Raphaël Moreau, gestor coordinador del fondo Sextant PME de Amiral Gestion, repasa sus perspectivas y principales apuestas para 2026
Tras varios años "que no han sido fáciles", la actual mejora de la actividad económica, sumada a la bajada de tipos que el Banco Central Europeo (BCE) inició en 2024, puede servir de acicate para las cotizadas de menor capitalización. Según recuerda Moreau, el comportamiento de las small caps europeas está muy ligado al ciclo económico. "Cuando se analiza la evolución de la actividad económica, especialmente a través de los indicadores PMI, la correlación con el comportamiento relativo de las small caps frente a las grandes compañías es muy fuerte a largo plazo", señala en una entrevista con Finect.
Europa lleva meses en el punto de mira de los inversores. La necesidad de ampliar diversificación en las carteras para contrarrestar la concentración y protegerse ante la incertidumbre puso en marcha la rotación hacia la renta variable más allá de EEUU. A día de hoy, el experto considera que sigue habiendo potencial en el mercado, aunque las oportunidades las ve más en las pequeñas empresas que en las de gran capitalización. Según explica, en el caso de las grandes compañías europeas, la mayoría operan como multinacionales, por lo que están más expuestas a la economía mundial que a sus mercados domésticos. "No se beneficiarán enormemente de la reactivación de la economía europea", reflexiona.
Moreau destaca también la notable diferencia de precios entre las grandes cotizadas europeas y estas pequeñas compañías. Mientras que el MSCI Eurozone (large caps) cotiza a 2,3 valor en libros, que corresponde a niveles de "su pico de 2006", el mercado de small caps se mantiene en el 1,5 veces, por debajo de su media histórica. "Aunque las small caps despertaron en 2025, la brecha de valoración con las grandes compañías sigue rozando sus máximos históricos", afirma el gestor.
Eso sí, el inversor debe tener en cuenta que no se encuentra ante un bloque uniforme. El escenario actual se define por una dispersión geográfica y de precios que convierte a algunos países en "terreno fértil para encontrar oportunidades de stock picking" dentro del universo de las small caps. Entre ellos se encuentra España, que cotiza cerca de las 1,8 veces de su valor en libros, Francia (1,3 veces) o Italia (2,2 veces).
Evolución del Price to book – ZONA EURO
Industrias europeas y bancos en cartera
El fondo que gestiona este experto, el Sextant PME, se anotó una subida cercana al 20% el pasado ejercicio, situándose en lo más alto de su categoría según Morningstar. La estrategia mantiene una exposición significativa al mercado alemán y austríaco, con aproximadamente un 27% de la cartera.
Según explica Moreau, esta posición responde a un enfoque contrarian que ya estaba presente antes de los cambios en la política fiscal alemana. Hace algo más de un año, el mercado alemán de small caps se encontraba entre los más baratos de Europa.
Entre los sectores que actualmente resultan más atractivos dentro del universo de small caps, destaca las compañías industriales europeas. Estas empresas han ganado protagonismo en los últimos meses de la mano de la mejora del ciclo económico y la porque los inversores perciben que "sus modelos de negocio son inmunes a la disrupción de la IA". Derichebourg, Bilfinger, Jacquet Metals o Saf-Holland son algunas de sus principales apuestas.
El sector financiero es otro de los focos de atención para el gestor. Los valores bancarios europeos brillaron en bolsa en 2025, con el índice MSCI Europe Bank registrando un repunte de récord cercano al 75% a cierre de ejercicio. Y para este año Moreau señala que aún queda recorrido. "A pesar del magnífico comportamiento, (los bancos) no parecen demasiado caros, sobre todo si el coste del riesgo sigue siendo bajo", considera.
Este sector tiene un peso del 7% en la cartera que gestiona Moreau, con especial atención sobre algunos bancos regionales franceses. A diferencia de las entidades españolas o italianas, las francesas han operado bajo un marco regulatorio que retrasó su recuperación inicial, lo que según el experto de Amiral les otorga ahora un mayor margen de seguridad y un potencial de recorrido más amplio para los próximos años.
Riesgos en el horizonte
Y en el lado de los riesgos, el gestor identifica varios aspectos a vigilar en los próximos meses. Entre ellos, menciona la incertidumbre política en Francia y el impacto potencial de la revolución de la inteligencia artificial.
Además, añade que como el fuerte ciclo de inversión en inteligencia artificial en Estados Unidos está sosteniendo el crecimiento económico y las valoraciones bursátiles, una eventual desaceleración de ese impulso podría tener consecuencias relevantes para los mercados globales.
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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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