Los dividendos mundiales suben un 7,3%, pero las recompras se disparan casi un 27%
Las empresas cotizadas de todo el mundo repartieron 757.800 millones de dólares en dividendos entre abril y junio, con un crecimiento subyacente del 7,3% —el que ajusta los dividendos extraordinarios, los tipos de cambio y los efectos de calendario—, según la segunda edición del Índice Global de Dividendos y Recompras de la gestora Janus Henderson. En términos nominales el avance se queda en el 3,2%, una diferencia que la gestora atribuye sobre todo al calendario de pagos. Todas las regiones que cubre el informe crecieron en tasa subyacente.
Lo llamativo del trimestre, sin embargo, está en la otra vía por la que las empresas devuelven dinero al accionista. Las recompras de acciones alcanzaron los 572.000 millones de dólares, un 26,8% más que un año antes, casi cuatro veces el ritmo de crecimiento de los dividendos.
Dentro de ese total, el sector tecnológico adelantó al financiero como mayor comprador de sus propias acciones, con 121.100 millones de dólares frente a los 104.000 millones de la banca y las aseguradoras. Salesforce, Apple, Toyota, Nvidia y Citigroup encabezaron la lista de recompradores del trimestre, y las veinte mayores concentraron 176.000 millones, casi un tercio de todo el índice.
"Estamos observando un cambio en la forma en que las empresas conciben la devolución de capital. Los dividendos siguen siendo un compromiso importante a largo plazo, pero las recompras de acciones ofrecen a los equipos directivos mucho más margen para reaccionar a medida que cambian sus prioridades", ha afirmado Jane Shoemake, responsable de CPM de renta variable para EMEA en Janus Henderson.
Por qué las empresas prefieren recomprar antes que subir el dividendo
La explicación que da la gestora tiene que ver con el compromiso que implica cada fórmula: un dividendo es difícil de recortar una vez establecido —la experiencia de la pandemia sigue pesando— y una recompra puede ajustarse de un trimestre a otro sin castigo reputacional.
Esa flexibilidad importa especialmente en la tecnología, donde las mayores compañías están destinando cantidades sin precedentes a infraestructura de inteligencia artificial: centros de datos y capacidad de computación. El informe señala que sus posiciones netas de caja se están reduciendo y que algunas ya recurren a la deuda para financiar esa inversión mientras siguen recomprando acciones.
"A medida que aumentan esas necesidades de inversión, es probable que las recompras de acciones sean la primera palanca que las empresas ajusten, en lugar de los dividendos regulares", ha señalado Shoemake.
En la banca ocurre algo parecido por otro motivo: tras años reconstruyendo sus dividendos después de la crisis financiera, las entidades han vuelto a niveles más normales y usan la recompra para devolver el capital sobrante sin comprometerse a pagos permanentemente más altos. Es el mismo patrón que ya se ve en España, donde Santander y BBVA han disparado su retribución al accionista por esta vía.
El financiero sigue siendo el sector que más dividendos paga
Con 239.700 millones de dólares repartidos y un crecimiento subyacente del 8,1%, el sector financiero continúa siendo el mayor pagador de dividendos del mundo, por delante de los industriales (86.600 millones) y la tecnología (70.500 millones).
El tecnológico fue, eso sí, el que más creció: un 23,5% en tasa subyacente, impulsado sobre todo por Nvidia, que elevó su dividendo por acción de 0,01 a 0,25 dólares en el pago de junio. El propio informe advierte de que ese porcentaje hay que leerlo con cuidado, porque parte de una base muy baja y la compañía sigue ofreciendo una rentabilidad por dividendo reducida: la tecnología gana peso entre los inversores de rentas, pero no se ha convertido en un sector de alto dividendo.
El mayor pagador individual del mundo volvió a ser la petrolera estatal Saudi Arabian Oil, con el 3,1% de todo el índice, seguida de Nestlé y HSBC.
España reparte 13.200 millones con CaixaBank, Ferrovial e Inditex al frente
Las compañías españolas del índice pagaron 13.200 millones de dólares en dividendos en el segundo trimestre, con un crecimiento subyacente del 6,8%. CaixaBank, Ferrovial e Industria de Diseño Textil (Inditex) elevaron su dividendo por acción respecto al mismo periodo de 2025. Para el conjunto del año, las estimaciones del mercado apuntaban a que las empresas españolas repartirían 27.700 millones de euros en dividendos en 2026.
En recompras, España ejecutó 3.100 millones de dólares y fue el segundo mercado de Europa, con el 15,7% de la actividad regional, solo por detrás de Alemania.
Europa fue la mayor pagadora del trimestre, con 242.300 millones por la concentración estacional de sus dividendos, pero también la segunda región que menos creció en tasa subyacente, un 3,2%. Francia lideró en volumen con 70.400 millones pese a un retroceso subyacente del 0,8%, seguida de Alemania (51.300 millones) e Italia (17.500 millones, +13,4%). El lastre volvió a ser el automóvil: Volkswagen y Mercedes-Benz recortaron su dividendo por acción, presionados por la competencia de los fabricantes chinos de vehículos eléctricos. El Reino Unido, en cambio, creció un 14,6% hasta 39.500 millones gracias a la banca.
Qué espera Janus Henderson para el resto de 2026
La gestora prevé que los dividendos mundiales crezcan entre el 5% y el 6% en el conjunto del año y las recompras entre el 7% y el 8%, apoyados en la solidez de los beneficios empresariales y en la generación de caja del sector financiero y el tecnológico.
El índice sigue a las 1.500 mayores empresas del mundo por capitalización en 45 mercados: de ellas salen 706.700 millones de dólares en dividendos y 533.400 millones en recompras, y el resto hasta los totales es una estimación de la gestora para el conjunto del mercado. Conviene tenerlo en cuenta al comparar: el informe de Capital Group publicado la semana pasada cifró los dividendos del trimestre en 827.300 millones, una diferencia que se explica por el perímetro de cada índice: Capital Group excluye a Saudi Aramco por su reducido capital flotante, mientras que Janus Henderson la incluye y la sitúa como mayor pagadora del mundo.
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