Noviembre ha sido uno de los meses más positivos que se recuerdan para los bonos de gobierno[1] y también ha sido un muy buen mes para la bolsa[2].
Nada más terminar octubre los datos macroeconómicos empezaron a dibujar una tendencia de mayor enfriamiento de la inflación. Esto ha provocado que el Señor Mercado empiece a interpretar cualquier dato como un signo de que los bancos centrales han terminado de subir tipos y van a bajarlos.
En el mercado existe desde hace muchos años la teoría de que no hay que luchar contra los bancos centrales, pero lo cierto es que esta teoría ha ido degradándose hacia la teoría de que los bancos centrales siempre van a trabajar para que suba la bolsa.
Es por esto por lo que en repetidas ocasiones en los últimos 18 meses el Señor Mercado ha luchado contra los bancos centrales, creyendo que iban a bajar tipos a pesar de que los banqueros del Monopoly decían lo contrario.
Es posible que esta vez el Señor Mercado tenga razón y bajen tipos. No obstante, los bancos centrales han estudiado la historia y saben que bajar tipos de forma prematura fue precisamente uno de los mayores errores que cometieron en la anterior época de inflación elevada en los años 1970.
Hecha esta advertencia, lo cierto es que parece que la economía estadounidense se está enfriando y eso facilita que, esta vez sí, el Señor Mercado pueda tener razón. Lo que está por ver es si tiene razón en que no van a seguir subiendo tipos o si tiene razón en que los van a bajar[3]. Esto último es lo que está descontando el Señor Mercado, que espera que la FED y el BCE recorten tipos un total de un 1% durante 2024[4].
¿Qué va a pasar en los mercados financieros en 2024?
Nosotros no sabemos lo que va a pasar, pero sí sabemos una cosa casi igual de útil: Lo que mueve a los mercados no es tanto lo que pasa finalmente, como la diferencia entre lo que pasa frente a las expectativas que tenía el Señor Mercado sobre lo que iba a pasar.
Así, si todo el mundo piensa que los bancos centrales van a bajar tipos un 1% en 2024, seguramente los precios de los activos ya descuentan esa bajada. Son las sorpresas en torno a esa cifra, tanto por arriba como por abajo, las que afectarán a los precios de los activos en los que invertimos en 2024.
Lo bueno es que ese juego de adivinar lo que van a hacer los tipos y los mercados a corto plazo solo sirve para entretenernos y no afecta a lo verdaderamente importante: ahorrar e invertir mes a mes con el largo plazo en mente.
[4] Por eso la curva de tipos sigue invertida.
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