Por qué 2026 es el año clave para la industria de defensa (y no solo por los presupuestos)

La invasión rusa de Ucrania marcó un antes y un después en la percepción de la seguridad en Europa. La reciente escalada del conflicto bélico en Oriente Medio, con la guerra en Irán y sus consecuencias, ha añadido una nueva capa de urgencia y ha puesto a prueba la capacidad de reacción de la Unión Europea que busca fortalecer su autonomía estratégica. Ante esta situación, los inversores y las gestoras de activos han vuelto a mirar al sector de la defensa que no había estado presente durante muchos años en las carteras.

Stian Melhus, gestor de carteras de la gestora noruega DNB Asset Management, ha señalado que el punto de inflexión ya se produjo el año pasado. "2025 marcó un punto de inflexión decisivo en la recepción de pedidos en la defensa europea. Tras varios años en los que los anuncios presupuestarios superaban a las contrataciones reales, ahora observamos una expansión significativa de las carteras de pedidos en las empresas de defensa cotizadas", ha explicado en un comentario enviado a medios.

Según Melhus, la diferencia clave respecto a ciclos anteriores es que los Gobiernos han pasado de las palabras a los hechos: "Los Gobiernos no solo están elevando los objetivos presupuestarios o emitiendo declaraciones políticas, sino que están realizando pedidos". Este cambio estructural ha trasladado el foco de inversión: El caso de inversión para la defensa europea se basa ahora en negocio contratado, no en necesidades proyectadas. Eso importa. Desplaza el enfoque analítico de los titulares políticos a la ejecución industrial".

Si 2025 fue el año de la aceleración de los pedidos, 2026 será el de la prueba real. "El rendimiento del sector dependerá cada vez más de la capacidad de las empresas para ejecutar aumentos de producción, convertir los récords de pedidos en ingresos y ampliar los márgenes a través de la escala y la eficiencia operativa", ha asegurado este experto.

La guerra en Irán cataliza de nuevo la autonomía europea

La creciente tensión en Oriente Medio, con el consiguiente riesgo de un conflicto prolongado, ha actuado como un catalizador adicional de la autonomía europea. Fabien Roualdes, codirector de la estrategia de capital privado en el sector aeroespacial y defensa en Tikehau Capital, ha identificado dos riesgos principales derivados de esta situación. En primer lugar, "un aumento sostenido de los precios del petróleo. Si persiste, podría frenar el crecimiento económico global”, y, en segundo, "un cierre prolongado del estrecho de Ormuz. Esto podría afectar a las cadenas de suministro de múltiples industrias", ha asegurado en una entrevista a Finect. 

Roualdes ha señalado que la combinación de la guerra en Ucrania y el conflicto en Oriente Próximo refuerza una lección geopolítica clave para Europa. "Esto refuerza la idea de que el unilateralismo está de vuelta y probablemente seguirá presente. Las superpotencias están haciendo valer su influencia para proteger sus intereses nacionales. Europa debe fortalecerse y ganar independencia, tanto en el plano económico como en el militar", ha afirmado.

¿Dónde encontrar valor? El auge de los proveedores

Ante el auge bursátil del sector en los últimos años y la elevada volatilidad actual, la pregunta de muchos inversores es encontrar dónde encontrar valor. Roualdes, cuyo foco está en el mercado privado, ha señalado que "las cotizadas atraviesan en estos momentos una elevada volatilidad, lo que dificulta hacer previsiones precisas".

El directivo de Tikehau Capital ha apuntado a que las mejores oportunidades se concentran en los proveedores. "Desde nuestro punto de vista, la cadena de suministro privada ofrece mayores oportunidades. Muchas compañías de la cadena de suministro siguen siendo de propiedad privada y el mercado continúa fragmentado. Reforzar a los actores de la cadena de suministro debería ser de interés para el conjunto de la industria de defensa, ya que les permitiría ganar escala y apoyar a los grandes contratistas principales".

Esta visión es compartida por el gestor de DNB AM. "Mientras que los contratistas principales siguen siendo centrales para la capacidad soberana de Europa, la próxima fase de rendimiento superior del sector puede provenir de proveedores y habilitadores", ha señalado Melhus. En concreto, ha apuntado a sub-sistemas, electrónica, materiales compuestos y proveedores de mantenimiento como los "ganadores ocultos" de este ciclo.

En cuanto a las oportunidades concretas para 2026, Roualdes ha destacado un sector concreto: "Vemos la aviación como una opción lógica. Presenta elevadas barreras de entrada y cumple además una función de doble uso (defensa y civil), lo que debería hacerla más resiliente. Como hemos visto recientemente, la resiliencia es un factor crítico en el entorno actual".

Sobre la fortaleza de este subsector, el experto de Tikehau Capital ha añadido: "En aviación, un factor positivo es la profundidad de la cartera de pedidos, tanto en defensa como en civil, equivalente aproximadamente a más de 10 años de pedidos. Esto permite a los fabricantes (Airbus, Boeing, etc.) aumentar la producción. Aunque las tensiones en Oriente Medio persistan y afecten a la economía global y al tráfico aéreo, esa cartera de pedidos debería traducirse en un impacto mínimo sobre el aumento de la producción".

Ambos expertos han concluido que se trata de un cambio de paradigma duradero. "El panorama de la defensa europea se está transformando en todos los niveles: estratégico, político, tecnológico e industrial. El gasto en defensa ha pasado de ser opcional a esencial; las carteras de pedidos han pasado de ser aspiracionales a materiales; y la oportunidad de inversión ha pasado de estar impulsada por la narrativa a estarlo por la ejecución", ha apuntado Melhus.

En este nuevo escenario, marcado por las guerras en Ucrania y en Oriente Medio, la capacidad de Europa para transformar su voluntad política en capacidad industrial será la clave no solo para su seguridad, sino también para la rentabilidad futura de un sector que se ha convertido en el pilar de su autonomía estratégica.

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