última reunión del BCE, el rumbo de la política monetaria a partir de junio resulta mucho más incierto. El mercado descuenta otra bajada adicional en el cuarto trimestre del año, lo que supondría pausar el ritmo de bajadas en las próximas citas de julio y septiembre.

En esta reunión se actualizarán las proyecciones macroeconómicas para los próximos años, y es probable que la inflación se revise a la baja, como consecuencia de la caída de los precios de la energía, la apreciación del euro y la moderación observada en los salarios negociados en la eurozona. En cuanto al crecimiento económico, se compensan los impactos negativos (EEUU) con positivos (política fiscal y tipos más bajos), pero los riesgos siguen estando más sesgados a la baja. 

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.

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