JP Morgan AM descarta una burbuja en bolsa con la IA: "Las comparaciones con las puntocom son prematuras"
La gestora defiende que la inversión en IA se apoya en flujos de caja sólidos y ratios de capex inferiores a los de la burbuja tecnológica de 2000
JPMorgan Asset Management considera prematura la narrativa de una posible burbuja en la inteligencia artificial (IA), pese al fuerte aumento de la inversión en tecnología en los últimos años. En su informe trimestral sobre asignación global de activos del equipo multiactivos, la gestora subraya que el actual ciclo económico sigue ofreciendo apoyo a los mercados de renta variable y que las valoraciones del sector tecnológico presentan diferencias relevantes frente a episodios pasados de exceso especulativo.
El documento, elaborado por el equipo de Multi-Asset Solutions, parte de un escenario de crecimiento global ligeramente por encima de la tendencia en 2026, con un riesgo de recesión estimado en el 15%. En este contexto, la firma mantiene una sobreponderación en renta variable, especialmente en Estados Unidos, Japón y algunos mercados emergentes, y se muestra escéptica ante la idea de que la IA esté “a punto de estallar” como burbuja.
Comparaciones con las puntocom
Uno de los argumentos centrales del análisis es la comparación con la burbuja tecnológica de principios de los años 2000. Según el informe, “las comparaciones con la burbuja de las ‘puntocom’ son inevitables, pero prematuras”, ya que los indicadores actuales difieren de forma significativa de los observados entonces. En particular, destacan que el ratio de gasto de capital del sector tecnológico (capex) se sitúa en torno al 24%, frente a niveles superiores al 35% alcanzados durante el pico de las puntocom.
.P. Morgan AM insiste en que el actual liderazgo del sector tecnológico se sustenta en métricas distintas a las de episodios anteriores de euforia. El informe recuerda que “las acciones tecnológicas de los Siete Magníficos han tenido un comportamiento excepcional desde la pandemia, esto ha ido acompañado de fuertes cash flow y rentabilidad”, un elemento que, según la gestora, marca una diferencia clave frente a la burbuja de las puntocom.
En este sentido, la firma reitera que el aumento del gasto en inteligencia artificial no responde únicamente a expectativas, sino a una base de ingresos más sólida. “Con el aumento de la inversión, los ingresos del sector tecnológico y de los hyperscalers para 2026 parecen asegurados”, señala el análisis.
En este entorno, la gestora considera que la adopción continuada de la IA y la inversión asociada siguen siendo un factor de apoyo para los beneficios empresariales, aunque advierte de otros riesgos estructurales, como el aumento de los déficits fiscales, que refuerzan el papel de activos diversificadores como el oro dentro de las carteras.
Un ciclo económico más largo y favorable al riesgo
La gestora t parte de una visión constructiva sobre el ciclo económico global, que, a su juicio, aún tiene recorrido. En el informe, la gestora señala que “prevemos que el ciclo económico seguirá prolongándose en 2026, lo que lleva a un sesgo favorable al riesgo en las carteras”, apoyado por el aumento del gasto fiscal, la inversión de capital y el efecto retardado de las bajadas de tipos de interés.
Este escenario lleva a la firma a mantener una posición activa en renta variable, especialmente en aquellas regiones y sectores que, en su opinión, presentan mejores fundamentales. “Seguimos sobreponderando la renta variable estadounidense, japonesa y de algunos mercados emergentes”, indica el documento, en un contexto en el que la gestora considera que las condiciones macroeconómicas aún respaldan el crecimiento de los beneficios empresariales.
Déficits fiscales y el papel del oro en las carteras
Aunque la gestora mantiene un tono positivo sobre los activos de riesgo, también identifica focos de atención estructural. En particular, advierte de que “la preocupación por los déficits fiscales tiene fundamento”, especialmente en Estados Unidos, y considera que este factor debe ser tenido en cuenta en la construcción de carteras.
En este contexto, J.P. Morgan AM destaca el papel del oro. El informe subraya que las actuales dinámicas macroeconómicas “ponen de relieve el papel que sigue desempeñando el oro como elemento de diversificación de las carteras”, especialmente ante la presión sobre el dólar y la evolución de los tipos de interés reales.
Te puede interesar
Este contenido se ha elaborado parcialmente con inteligencia artificial, bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
Mejores depósitos a plazo fijo
Descubre los mejores depósitos bancarios a plazo fijo de 2026