EL BARCO DE TESEO Y LA INVERSIÓN
La leyenda cuenta que el barco de Teseo era un barco al que sus tripulantes fueron cambiando poco a poco todas y cada una de sus piezas conforme se rompían.
Esta leyenda llevó a filósofos como Heráclito y Platón a preguntarse: ¿sigue siendo el mismo barco o estamos ante un barco distinto?
Esta paradoja aplica a muchas cosas en la vida. Por ejemplo, nadie duda de que solo hay un Real Madrid, pero los jugadores, entrenadores y demás empleados van cambiando con el tiempo. El Real Madrid es el mismo, pero a la vez no es el mismo. Igual que el barco de Teseo.
¿Aplica la paradoja de Teseo a la inversión?
Mucho. Aplica a nivel de empresa individual. Por ejemplo, la Telefónica de hace 50 años no se parece en nada a la de ahora.
Aplica a nivel de cada fondo de inversión. Si cambia todo el equipo gestor y el estilo de gestión de un fondo, su comportamiento futuro será muy distinto al del pasado, aunque el fondo mantenga el mismo nombre[1].
También aplica a nivel de índices. La composición de los índices va cambiando con el tiempo, conforme unas empresas crecen y otras entran en declive. Por ejemplo, el peso de Telefónica en el Ibex 35 ha pasado de más de 25 % en el año 2000 a menos de 5 % en el año 2023. Por lo tanto, el efecto en el Ibex 35 de una caída del 10 % de Telefónica es mucho menor hoy que hace 23 años.
¿Cómo ha cambiado el S&P 500[2] a lo largo del tiempo?
Contestar “mucho” sería quedarse corto, como demuestra el gráfico de la evolución mensual del peso del sector tecnológico en el S&P 500[3].
El peso del sector tecnológico en el S&P 500 ha pasado de un mínimo del 7 % a un máximo del 33 % en 30 años y la diferencia sería mucho mayor si los que lo calculan no hubieran movido algunas empresas tecnológicas a otros sectores por el camino.
Esto ocurre a nivel sectorial, pero el concepto de la paradoja de Teseo es parecido a las muñecas rusas, que te encuentras lo mismo conforme vas abriéndolas. Por ejemplo, dentro del propio sector tecnológico tenemos el mismo efecto que el del gráfico, dado que el peso del subsector de software ha subido mucho a la vez que bajaba el de fabricantes de equipos. Incluso dentro de cada subsector pasa lo mismo, como hemos visto con Telefónica y el Ibex 35.
Es decir, el S&P 500, igual que el barco de Teseo, igual que el Real Madrid, mantiene su nombre, pero su composición cambia constantemente.
Esto hace que los estudios de lo que ocurrió en el pasado cuando la inflación hizo esto o el petróleo hizo aquello puedan ser engañosos. Por ejemplo, que el petróleo llegue a cotizar a precios negativos, como pasó en 2020, no afecta igual al S&P 500 cuando el sector energético tiene un peso del 16 % en el índice como tenía en verano de 2008, que cuando tiene un peso del 2 % como tenía en 2020.
Tal y como pasaba con el barco de Teseo, nuestra cartera, los índices y muchos otros activos financieros, siguen siendo nuestra cartera o teniendo el mismo nombre que antes. No obstante, que se llamen igual no quiere decir que sigan siendo los mismos.
[3] Fuente: Elaboración propia con datos de Morningstar.
Contenido elaborado por Inversis Gestión para EVO Banco
Por Inversis Gestión, S.A.U., SGIIC.
“Información facilitada a efectos informativos. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye en modo alguno asesoramiento en materia de inversión. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de estas páginas pueden conllevar riesgos significativos, por lo que pueden no ser apropiadas para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectado por fluctuaciones del mercado, el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. Inversis Gestión, S.A.U., SGIIC no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar de la información ofrecida en estas páginas. En las informaciones y opiniones facilitadas por Inversis Gestión, S.A.U., SGIIC se ha empleado información de fuentes de terceros y por tanto, han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones de inversión, declinando Inversis Gestión, S.A.U., SGIIC toda responsabilidad por el uso que pueda realizarse de las misma en tal sentido. Inversis Gestión, S.A.U., SGIIC no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad de dichas informaciones y opiniones, por lo que Inversis Gestión, S.A.U., SGIIC no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.”
Por EVO Banco S.A. la presente nota incluye un análisis financiero aportado por un tercero.